統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，僅2014年12月以來(lái)，A股上市公司因?yàn)楦鞣N理由宣布終止并購(gòu)重組的數(shù)量已超過(guò)30家。

　　并購(gòu)短期是看不到效果的，可能要兩三年后才發(fā)現(xiàn)哪些公司是真并購(gòu)。鮑鉞告訴《財(cái)經(jīng)》記者，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明成功率不過(guò)20％。

　　過(guò)去一年，以市值管理為名義的并購(gòu)遭到熱捧，但在華泰聯(lián)合證券總裁劉曉丹看來(lái)，這種并購(gòu)很多沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐，缺乏實(shí)際協(xié)同效應(yīng)。預(yù)計(jì)2015年將會(huì)陸續(xù)有很多公司的并購(gòu)績(jī)效不達(dá)標(biāo)，整合后遺癥開(kāi)始顯現(xiàn)，屆時(shí)市值管理的泡沫將會(huì)被刺破。

　　監(jiān)管難題

　　早在去年7月份，證監(jiān)會(huì)表態(tài)正在研究制定上市公司市值管理制度意見(jiàn)，以此鼓勵(lì)和推動(dòng)上市公司建立科學(xué)的市值管理制度。

　　1月21日，姚峰公開(kāi)表示，受證監(jiān)會(huì)委托，中上協(xié)正在起草和出臺(tái)《上市公司市值管理指引辦法》，以規(guī)范和指導(dǎo)市值管理工作。

　　不過(guò)，據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者從接近監(jiān)管層的人士獲悉，由于當(dāng)前市場(chǎng)上的市值管理手段多通過(guò)并購(gòu)重組、再融資等方式進(jìn)行，現(xiàn)行的監(jiān)管政策可以覆蓋監(jiān)管這些市場(chǎng)行為，證監(jiān)會(huì)層面當(dāng)前不準(zhǔn)備出臺(tái)專(zhuān)門(mén)針對(duì)市值管理的監(jiān)管政策。

　　在東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇看來(lái)，國(guó)有及民營(yíng)控股上市公司的市值管理呈現(xiàn)出較大的差異。前者市值管理動(dòng)力不足，而后者則市值管理得過(guò)度。想要用統(tǒng)一的市值管理標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范所有上市公司暫時(shí)還比較難。

　　不過(guò)亦有權(quán)威人士告知，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)出臺(tái)一系列負(fù)面清單用于指導(dǎo)市值管理，界定法律底線，明確列出市值管理不能觸碰的禁止性條款，這樣機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新也有邊界。

　　去年11月，證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)就市值管理如何監(jiān)管赴浙江、深圳調(diào)研，隨后在證監(jiān)會(huì)召開(kāi)的市值管理座談會(huì)上明確表示市值管理不能觸碰虛假披露、內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱等高壓線，監(jiān)管層會(huì)在信息披露充分的基礎(chǔ)上支持上市公司市值管理，并打擊以市值管理為名的違法違規(guī)行為。

　　隨著上市公司并購(gòu)重組中監(jiān)管的去行政化，證監(jiān)會(huì)也在向強(qiáng)化信息披露、加強(qiáng)事中事后監(jiān)管思路轉(zhuǎn)變。這意味著未來(lái)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)也許將不需要審核，甚至不限制保薦機(jī)構(gòu)獨(dú)家來(lái)做財(cái)務(wù)顧問(wèn)。

　　“雖然政策出發(fā)點(diǎn)是好的，但容易被一些機(jī)構(gòu)利用，進(jìn)行虛假重組、內(nèi)幕交易。這就要求加強(qiáng)事后監(jiān)管，一旦發(fā)現(xiàn)有問(wèn)題，加大處罰的力度?！鄙塾罡嬖V《財(cái)經(jīng)》記者。

　　在邵宇看來(lái)，市值管理對(duì)中國(guó)目前的資本市場(chǎng)可以起到一定的引導(dǎo)作用，平滑非理性波動(dòng)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。它就像一把雙刃劍，需要監(jiān)管部門(mén)合理運(yùn)用。用好了，可以為建立多層次的資本市場(chǎng)作貢獻(xiàn)，用不好則可能讓市場(chǎng)多走幾年彎路。