苦熬三年之后，比亞迪重新回到投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

7月3日至10日這一周，上百家基金、券商蜂擁而至比亞迪，對新能源車密集調(diào)研。隨著2013年下半年一系列鼓勵(lì)新能源車政策的出臺(tái)，新能源車概念重新成為資本市場的寵兒。

回來之后，海通證券分析師鄧學(xué)發(fā)表了一份研究報(bào)告，認(rèn)為中國新能源車市場浪潮已經(jīng)到來，比亞迪整體實(shí)力領(lǐng)先同行，行業(yè)地位無可動(dòng)搖，“2014年將成為比亞迪新能源車的爆發(fā)之年”，且公司“訂單飽滿，政策利好未盡，未來仍可期待”。

這不是鄧學(xué)一個(gè)人的看法，幾乎所有研報(bào)都建議買入或增持。過去一年中，比亞迪（002594.SZ/01211.HK）股價(jià)翻了1倍以上。

與上一輪巴菲特投資比亞迪引發(fā)的追捧相比，這次的新能源汽車熱似乎離真實(shí)的市場更近。

比亞迪2013年12月推出的插電式混合動(dòng)力車“秦”，銷量一直在迅速上升，7月銷出1100臺(tái)，上半年總銷量6599臺(tái)——這個(gè)銷量跟傳統(tǒng)燃油汽車比起來不起眼，但幾乎趕上過去五年比亞迪電動(dòng)車銷量的總和。

售價(jià)為200萬元的純電動(dòng)公交車K9，在2014年之前總共賣出了1000多臺(tái)。據(jù)比亞迪CEO王傳福透露，今年全年訂單數(shù)達(dá)5000臺(tái)，銷售額將達(dá)到100億元。

比亞迪的磷酸鐵鋰電池生產(chǎn)線告急，因?yàn)楫a(chǎn)能不足，很多訂單只能壓后交付。目前，其擁有1.6GWh動(dòng)力電池產(chǎn)能的惠州工廠已滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。產(chǎn)能為3GWh的深圳坑梓動(dòng)力電池生產(chǎn)基地正在加緊籌建，預(yù)計(jì)下半年投產(chǎn)。

比亞迪汽車銷售公司副總經(jīng)理李云飛對財(cái)新記者形容說，“幸福來得太突然”。在比亞迪內(nèi)部，彌漫著一種耕耘八年即將迎來收獲期的喜悅。

不過，電動(dòng)車市場真的要爆發(fā)了嗎？能否持續(xù)？比亞迪會(huì)成為這個(gè)市場的王者嗎？仍然依靠補(bǔ)貼生存的新能源車，是否撐得住比亞迪從傳統(tǒng)到電動(dòng)、從儲(chǔ)能到汽車的龐大架構(gòu)？

瑞銀證券的研究報(bào)告警告說，比亞迪新能源汽車的高速增長，難掩其傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)下滑之困。未來三到五年內(nèi)，電動(dòng)車都很難在中國大規(guī)模普及，因此比亞迪盈利的主要驅(qū)動(dòng)力還是來自于傳統(tǒng)汽車板塊，但這部分會(huì)加速下滑。瑞銀甚至認(rèn)為，比亞迪將過多的精力投入到新能源汽車的研發(fā)中，導(dǎo)致傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)的車型研發(fā)和投放節(jié)奏放緩。

硬幣的另一面很難被忽略。整個(gè)7月，速銳只賣出3445輛。售價(jià)7萬-9萬元的速銳曾經(jīng)是比亞迪寄予期待的明星車型，去年12月還保持月銷萬臺(tái)的水平，今年卻一路下滑。整個(gè)上半年，比亞迪汽車的銷量為20.74萬臺(tái)，只完成了年計(jì)劃55萬臺(tái)的37%。

“7月銷量太低，大家都傷心了。”網(wǎng)名為“感受365”的迪粉（比亞迪的粉絲——編者注）說。另一名迪粉“亞洲摩根伯爵”更失望。“這是要倒閉的節(jié)奏?！彼f，“新能源再猛也要靠傳統(tǒng)車墊背。比亞迪現(xiàn)在危機(jī)太嚴(yán)重了，連一款過萬的車都沒了。1300億市值靠這個(gè)銷量難以撐住。”

新能源汽車的銷量在漲，但是趕不上傳統(tǒng)板塊下滑的速度。在私人汽車市場，根據(jù)“秦”目前的銷售態(tài)勢和預(yù)訂情況，比亞迪估計(jì)“秦”全年銷量可達(dá)1.5萬輛，這也只相當(dāng)于速銳高峰期的月銷量。

可以指望的是純電動(dòng)公交車K9。比亞迪希望政府采購和出租車采購會(huì)成為拉動(dòng)新能源車消費(fèi)的主力，但截至6月底，據(jù)財(cái)新記者統(tǒng)計(jì)，K9上半年實(shí)際交付819臺(tái)。

至于今年9月即將上市的騰勢，這款純電動(dòng)車由奔馳和比亞迪共同開發(fā)四年，用的是比亞迪的芯，奔馳的殼，預(yù)計(jì)售價(jià)37萬到40萬元（補(bǔ)貼后約25萬到28萬元），對標(biāo)特斯拉，主打中高端市場。是否真能成勢，仍有待市場檢驗(yàn)。

比亞迪內(nèi)部和外部的批評者們都認(rèn)同，比亞迪在電池和電機(jī)電控技術(shù)上投入很多——這是它最長的長板。比亞迪希望借此在電動(dòng)車上實(shí)現(xiàn)自主品牌的升級，彎道超車，但傳統(tǒng)汽車始終是一個(gè)難以超越的階段。

除了騰勢，比亞迪所有電動(dòng)車都在原有的傳統(tǒng)油汽車的平臺(tái)上開發(fā)設(shè)計(jì)，“秦”與速銳用的是一個(gè)底盤技術(shù)和外觀設(shè)計(jì)。比亞迪在產(chǎn)品細(xì)節(jié)上一直存在問題，品牌營銷和市場推廣是最短的短板，這制約了它在傳統(tǒng)汽車市場上的持續(xù)拓展，也同樣影響到其新能源車的市場表現(xiàn)。對比亞迪的更尖銳的批評，稱其為“無風(fēng)格的快餐式拼湊設(shè)計(jì)，混亂的車型布局，屌絲化的宣傳”。