3）動力電池用鋰電銅箔需求的快速增長也毋庸置疑，將從2015年的2萬噸增長至2020年的10萬噸。2014年動力電池用鋰電銅箔需求量僅為1萬噸左右，2015年這一數(shù)值為2萬噸。鋰電池中負(fù)極集流體銅箔用量大約為2-3.5g/Ah，考慮材料使用率，按平均3g/Ah，假設(shè)電池輸出電壓為3.6V，進(jìn)行計算可以得到（即也可以理解為度電所需銅箔為0.83公斤），2020年全球新能源汽車動力電池用銅箔的使用量將達(dá)10.5萬噸。計入非動力電池用鋰電銅箔后，全球鋰電銅箔將從2015年的7-8萬噸，增加至20萬噸。

國內(nèi)鋰電銅箔需求量的占比也將從2014年的39%升至2020年的54%。按照我們的測算，國內(nèi)鋰電銅箔需求量將從2015年的3-4萬噸增加至2020年的10萬噸；其中，動力電池用鋰電銅箔需求量將從2015年的1.3萬噸飆升至2020年的6.2萬噸。

三、供不應(yīng)求或?qū)⒊沙B(tài)，盈利周期已然開啟

相較于鋰電銅箔需求的快速放量式增長，供應(yīng)則明顯捉襟見肘。我們從市場調(diào)研中明顯感覺到，與新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中不少其他環(huán)節(jié)的企業(yè)類似，對于鋰電銅箔需求的快速放量，銅箔生產(chǎn)企業(yè)似乎并沒有完全準(zhǔn)備好，鋰電銅箔已經(jīng)成為新能源汽車基礎(chǔ)原材料中一個不得不正視的“短板”：

1）2015年鋰電銅箔需求，尤其是動力電池用鋰電銅箔，主要通過在產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整實(shí)現(xiàn)。面對2015年國內(nèi)新能源汽車的爆發(fā)式增長，上游鋰電銅箔部分生產(chǎn)企業(yè)通過主動調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、利用產(chǎn)能的彈性空間，將原PCB標(biāo)準(zhǔn)銅箔生產(chǎn)線用于擴(kuò)大鋰電銅箔的產(chǎn)出量（6μm等高檔銅箔的利潤空間將比普通箔的附加值高13000元/噸）。

但這一轉(zhuǎn)換產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，也是極為有限度的。PCB銅箔和鋰電銅箔在生產(chǎn)設(shè)備和工藝上都有差別，雖然從理論上來講，兩者可相互轉(zhuǎn)換，但受到原有設(shè)備限制，將PCB銅箔切換至生產(chǎn)鋰電銅箔，有較大的困難，并且需要相當(dāng)?shù)募夹g(shù)和工藝積累才能切換成功。這也是為何盡管國內(nèi)整個銅箔市場的產(chǎn)能有30萬噸，產(chǎn)量在29萬噸左右，但細(xì)分鋰電池銅箔市場在2015年卻形成了很明顯的靈寶華鑫、諾德股份、廣東嘉元、銅冠銅箔、湖北中一等五強(qiáng)主導(dǎo)的競爭格局，而傳統(tǒng)的PCB等電子信息用銅箔生產(chǎn)商如建韜銅箔、南亞銅箔等企業(yè)并未在此細(xì)分領(lǐng)域取得明顯份額。如下表所示，我們預(yù)計當(dāng)前國內(nèi)鋰電銅箔的供給能力約為4萬噸左右，而上述五家企業(yè)的鋰電銅箔產(chǎn)量則占到了近9成。同時根據(jù)我們的市場調(diào)研信息，預(yù)計2016年企業(yè)的轉(zhuǎn)產(chǎn)也將進(jìn)入尾聲，產(chǎn)能騰挪空間依然不大。

2）鋰電銅箔新建產(chǎn)能建設(shè)周期長、投資規(guī)模大同樣是限制產(chǎn)能釋放的客觀原因，2018年才可能迎來第一輪投產(chǎn)高峰。按照主流生產(chǎn)企業(yè)的投擴(kuò)建信息，新建項(xiàng)目每萬噸投資規(guī)模在6-7個左右（若采用國內(nèi)設(shè)備，至少也需要5個億）。同時，由于銅箔生產(chǎn)需要大量的基建工作，管路工程較大，建設(shè)周期通常較長，新建產(chǎn)能的建設(shè)周期大約需要18-24個月，考慮到投產(chǎn)和達(dá)產(chǎn)的過程，達(dá)產(chǎn)需要的時間可能會更長。而按照目前已經(jīng)在規(guī)劃的投產(chǎn)項(xiàng)目來看，2018年才會迎來第一輪投產(chǎn)高峰，并且集中在諾德股份一家企業(yè)。

3）與此同時，由PCB銅箔轉(zhuǎn)向生產(chǎn)鋰電銅箔，或者新進(jìn)入到鋰電銅箔行業(yè)，企業(yè)會面臨技術(shù)與市場兩大壁壘，產(chǎn)能的投放或許更長的時間：

a.在技術(shù)壁壘方面，鋰電銅箔的生產(chǎn)技術(shù)是一種以經(jīng)驗(yàn)積累為主的制造技術(shù)，需要通過長期的生產(chǎn)實(shí)踐摸索、總結(jié)與創(chuàng)新才能獲得，如復(fù)合添加劑的制備技術(shù)、生箔技術(shù)、后處理技術(shù)等，均無法通過簡單復(fù)制被新進(jìn)生產(chǎn)廠商所掌握。鋰電銅箔的技術(shù)含量高，對生產(chǎn)工藝與設(shè)備的要求嚴(yán)格。國內(nèi)新進(jìn)廠商需具備自行設(shè)計、加工高檔電解銅箔生產(chǎn)的關(guān)鍵設(shè)備的能力，同時在購置該等關(guān)鍵設(shè)備時則需要具有非常充足的資金實(shí)力。國內(nèi)現(xiàn)有的鋰電銅箔生產(chǎn)企業(yè)，在實(shí)現(xiàn)批量化供應(yīng)鋰電銅箔之前都經(jīng)歷了1-2年（甚至更長）的產(chǎn)能建設(shè)及產(chǎn)品開發(fā)過程。

b.在市場壁壘方面：鋰電銅箔的質(zhì)量對于鋰電池的性能有著直接的影響，鋰電池企業(yè)，特別是動力電池企業(yè)，對供應(yīng)商有著較為嚴(yán)格的供應(yīng)認(rèn)證體系，對于新從事鋰電銅箔生產(chǎn)的企業(yè)來說，通過認(rèn)證、試樣、再到大批量供應(yīng)需要較長的時間。

c.資本壁壘也比較強(qiáng)：即進(jìn)入鋰電銅箔行業(yè)，企業(yè)不但需要大規(guī)模的資本開支，同時對現(xiàn)金流的要求也非常高，通常需要現(xiàn)金支付上游銅線原料，下游可能會被電池企業(yè)拖欠帳期。