“鋰”直氣壯：看看涉鋰產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)和繁榮指數(shù)

據(jù)媒體報(bào)道稱，特斯拉CEO艾隆·馬斯克（Elon Musk）將于3月底訪華。受此消息影響，近日新能源汽車概念股再度呈現(xiàn)走強(qiáng)跡象。

新能源汽車之所以能成為A股熱點(diǎn)，是因?yàn)槲磥?lái)國(guó)家將異常重視新能源汽車的發(fā)展。國(guó)際上，隨著特斯拉的崛起，汽車行業(yè)勢(shì)必迎來(lái)如蘋果智能手機(jī)對(duì)于傳統(tǒng)手機(jī)業(yè)般革命性的浪潮。

與2009 年國(guó)家支持新能源汽車相比，目前中國(guó)發(fā)展新能源汽車面臨以下幾個(gè)契機(jī)：1、目前環(huán)境問(wèn)題日益嚴(yán)重、中國(guó)原油對(duì)外依存度不斷上升逼迫汽車行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)；2、海外新能源汽車在2013 年已經(jīng)看到規(guī)?；a(chǎn)的跡象，2013 年或許是新能源汽車的拐點(diǎn)年；3、十二五期間國(guó)家對(duì)新能源汽車的政策扶持已經(jīng)到了實(shí)質(zhì)階段，新能源汽車推廣的城市也由2009 年的13 個(gè)擴(kuò)展到近期的40 個(gè)；4、從2009 年以來(lái)國(guó)家各個(gè)層面的企業(yè)已經(jīng)努力探索新能源汽車產(chǎn)業(yè)，并且已有部分成果，這給未來(lái)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

近期，Tesla 公布了Gigafactory（千兆鋰電池工廠）計(jì)劃，標(biāo)志著Elon Musk 向儲(chǔ)能的布局，從而鋰電池將實(shí)現(xiàn)Tesla 和Solarcity 的無(wú)縫對(duì)接，實(shí)現(xiàn)電動(dòng)車、光伏的共振，新能源將作為一個(gè)整體真正挑戰(zhàn)傳統(tǒng)能源，形成第三次工業(yè)革命—能源革命。我們認(rèn)為，鋰電池將是這一輪新能源汽車行情的主軸，是我們最看好的細(xì)分板塊。

關(guān)于新能源汽車的技術(shù)路線（燃料、鎳氫、超級(jí)電容等）一直有爭(zhēng)議，但千兆鋰電池工廠的開工，至少說(shuō)明兩個(gè)事情：第一，Tesla 對(duì)鋰電池中期內(nèi)有信心。Musk 原來(lái)也說(shuō)過(guò)超級(jí)電容可能是未來(lái)的方向，但目前用自己的行動(dòng)表明，至少在2020 年之前是最看好鋰電池的；第二，跟隨者會(huì)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)加速進(jìn)步。盡管可能會(huì)有企業(yè)跳出Tesla 的框架另起爐灶，但不可否認(rèn)的是，更多的國(guó)家和企業(yè)（尤其是中國(guó)）會(huì)作為跟隨者和模仿者參與其中，而產(chǎn)業(yè)的進(jìn)步速度往往與參與者的數(shù)量正相關(guān)（光伏即是一例，晶硅從薄膜、聚光中脫穎而出），我們認(rèn)為技術(shù)路線的基本確定，會(huì)加速產(chǎn)業(yè)的集群，產(chǎn)業(yè)集群會(huì)加速技術(shù)進(jìn)步，并且由于鋰電池的產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)比較成熟，而且分工明確，成本下降空間大，Tesla 規(guī)劃2020 年相比目前成本減少30%以上，我們認(rèn)為是完全可行的；

鋰電池是現(xiàn)今公認(rèn)最安全、產(chǎn)業(yè)化后成本最有可能為消費(fèi)者接受的汽車動(dòng)力電池。目前各大電池生產(chǎn)廠商都在加大對(duì)鋰電池的投資，以期解決技術(shù)瓶頸，降低成本，增加性價(jià)比，從而在新能源汽車動(dòng)力問(wèn)題上占據(jù)制高點(diǎn)。

鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的上游為鋰礦資源；中游為電芯原材料（包括正極材料、負(fù)極材料、電解液、隔膜、粘結(jié)劑等等）；下游為電芯制造和封裝。

上游：非“鋰”莫屬

2.原材料：鋰需求彈性最大

相較于鋰電紛繁復(fù)雜的技術(shù)路線選擇，鋰的需求非常明確，只要是“鋰電池”就需要鋰，不論是碳酸鋰、氫氧化鋰，甚至是金屬鋰。不論是從需求彈性還是供給彈性，彈性最大的非“鋰”莫屬。

