提高功率密度的措施：

1、電池材料的微?；O(shè)計，改變了微粒的形狀、大小和結(jié)構(gòu)；2、電極的薄膜化和大面積化；3、減小電池內(nèi)部電流通路的電阻。

提高循環(huán)性能：

1、研發(fā)新產(chǎn)品、摻雜新材料，減少充放電過程中體積膨脹和收縮對結(jié)構(gòu)的影響，使得晶體在嵌入或脫出鋰離子時晶格常數(shù)和體積變化都很小，小于1%；2、利用材料的納米特性，減少充放電過程中體積膨脹和收縮對結(jié)構(gòu)的影響，從而改進循環(huán)性能。

提高安全性的措施：

1、采用新電極材料，特別是取代石墨負極；擴大電池的安全操作窗口（有效地限制能量密度）；2、降低電池放電倍率（有效地限制功率密度）；增加安全保護系統(tǒng)和控制系統(tǒng)。

4.3負極材料成本構(gòu)成

相對鋰電池正極材料、電解液等，鋰電石墨負極材料原料成本較低，主要因為主要原材料石墨儲量豐富且價格相對處于較低位置。我國是世界上石墨儲量最豐富的國家，也是第一生產(chǎn)大國和出口大國，在世界石墨行業(yè)中占有重要地位。據(jù)我國國土資源部統(tǒng)計資料顯示，我國晶質(zhì)石墨儲量3085萬噸，基礎(chǔ)儲量5280萬噸；隱晶質(zhì)石墨儲量1358萬噸，基礎(chǔ)儲量2371萬噸，中國石墨儲量占世界的70%以上。

通過對鋰電池負極材料成本構(gòu)成分解，主要包括原料成本、人力成本、能源成本、設(shè)備折舊成本以及其他費用。隨著鋰電負極同質(zhì)化以及低端市場的競爭加劇毛利率將加速下滑，負極產(chǎn)業(yè)需要開發(fā)適應動力電池以及儲能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新一代產(chǎn)品。

4.4負極制造格局：由日本向中國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移明顯

2010年以前全球鋰電池負極材料領(lǐng)先企業(yè)多集中在日本，主要包括日立化成、日本炭黑、JFE化學、三菱化學等。原因在于日本鋰電池電芯廠商仍占據(jù)大部分市場份額，而日本電芯企業(yè)的采購渠道多偏向與本土企業(yè)，從而支撐日本眾多負極企業(yè)的發(fā)展。如JFE化學專供于索尼；三菱化學則多集中在三洋、松下；而日本化成約三分之二的產(chǎn)品供應于三洋、松下等日本電芯制造商。

近幾年隨著中國相關(guān)技術(shù)的不斷突破與積累，鋰電負極產(chǎn)業(yè)不斷向中國轉(zhuǎn)移，市場占有率不斷提高，涌現(xiàn)出了一批國內(nèi)外都有一定知名度的負極材料企業(yè)。其中杉杉股份(行情,問診)、中國寶安等最具核心競爭力。

2007～2012年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，鋰電池材料國產(chǎn)化比例越來越高，以每年5%左右的比例提升。這主要源于三個方面，一是中國電芯產(chǎn)業(yè)的崛起帶動了鋰電池上游原料內(nèi)銷；二是電芯廠商對原料成本的不懈追求加速了中國鋰電池原料的出口；三是中國是負極材料原料主要產(chǎn)地，無論是石墨資源的儲量，還是石墨產(chǎn)品的產(chǎn)量，中國大陸的全球占比都在70%以上，這些日企不得不把轉(zhuǎn)移的產(chǎn)能放在中國。

4.5負極部分重點個股

中國負極材料已經(jīng)建立了較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈，形成了珠江三角洲、長江三角洲、華中地區(qū)（湖南省和河南省）三大區(qū)域。區(qū)域集中度非常高，2012年三大區(qū)域合計共有46家負極材料生產(chǎn)企業(yè)，占全國負極材料生產(chǎn)企業(yè)總數(shù)的89%，鋰電池負極材料行業(yè)已經(jīng)在上述三個地區(qū)形成產(chǎn)業(yè)集群。究其原因，主要是由于：

