在股權(quán)投資市場從“量增階段”邁向“質(zhì)升階段”的過程中，市場持續(xù)優(yōu)勝劣汰，投后管理能力將成為核心競爭力，投后管理的重要性與日俱增。經(jīng)濟(jì)衰退前期和后期階段，無投后團(tuán)隊項目的 IRR 與有投后團(tuán)隊項目的 IRR 差異不大，但 在經(jīng)濟(jì)衰退期間，有投后團(tuán)隊項目的平均 IRR為 22.8%，遠(yuǎn)高于無投后團(tuán)隊項目的平均 IRR （17.8%）。在市場集中度不斷提升的進(jìn)程中，內(nèi)容涵蓋更為豐富、專業(yè)性更強(qiáng)的投后管理 能力將成為機(jī)構(gòu)能力建設(shè)的重中之重。

隨著股權(quán)投資市場的不斷發(fā)展，投后管理的重要性和專業(yè)性越來越被重視。良好的投 后管理能夠與投前決策形成閉環(huán)、互相促進(jìn)，根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會的調(diào)查，約 68% 的管理人表示將進(jìn)一步強(qiáng)化投后管理工作：

1）約 40%的管理人表示將轉(zhuǎn)變現(xiàn)有投后管理 方式，投入更多人力和時間，幫助企業(yè)實現(xiàn)業(yè)績與效率提升；

2）約 28%的管理人表示將 新設(shè)投后管理團(tuán)隊或擴(kuò)充現(xiàn)有團(tuán)隊。

投后管理涵蓋廣泛，為被投企業(yè)提供的增值服務(wù)日益豐富。上下游客戶推介、開拓融資渠道和企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃是投后服務(wù)中最為核心的三項內(nèi)容，根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會 的調(diào)查：

1）超過 70%的管理人會幫助被投企業(yè)推介上下游客戶；

2）約 64%的管理人會 幫助被投企業(yè)開拓融資渠道；

3）約 62%的管理人會協(xié)助被投企業(yè)制定戰(zhàn)略規(guī)劃。此外， 投后管理服務(wù)還包括人才引薦、退出方式指引、品牌推介等多個方面。

3.5.退出：投資案例以IPO方式退出占比增加，新上市企業(yè)VC/PE滲透率提高

2014 年以來，歷年股權(quán)投資市場的累計退出筆數(shù)呈上升趨勢。2014~2016 年期間， 退出筆數(shù)不斷增長，但 2017~2018 年期間，退出筆數(shù)基本穩(wěn)定。2019 年以來，資本市場 改革持續(xù)加速，助力創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司發(fā)展，有效打通一二級市場，累計退出筆數(shù)顯著提升， 其中 IPO 方式退出的占比也不斷上升。

2020年全年股權(quán)投資市場累計退出 3842 筆，同比上升 30.3%。在全部 3842 筆退出 案例中：

1）IPO 退出成為主流方式，全年 IPO 退出 2434 筆，同比大幅上升 54.7%；

2） 并購/借殼退出數(shù)量占比下降，全年并購/借殼退出 340 筆，同比下降 22.7%。

資本市場深化改革不斷提速，IPO退出案例數(shù)占比不斷提升。2020 年全年 A 股 IPO 規(guī)模達(dá) 4699.6 億，為近 10 年的最高水平，接近 2007 年、2010 年的峰值水平。2011 年 以來，A 股 IPO 規(guī)模通常在 1000~2000 億左右的水平，2020 年顯著提升至 4700 億。在 此背景下，IPO 退出案例數(shù)占比不斷提升，2018 年為 40.2%，2019 年上升至 53.3%，2020 年進(jìn)一步提升至 63.4%。

全面注冊制背景下，VC/PE 滲透率長期呈上升趨勢，近兩年迫近 7成。2019 年以來， 隨著科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊制的陸續(xù)實行，VC/PE 支持的 IPO 數(shù)量顯著提升，VC/PE 滲透 率也不斷上升。2020 年全年 VC/PE 支持的 IPO 數(shù)量達(dá) 348 家，新上市企業(yè)的 VC/PE 滲 透率達(dá) 65%。