綜合來(lái)看，我們認(rèn)為2016年鋰電銅箔的供需矛盾將進(jìn)一步激化，行業(yè)整體供給不足或?qū)⒀永m(xù)到2018年。鋰電銅箔將迎來(lái)一輪為期2-3年的“超級(jí)周期”！這一點(diǎn)，其實(shí)在各主流生產(chǎn)企業(yè)2016年一季報(bào)中得到了體現(xiàn)，鋰電銅箔已經(jīng)成為賣方市場(chǎng)，加工費(fèi)水平水漲船高（在過(guò)去一個(gè)季度加工費(fèi)平均上調(diào)了2000-3000元/噸），主流鋰電銅箔企業(yè)的盈利能力飆升，我們判斷行業(yè)平均毛利水平在1.5萬(wàn)元/噸左右，正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)的平均單噸凈利應(yīng)該在0.5萬(wàn)元/噸。而隨著供給進(jìn)一步緊張，加工費(fèi)不排除進(jìn)一步上調(diào)的可能，行業(yè)盈利能力也將進(jìn)一步抬升。

投資評(píng)價(jià)和建議：積極把握“鋰電銅箔超級(jí)成長(zhǎng)周期”

綜上所述，我們認(rèn)為在新能源汽車的推動(dòng)下，鋰電銅箔將迎來(lái)一輪為期2-3年的“超級(jí)周期”，建議積極把握“鋰電銅箔超級(jí)成長(zhǎng)周期”帶來(lái)的投資機(jī)遇，可重點(diǎn)關(guān)注諾德股份、銅陵有色，并建議投資者根據(jù)自己的投資偏好選擇相應(yīng)的投資標(biāo)的。具體上市公司對(duì)比分析參見(jiàn)下表：

風(fēng)險(xiǎn)分析：

1.鋰電銅箔產(chǎn)能釋放快速預(yù)期，導(dǎo)致行業(yè)盈利能力下降。

2.鋰電銅箔需求受到新能源汽車騙補(bǔ)等政策打壓，而出現(xiàn)回落。

附1：銅箔以電解銅箔為主，主要用于電子、電池等領(lǐng)域

銅箔是電子、電池工業(yè)的基礎(chǔ)原材料。業(yè)界一般將采用壓延、電解、濺射等方法形成一定厚度以下的銅帶（片）稱為銅箔。美、日等國(guó)多以0.1mm作為區(qū)分標(biāo)準(zhǔn)，0.1mm以下的為銅箔。在我國(guó)，銅箔指橫斷面呈矩形，厚度均一并等于或小于0.15 mm 的軋制（壓延）或電沉積產(chǎn)品。近幾年銅箔技術(shù)水平的發(fā)展，銅箔和銅帶的界限變得模糊起來(lái)，電解與壓延銅箔的使用界限變得模糊起來(lái)。例如，超厚銅箔（指標(biāo)稱厚度在3 oz-14 oz（105um～500um）的銅箔）雖然壓延法生產(chǎn)難度較大，但已經(jīng)有電解銅箔企業(yè)可以生產(chǎn)出超厚銅箔了。

銅箔的應(yīng)用領(lǐng)域：銅箔不僅是制造CCL及PCB的重要基礎(chǔ)材料，而且在其它領(lǐng)域也具有廣泛應(yīng)用，主要有鋰離子電池負(fù)極載體、等離子平板顯示器用屏蔽材料、熱敏電阻、太陽(yáng)能背板、散熱材料等。

銅箔按照制備工藝不同可以分為壓延銅箔和電解銅箔。銅箔的制備工藝經(jīng)歷了“壓延-電解-電解壓延互補(bǔ)”的過(guò)程。最初，各廠商的產(chǎn)品主要以壓延銅箔為主。后來(lái)，由于壓延銅箔在幅寬上的限制，難以滿足需求，逐漸被電解銅箔所替代。近幾年，隨著電子產(chǎn)品的發(fā)展對(duì)銅箔的功能提出了更高的要求，壓延銅箔又逐漸因?yàn)槠渥杂械奶匦远辛松Α?/p>

a.壓延銅箔，是將厚銅板加熱到退火溫度，然后進(jìn)行軋制，退火和軋制重復(fù)多次，制成達(dá)到厚度要求的原箔。然后根據(jù)使用要求對(duì)原箔表面進(jìn)行處理，最終制備得到符合使用要求的銅箔。壓延銅箔生產(chǎn)工藝復(fù)雜、流程長(zhǎng)、一次性投入高、成本高，銅箔的極限厚度也受軋輥限制，優(yōu)點(diǎn)是采用壓延方法生產(chǎn)的銅箔一般具有較好的性能。

b.電解銅箔是以硫酸銅溶液為原料，在以不溶性材料為陽(yáng)極、底部浸在硫酸銅電解液中恒速旋轉(zhuǎn)的陰極輥為陰極的電解槽中進(jìn)行電解，溶液中的銅沉積到陰極輥筒的表面形成銅箔，銅箔的厚度由陰極電流密度和陰極輥的轉(zhuǎn)速所控制。待銅箔隨輥筒轉(zhuǎn)出液面后，再連續(xù)地從陰極輥上剝離，經(jīng)水洗、干燥、卷取，制成原箔。在此基礎(chǔ)上對(duì)原箔進(jìn)行后續(xù)處理得到最終銅箔。電解銅箔工藝復(fù)雜，但是成本較壓延銅箔低，產(chǎn)品厚度也較易控制。