1、長三角和珠三角鋰電池產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量的65%，負極材料生產(chǎn)企業(yè)聚集于此，利于掌控電芯企業(yè)生產(chǎn)動態(tài)，具備客戶屬地優(yōu)勢；2、長三角和珠三角水陸空交通便捷，是國際重要的化工生產(chǎn)基地（人造石墨主要原料基質(zhì)瀝青），負極材料生產(chǎn)企業(yè)可以充分利用其產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，減少原料及成品的運輸周期，提升產(chǎn)品價格競爭力。

3、河南省政府明確提出全省建成鋰電池原材料5萬噸以上產(chǎn)能，并且形成動力鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈，在資金、土地、稅收以及其它配置服務方面均給與了很多優(yōu)惠；湖南省鋰電池其它配套材料起步相對較早，產(chǎn)業(yè)供應鏈優(yōu)勢利于負極材料生產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展；另一方面，天然石墨屬于資源型產(chǎn)品，湖南中國石墨的主要礦藏地。

高工鋰電調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2011年中國前10大負極材料生產(chǎn)企業(yè)的出貨量為18600噸，占負極材料總體出貨量的比重為81%，2012年占比上升至87%，前10大生產(chǎn)企業(yè)的出貨量達24100噸，產(chǎn)業(yè)集中度呈上升趨勢。

杉杉股份：全球最大鋰電池材料綜合提供商成功轉(zhuǎn)型：起于服裝業(yè)務，興于鋰電材料

1992年11月，寧波杉杉股份有限公司成立，主營服裝行業(yè)，產(chǎn)品以西服為主。1999年，杉杉股份子公司杉杉科技成立，專注于鋰離子電池材料研究開發(fā)與生產(chǎn)經(jīng)營。目前杉杉股份主要覆蓋三大業(yè)務：服裝、鋰電池材料、投資，2012年營收分別為18億、16.78億、58萬。鋰電池材料業(yè)務凈利潤貢獻占比由2011年的44.16%上升至61.01%，成為公司第一大業(yè)務。

在鋰電池業(yè)務中，正極材料、正極材料前驅(qū)體、負極材料和電解液業(yè)務歸屬上市公司股東凈利潤分別1791萬元、～2011萬元、7087萬元和3245萬元。作為杉杉股份最早發(fā)展的鋰電池業(yè)務，負極材料利潤貢獻最大。

負極材料：國內(nèi)市場占有率27.83%，全產(chǎn)品系、定位高端目前杉杉股份是國內(nèi)最大的人造石墨供應商之一，設(shè)計產(chǎn)能1.2萬噸/年。2012年全球鋰電池負極材料產(chǎn)銷量3.56萬噸，中國企業(yè)合計產(chǎn)量2.76萬噸，其中杉杉股份全年產(chǎn)銷量5200噸，全球市場占有率14.6%，中國市場占有率18.84%。近3年公司負極材料市場競爭力逐漸增強，市場占有率穩(wěn)步提升。

公司不僅在國內(nèi)具有競爭力，在國際上都有一定的分量，僅次于日立化學和貝特瑞兩家企業(yè)。公司的客戶優(yōu)質(zhì)，包括LG、索尼、ATL、比亞迪、力神等。2012年與德國知名動力電池廠商EVONIK公司簽訂了為期兩年的供貨意向性協(xié)議。EVONIK已經(jīng)與戴姆勒、奔馳合作開發(fā)電動汽車。

杉杉股份負極材料包括人造石墨、中間相石墨、天然石墨、復合石墨以及眾多其他鋰電負極材料。產(chǎn)品定位中高端，售價大約10萬元/噸。另外為實現(xiàn)“世界最大規(guī)模鋰離子電池負極材料供應商”的宏偉目標，杉杉現(xiàn)已計劃斥巨資在國家級上海閔行經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)臨港園區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)年產(chǎn)20000噸新能源鋰離子電池負極材料項目和年產(chǎn)1000噸新能源鋰離子電池合金材料項目，旨在打造全球規(guī)模最大的新能源鋰離子電池負極材料產(chǎn)業(yè)基地。

硅炭復合材料研發(fā)目標

短期目標：工藝優(yōu)化，提高Si～X～C合金的首次效率；與現(xiàn)有系統(tǒng)相匹配，容量提升10～20%；實現(xiàn)Si～X～C的工藝放大。循環(huán)性能與現(xiàn)有石墨體系接近。長期目標：容量和效率的進一步提升；開發(fā)高容量Si～C合金負極材料以及配套電解液。

