興業(yè)證券表示，電動汽車經(jīng)過了接近2-3年的時間調(diào)整后，伴隨著2020年國產(chǎn)特斯拉M3的生產(chǎn)加速、2020-2021年以海外大眾MEB平臺為代表的電動汽車將逐步釋放新的車型和全新平臺。同時，中國自身車企在政策的催化下，也將加速電動車的研發(fā)、上市工作。未來至少3年時間，能夠看到更多的電動汽車產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來一系列的催化劑和投資機(jī)會。

汽車作為全球工業(yè)企業(yè)史上很重要的一部分，其在這個過程中，所產(chǎn)生的投資機(jī)會、帶動作用有可能比iPhone4的誕生起到更加積極作用。興業(yè)證券建議投資者應(yīng)該從產(chǎn)業(yè)視角出發(fā)，而不是簡單的主題炒作、單個公司機(jī)會，而應(yīng)該從整個電動汽車、新能源汽車所帶來的產(chǎn)業(yè)革命性的機(jī)會角度出發(fā)，去把握電動汽車產(chǎn)業(yè)鏈的機(jī)會。

而且，從資金角度而言，未來一個階段電動汽車鏈也是最容易受到內(nèi)外資資金共振的一個方向之一。

興業(yè)證券研究發(fā)現(xiàn)，外資除了對A股市場的傳統(tǒng)白馬感興趣以外，還有一個可能的方向就是“產(chǎn)業(yè)相似型”，這類細(xì)分龍頭主要具備幾類特征：從投資者信息角度，市場認(rèn)知尚不充分，屬于“黑馬”品種；從全球視角來看，某些國家存在類似產(chǎn)業(yè)、類似公司，而海外機(jī)構(gòu)投資者曾經(jīng)投資過此類公司；從產(chǎn)業(yè)生命周期角度來看，對于A股中此類公司估值、成長可預(yù)測性、產(chǎn)業(yè)判斷，讓海外機(jī)構(gòu)投資者更有前瞻性，更容易捕捉。

興業(yè)證券認(rèn)為，在電動汽車鏈條中，外資也是比較有可能積極參與的方向。因為對于像特斯拉、寶馬、大眾、奔馳、豐田等全球頂級車企而言，外資對于電動汽車鏈條、這些公司等是比較容易理解和有信任感的。所以從資金角度而言，未來一個階段電動汽車鏈也是最容易受到內(nèi)外資資金共振的一個方向之一——在特斯拉鏈、LG化學(xué)鏈、寧德時代鏈中尋找新能源車的Tenbagger。

首先，特斯拉國產(chǎn)化給國內(nèi)配套零部件提供上車機(jī)會。特斯拉國產(chǎn)化以后，考慮到后續(xù)降價帶來的降本壓力，以及減少運輸費用及關(guān)稅等角度考慮，預(yù)計特斯拉將重點培養(yǎng)國內(nèi)本土供應(yīng)商，一些此前已經(jīng)切入特斯拉供應(yīng)體系的供應(yīng)商預(yù)計進(jìn)入配套體系概率更高，將對國內(nèi)相應(yīng)的零部件帶來相應(yīng)機(jī)會。

其次，大眾MEB將打開相關(guān)零部件公司向上空間，相關(guān)零部件公司將顯著受益。目前大眾MEB平臺項目全球招標(biāo)基本結(jié)束，國內(nèi)部分優(yōu)質(zhì)零部件公司也相繼宣告訂單供應(yīng)情況。未來3-5年內(nèi)大眾MEB將給相關(guān)零部件公司帶來巨額訂單，打開向上成長空間。

再次，LG化學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈。LG化學(xué)客戶囊括海外主流車企：LG化學(xué)下游客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)異，囊括主流車企，隨著各家車企電動化提速，LG化學(xué)受益下游客戶放量提升出貨量。公司是大眾電池主要供應(yīng)商，同時有望進(jìn)入特斯拉中國供應(yīng)鏈體系。

特斯拉革命

特斯拉之于新能源汽車就像福特T型車之于傳統(tǒng)汽車，兩者都對汽車行業(yè)的固有格局產(chǎn)生革命性的沖擊——2019年1-10月，全球電動汽車銷量中特斯拉占比高達(dá)15.5%，每7輛電動汽車?yán)锩婢陀?輛是特斯拉，其中，Model 3以221274輛位居第一，是第二、第三和第四的銷量總和，在全球電動汽車銷量中占比達(dá)到12.5%，在電動汽車領(lǐng)域是絕對的銷量王。