2.1鋰：礦石提鋰直接受益鋰電增長(zhǎng)

2002～2012年間，全球鋰需求年均增速大約8%，其中最大的拉動(dòng)因素來(lái)自于鋰二次電池，其年均增速更是達(dá)到了20%以上。2000年，鋰電需求僅占鋰消費(fèi)的4%左右，但是到了2013年，鋰電消費(fèi)占比已經(jīng)躍升至36%。鋰電對(duì)鋰整體消費(fèi)的拉動(dòng)越來(lái)越明顯。目前鋰電尚主要以移動(dòng)設(shè)備為主，占整體消費(fèi)的80%左右。

需求驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向電動(dòng)汽車。隨著純電動(dòng)汽車的市場(chǎng)化，鋰電將迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，畢竟前者的碳酸鋰單耗為50～60公斤，是手機(jī)單耗3克的20000倍！安永預(yù)計(jì)2011～2015年鋰電池需求CAGR將到達(dá)45%。

目前全球1年鋰的消費(fèi)量大約是16萬(wàn)噸碳酸鋰當(dāng)量，其中有5萬(wàn)噸應(yīng)用于電池領(lǐng)域。按照60KWH車型計(jì)算，如果產(chǎn)量達(dá)到50萬(wàn)輛的水平，那么相當(dāng)于電池級(jí)碳酸鋰/氫氧化鋰需求增加50%。而2013年全球新能源汽車（PHEV+EV）銷量已達(dá)到18萬(wàn)輛。

世界鋰資源以液體礦床形式存在為主，礦石為輔。在目前的技術(shù)水平下，鹵水提工業(yè)級(jí)碳酸鋰成本占優(yōu)，而礦石提鋰在生產(chǎn)電池級(jí)碳酸鋰及以上純度產(chǎn)品方面，具有成本優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而直接應(yīng)用于電池領(lǐng)域。

隨著鋰電的快速發(fā)展，國(guó)內(nèi)正極材料企業(yè)對(duì)電池級(jí)碳酸鋰提出更高的要求，未來(lái)礦石提鋰企業(yè)將更直接分享鋰電行業(yè)高景氣。

全球鋰資源供給呈高度壟斷態(tài)勢(shì)，三大鹵水廠商：SQM、Rockwood、FMC合計(jì)占據(jù)了全球鋰市場(chǎng)45%的份額，鋰精礦供應(yīng)商Talison依托中國(guó)強(qiáng)勁需求成功二期擴(kuò)產(chǎn)，市占率2012年躍居首位，高達(dá)35%。三份鹵水+一份礦合計(jì)供應(yīng)了全球80%的市場(chǎng)。

全球鋰供給與需求基本持平?；趯?duì)電動(dòng)汽車增長(zhǎng)的預(yù)期，不論是原有四家寡頭，還是新進(jìn)入者，均有產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃。但是，由于資源品位不同、自然環(huán)境差異、融資進(jìn)展以及開發(fā)工藝試驗(yàn)等方面的不確定性，新進(jìn)入者規(guī)劃的產(chǎn)能并不能迅速轉(zhuǎn)化成產(chǎn)量，因此在中短期內(nèi)，供給仍主要由四家寡頭控制。

由于資源呈寡頭壟斷，所以實(shí)際鋰供給維持略微偏緊狀態(tài)，各主體得以保持高利潤(rùn)空間。

鋰電推升碳酸鋰高純度化，國(guó)標(biāo)將提升

碳酸鋰主要根據(jù)其主成分含量高低，分成技術(shù)領(lǐng)域和化學(xué)領(lǐng)域兩類。技術(shù)領(lǐng)域應(yīng)用的碳酸鋰含少量鐵雜質(zhì)，廣泛應(yīng)用于鋼連鑄保護(hù)渣、電解鋁添加劑、溴化鋰空調(diào)、玻璃陶瓷、釉、琺瑯、特種及光學(xué)玻璃，同時(shí)也是制備其它鋰鹽的基礎(chǔ)原料。而化學(xué)領(lǐng)域應(yīng)用的碳酸鋰直接應(yīng)用領(lǐng)域是鋰電池。

從下圖可以看出，越向“EVPlus級(jí)”靠攏，就需要更高的碳酸鋰純度：工業(yè)級(jí)碳酸鋰含量低于99%，技術(shù)級(jí)碳酸鋰純度99%，而電池級(jí)碳酸鋰純度99.5%，涵蓋了75%的鋰電市場(chǎng)，售價(jià)在6500美金/噸。純電動(dòng)車級(jí)碳酸鋰純度99.9%，覆蓋了15%的鋰電市場(chǎng)，售價(jià)8500美金/噸。EVPlus級(jí)碳酸鋰純度則達(dá)到了99.99%，占據(jù)10%鋰電市場(chǎng)，售價(jià)15000美元/噸。

