1-11月地產(chǎn)銷售面積同比增長近24.3%，帶動地產(chǎn)開工投資增速由負轉(zhuǎn)正。不銹鋼的消費一般滯后房屋銷售半年左右，所以不銹鋼消費高增速預(yù)計延續(xù)到明年一季度，10月房地產(chǎn)新政后，地產(chǎn)銷售面積同比增速出現(xiàn)下滑，在透支了當前市場的消費之后，遠期我們不認為有什么新的需求來維持當前不銹鋼消費水平，增速出現(xiàn)放緩。

汽車購置稅減免政策延長充滿不確定性，后期汽車消費或放緩。受益于小排量汽車購置稅減半優(yōu)惠政策刺激，2016年汽車銷量持續(xù)超預(yù)期。預(yù)計今年汽車銷量有望達到2770萬輛，同比增長12.7%。從國慶節(jié)開始，各地經(jīng)銷商為了沖銷量大張旗鼓渲染購置稅優(yōu)惠年底到期，由于購置稅減免政策延長的不確定性，年底存在提前透支消費的現(xiàn)象。因此預(yù)計2017年上半年銷量增速將逐漸放緩?；蛟S在地產(chǎn)宏觀調(diào)控后，政府出于穩(wěn)增長的目的會延續(xù)購置稅優(yōu)惠政策，實際政策調(diào)整還有待后續(xù)觀察。

不銹鋼庫存經(jīng)歷去庫和補庫輪動。2015年下半年，國內(nèi)不銹鋼庫存去庫存，從高點的近30萬噸，下滑至24.5萬噸，今年上半年，低庫存疊加不銹鋼的供需錯配，產(chǎn)業(yè)鏈開始補庫，庫存在5月份達到32萬噸高點后下滑，最新庫存為28.8萬噸，高于去年同期3萬噸，但300系庫存維持在較低水平，預(yù)計后期仍存在一定的補庫需求。

新能源汽車大有可為

隨著技術(shù)發(fā)展，鎳鈷錳三元電池已經(jīng)逐漸成為車用動力電池的主流。新能源汽車產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷2015年的野蠻增長后，2016年國家開始核查騙補情況。雖然核查會淘汰部分騙補企業(yè)，進而導(dǎo)致新能源汽車產(chǎn)量下降，但新能源汽車涉及節(jié)能環(huán)保和中國制造2025，依舊是國家戰(zhàn)略性支持的行業(yè)。

除此之外，目前全國有8個城市實行汽車限購，需要通過搖號或者競價的方式出售車牌，但是國產(chǎn)新能源汽車不在此限制范圍。因此隨著未來采取行政手段限購的城市增多，間接推動汽車消費結(jié)構(gòu)升級，國產(chǎn)新能源汽車的銷量也會增加，進而帶動電池用鎳的增長。

需求綜述

境外主要經(jīng)濟體經(jīng)濟回暖，預(yù)計2016年境外原生鎳需求量為96萬噸，同比增加5.5%，2017年需求增長表現(xiàn)平穩(wěn)，預(yù)計增長5.2%至101萬噸。

2016年中國原生鎳需求增長明顯，增長6.1%至104萬噸，主要受不銹鋼需求旺盛帶動，而不銹鋼需求旺盛主要受益于房地產(chǎn)和出口，預(yù)計2017年中國原生鎳需求將保持一定的增長，但由于當前需求被透支，遠期并無新增需求，增長將不及2016年，增長3%至107萬噸。

四、總結(jié)及展望

供需基本面改善，但去庫存仍需時間

供需基本面改善。根據(jù)上面對全球原生鎳供需的分析，我們發(fā)現(xiàn)自2016年開始，全球鎳供需平衡由2015年的過剩轉(zhuǎn)為短缺，在2015年價格大跌下，全球原生鎳生產(chǎn)出新下滑，2016年全球原生鎳產(chǎn)量下滑1.53%，而由于全球經(jīng)濟回暖，中國房地產(chǎn)火爆，原生鎳消費出現(xiàn)較好增長，2016年全球原生鎳需求增長5.8%，一舉逆轉(zhuǎn)供應(yīng)過剩局面。

2017年，由于中國在印尼的含鎳生鐵項目進程加快，預(yù)計貢獻25萬噸金屬量，受此影響，全球原生鎳產(chǎn)出回歸增加軌道上，增長6.7%至206萬噸，而消費端，境外消費平穩(wěn)，國內(nèi)消費今年被透支，較高的消費增速將延續(xù)至明年一季度，后期在無新增需求下，消費需求放緩，預(yù)計全球原生鎳需求增速放緩至4%至208萬噸，供需缺口延續(xù)，有利于消耗庫存。

全球庫存仍保持較高水平。LME鎳庫存常年維持在40萬噸以上高位，2016年庫存逐月下降，當前穩(wěn)定在37萬噸附近，但國內(nèi)庫存因電解鎳進口量激增導(dǎo)致國內(nèi)鎳板庫存量在2015年呈現(xiàn)持續(xù)增加并維持較高水平，2016年11月底中國電解鎳總庫存（保稅區(qū)+國內(nèi)倉庫）20萬噸附近，全球庫存合計57萬噸，較年初的67萬噸下滑逾15%或10萬噸，雖然下降幅度較大，但當前電鎳庫存可供全球使用3.4個月左右，去庫存仍需一定時間。

庫存轉(zhuǎn)移暫歇。自2015年3月份國內(nèi)鎳期貨上市以來，上期所交倉、貿(mào)易融資、收儲及今年鋼廠原料配比模式的靈活導(dǎo)致電鎳大量進口，截止2016年10月份累計進口電鎳33.5萬噸，較去年同期增長40%，但隨著國內(nèi)收儲結(jié)束及LME倉庫中可供中國進口的鎳板逐漸被消耗殆盡庫存轉(zhuǎn)移將告一段落，2017年中國電鎳進口量將出現(xiàn)大幅下滑。

LME庫存中鎳板最新庫存為14.5萬噸，占比39.4%，較年初24.4萬噸下降近10萬噸，而鎳球鎳粒較年初增加8.6萬噸，占比由年初的34.8%上升至現(xiàn)在的60.6%，中國不銹鋼廠更傾向于進口鎳板，雖然鎳球鎳粒也能用來生產(chǎn)不銹鋼，但會增加管理成本，如果中國不銹鋼廠不改變純鎳的使用習(xí)慣，2017年庫存轉(zhuǎn)移將暫歇。