特斯拉成立于2003年7月1日，由馬丁·艾伯哈德（Martin Eberhard）和馬克·塔彭寧（Marc Tarpenning）在美國硅谷共同創(chuàng)立。2004年2月，埃隆·馬斯克（Elon Musk）進(jìn)入公司并領(lǐng)導(dǎo)了A輪融資（投入630萬美元），后擔(dān)任董事長，自此，特斯拉進(jìn)入“馬斯克時代”。

2006年8月3日，馬斯克在特斯拉官網(wǎng)發(fā)布《特斯拉的秘密宏圖（你知我知）》，信中透露了他對特斯拉的總體發(fā)展規(guī)劃，將其總結(jié)為“三步走”戰(zhàn)略。

第一步：先生產(chǎn)面向小眾的高端產(chǎn)品（Roadster）,證明特斯拉能夠造出純電動汽車。特斯拉長遠(yuǎn)目的并不是生產(chǎn)高端跑車，而是生產(chǎn)不同型號包括價格親民的車型。但其首要目的是想推進(jìn)經(jīng)濟(jì)體從碳?xì)淙剂系氖褂孟蛱柲茈娏Φ霓D(zhuǎn)型，所以通過生產(chǎn)Roadster高性能跑車向世界表示特斯拉有生產(chǎn)純電動汽車的能力，且能源效率可以達(dá)到豐田Prius的兩倍。

第二步：用賺到的錢制造價格相對低一些的中高端車型（Model S/X），證明特斯拉能造出可以量產(chǎn)的好車。繼Roadster之后，Model S/X作為特斯拉的中高端車型，其主要研發(fā)費用來自于消費者購買Roadster車型的資金。特斯拉作為一家快速成長的科技公司，主要的自由現(xiàn)金流量都用于產(chǎn)品的研發(fā)支出上，此舉也證明了公司能夠創(chuàng)造出可以量產(chǎn)的好車。

第三步：再用賺到的錢創(chuàng)造一款價格更加親民的車型（Model 3），證明特斯拉能夠創(chuàng)造出一款可以大規(guī)模量產(chǎn)的好車。Model 3、Model Y的價格定位主要是面向普通消費者。在成功推出中高端車型后，特斯拉品牌及產(chǎn)品已經(jīng)深入人心，所以此時再推出價格親民的車型后，會更受到大家的認(rèn)可和喜愛。

特斯拉基本上已經(jīng)完成了“三步走”戰(zhàn)略。首款豪華跑車Roadster于2008年交付；2012年、2015年陸續(xù)推出中高端車型Model S/X；2016年發(fā)布親民車型Model 3，并且新車型Model Y預(yù)計于2020年交付。

2008年2月份，特斯拉交付第一輛一代Roadster，10月份實現(xiàn)量產(chǎn)，售價為10.9萬美元。續(xù)航里程為320km，百公里加速時間3.7s。據(jù)特斯拉官方消息，其第二代Roadster將于2020年正式面世，續(xù)航里程將超過1000km，百公里加速時間將縮短至1.9s。

2012年，特斯拉發(fā)布第二款汽車產(chǎn)品四門純電動轎跑車Model S，續(xù)航里程為469-594km，百公里加速時間為2.7-4.4s，而后的2013年第一季度公司實現(xiàn)首次盈利。2012年10月，特斯拉獲得加州能源委員會一項價值1000萬美元的?？钯Y金，用以生產(chǎn)新SUV車型并進(jìn)一步擴(kuò)建工廠。2015年9月，特斯拉交付其第三款車型豪華純電動SUV Model X，續(xù)航里程為406-575km，百公里加速時間為3.1-5.2s。

2016年，特斯拉Model 3在美國發(fā)布，續(xù)航里程為354-595km，百公里加速時間為3.3-5.6s。Model 3最低售價為3.5萬美金，開放預(yù)訂的24小時之后訂單數(shù)立刻飆升到18萬輛，而后其2018年和2019年全球銷量分別達(dá)到14.58萬輛和30.08萬輛（公司內(nèi)占比分別為59.47%和81.85%），足見其暢銷程度及對公司的重要性。

但特斯拉的造車夢并不止步于此，其新款車型Model Y預(yù)計于2020年交付，該車型續(xù)航里程為354-540km，百公里加速時間為3.5-5.5s。

2019年1月，特斯拉50萬輛產(chǎn)能工廠落戶上海，并于2019年年底第一期15萬輛產(chǎn)能投產(chǎn)。

該工廠的建成將有力緩解Model 3的積壓訂單，解決其面臨的產(chǎn)能問題，為其進(jìn)一步放量助力；且伴隨2020年Model Y車型將開始交付，特斯拉營收將迎來新的增長點，未來后勁強(qiáng)勁。