20世紀(jì)80年代，世界鋰鹽開發(fā)以偉晶巖鋰資源為主，主要生產(chǎn)國(guó)包括美國(guó)、智利、德國(guó)、前蘇聯(lián)和中國(guó)。但是1997年SQM鹵水提鋰成功后，其低廉的價(jià)格極大的沖擊了礦石提鋰企業(yè)。但是在中國(guó)例外，作為亞洲鋰電中心，中國(guó)仍然主要從鋰輝石生產(chǎn)碳酸鋰，在制備高純度碳酸鋰方面具有成本優(yōu)勢(shì)。

采用鋰輝石制備碳酸鋰有2個(gè)優(yōu)點(diǎn)：一是采礦和選礦過(guò)程可以使礦石中鋰的含量從1.86%富集到3.49%；二是通過(guò)硫酸浸出提高了生產(chǎn)碳酸鋰的效率。但是含鋰礦石的品位與制備碳酸鋰有非常重要的關(guān)系，低的礦石品位將會(huì)影響采礦和選礦的過(guò)程，增加選礦的復(fù)雜程度，而且采用硫酸浸出會(huì)產(chǎn)生大量的硫酸鹽和其他重金屬鹽，這些都增加了提鋰工藝的難度。

隨著下游鋰電行業(yè)的快速發(fā)展，國(guó)內(nèi)主要正極材料企業(yè)對(duì)電池級(jí)碳酸鋰需求越來(lái)越高，特別對(duì)Fe3+、Cl-的要求更為明顯，如果產(chǎn)品中Fe3+含量過(guò)高，會(huì)嚴(yán)重影響鋰電池的安全性能；Cl-是設(shè)備腐蝕的主要原因。

因此根據(jù)目前生產(chǎn)水平情況、市場(chǎng)需求及國(guó)內(nèi)外客戶使用需要，我國(guó)擬對(duì)原標(biāo)準(zhǔn)的技術(shù)要求進(jìn)行調(diào)整，增加了對(duì)磁性物質(zhì)、有害物質(zhì)的限定，調(diào)整了產(chǎn)品中Mg、Si、Fe、Cu、Pb、Ni、Mn、Zn、Al、Cl-、粒度、水分十二個(gè)指標(biāo)的含量。

對(duì)比FMC的電池級(jí)碳酸鋰參數(shù)與新國(guó)標(biāo)，我們發(fā)現(xiàn)其中雜質(zhì)Na、Ca、SO42-、Cu、Zn、Cl-的含量偏高，這也是普遍鹵水提鋰產(chǎn)品的特點(diǎn)，由鹵水資源構(gòu)成決定的。

2.2鈷：電池是核心需求

2013年全球精煉鈷產(chǎn)量增長(zhǎng)將近10%至84500噸。金屬鈷（不包括粗制鈷粉）的產(chǎn)量占總產(chǎn)量的38%，產(chǎn)量較2012年略增長(zhǎng)896噸。鈷化學(xué)品和特種產(chǎn)品產(chǎn)量較2012年增長(zhǎng)13%至45800噸。2013年中國(guó)全年鈷供應(yīng)量為4.58萬(wàn)噸，相比2012年的3.73萬(wàn)噸增加了22.8%。

盡管2013年全球經(jīng)濟(jì)依然復(fù)蘇乏力，但是鈷的主要消費(fèi)領(lǐng)域電池用鈷增長(zhǎng)明顯，因此預(yù)計(jì)全球鈷的消費(fèi)量將達(dá)到7.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4%，增速有所放緩，中國(guó)仍是驅(qū)動(dòng)全球鈷消費(fèi)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?

由于鈷價(jià)格高，所以正極材料發(fā)展方向是盡可能減少鈷的使用。目前鎳鈷錳三元材料主要仍是和鈷酸鋰、錳酸鋰等摻雜使用于手機(jī)、平板電腦及小型動(dòng)力電池領(lǐng)域，未來(lái)的市場(chǎng)份額預(yù)計(jì)將進(jìn)一步提高，新能源汽車領(lǐng)域?qū)⒊蔀槠渲饕袌?chǎng)之一，而鈷酸鋰的市場(chǎng)份額將減少。

根據(jù)安泰科數(shù)據(jù)顯示，就特斯拉的松下3.4Ah的18650型電池而言，需要17克三元正極材料，該正極材料里鎳的平均含量約50%，鈷含量約10%，從而計(jì)算出需要8.5克鎳，1.7克鈷。一輛特斯拉電動(dòng)車需要約7000個(gè)電池，可以推算每生產(chǎn)一輛特斯拉電動(dòng)車需消耗約12千克鈷。