盈利預測與投資評級：我們預計公司2013～2015年EPS分別為0.43元、0.54元、0.69元，按照2014年40倍PE對應目標價21.60元，首次給予“買入”評級。

中國寶安：國內(nèi)最大的鋰電池負極材料生產(chǎn)商。深圳市貝特瑞新能源材料股份有限公司是由中國寶安集團控股的一家鋰離子二次電池用新能源材料專業(yè)化生產(chǎn)廠家。目前擁有50余項國家發(fā)明專利，并申報了國際專利。貝特瑞研制、生產(chǎn)出具有國際領(lǐng)先水平的高容量、高倍率、高能量密度、高低性能優(yōu)越、長壽命的負極材料，首次放電容量達365mAh/g以上，首次效率大于95%，壓實比達1.7g/ml以上，循環(huán)壽命500次容量保持在88%以上。產(chǎn)品出口日本、韓國、美國、法國、德國、加拿大、丹麥、印度等國家。

2010年中國寶安控股子公司深圳市貝特瑞新能源材料股份有限公司投入開發(fā)石墨烯項目，產(chǎn)品開發(fā)及中試取得重大進展，2010年12月，在小試的基礎(chǔ)上開始設(shè)計和籌建石墨烯中試線；2011年7月，石墨烯中試線開始進行調(diào)試和試運行；2011年10月30日開始，石墨烯中試線進行正式生產(chǎn)，達到產(chǎn)量日均1公斤目標。2012年初其石墨烯項目已完成中試線建設(shè)、工藝優(yōu)化和中試生產(chǎn)，石墨烯日產(chǎn)量已穩(wěn)定在1公斤以上，在此基礎(chǔ)上通過增加設(shè)備，日產(chǎn)量即可相應提高。目前，貝特瑞公司已確定后續(xù)批量化生產(chǎn)工藝路線。與此同時，貝特瑞公司已經(jīng)開展探索石墨烯的應用工作。

不確定性分析：產(chǎn)品價格下跌風險；鋰電池出貨量不達預期；新能源汽車政策低于預期。

烯碳新材：根據(jù)2013年8月公告顯示，公司用銀基發(fā)展（上海）投資控股有限公司的40%股權(quán)，置換雞東奧宇烯碳石墨投資有限公司100%股權(quán)。奧宇烯碳石墨投資有限公司分別持有黑龍江省牡丹江農(nóng)墾奧宇石墨深加工有限公司51%股權(quán)和奧宇石墨集團有限公司51%股權(quán)。據(jù)此公司間接控制奧宇深加工以及奧宇石墨集團。

奧宇集團目前主導產(chǎn)品是中碳正負目鱗片石墨，40%產(chǎn)品銷售給耐材行業(yè)，60%用于自己深加工。目前，主導產(chǎn)品所處行業(yè)供大于求，未來發(fā)展主要取決于高附加值的石墨新材料產(chǎn)品的生產(chǎn)開發(fā)狀況，市場存在不確定性。奧宇集團現(xiàn)已形成年產(chǎn)2萬噸鱗片石墨的生產(chǎn)能力，其主導產(chǎn)品為中碳正負目鱗片石墨，其中碳含量為90%左右。

奧宇深加工主導產(chǎn)品球形石墨主要應用于鋰離子電池的負極材料主要從事鱗片石墨的深加工業(yè)務。原有生產(chǎn)規(guī)模年產(chǎn)中位徑15微米及以上球形石墨2000噸，改擴建新增產(chǎn)能中位徑6～12微米球形石墨4000噸/年、中位徑12～15微米球形石墨4000噸/年，達到年產(chǎn)1萬噸球形石墨規(guī)模。

奧星能源為公司募投項目，在公司定增之前，本公司不持有黑龍江奧星能源科技有限公司（簡稱“奧星能源”）股權(quán)；通過本次增資和收購擬持有奧星能源51%股權(quán)，奧星能源將成為本公司的控股子公司。奧星能源年產(chǎn)膨脹石墨3000噸、石墨紙及制品2000噸項目已完成項目備案、土地、規(guī)劃、環(huán)評等前期項目開辦手續(xù)。到目前購置膨脹石墨生產(chǎn)線2條、石墨紙生產(chǎn)線2條、石墨制品生產(chǎn)線1條，對應設(shè)計產(chǎn)能膨脹石墨2000噸/年、石墨紙及制品1200噸/年。