在劉國(guó)芳看來，目前市值管理中對(duì)市場(chǎng)傷害比較大的是大宗交易商市值管理模式和私募基金市值管理模式，前者以資金拉抬股價(jià)幫助股東減持，后者聯(lián)合上市公司坐莊。

　　有私募人士透露，部分機(jī)構(gòu)做市值管理，其實(shí)是傳統(tǒng)坐莊的變種，在和上市公司簽訂合同時(shí)，雙方就已經(jīng)談好大致股價(jià)目標(biāo)，資本運(yùn)作方案等。

　　去年，隨著上市公司市值管理需求爆發(fā)，催生一批職業(yè)操作業(yè)務(wù)、籠絡(luò)資源的“掮客”，其中既有來自陽光私募或財(cái)經(jīng)公關(guān)公司，也有來自券商或私募機(jī)構(gòu)的人員。不過，隨著監(jiān)管層的收緊，很多中介機(jī)構(gòu)開始洗白，淡化市值管理的形象。

　　市場(chǎng)亂象

　　去年12月19日，證監(jiān)會(huì)對(duì)涉嫌操縱中科云網(wǎng)、百圓褲業(yè)等18只股票的涉案機(jī)構(gòu)和個(gè)人立案調(diào)查。隨后第一個(gè)交易日，涉事個(gè)股遭遇了斷崖式的暴跌。連帶中小板、創(chuàng)業(yè)板個(gè)股大面積暴跌。此后，有15家涉事的上市公司否認(rèn)與機(jī)構(gòu)簽訂市值管理協(xié)議，否認(rèn)高管及重要股東操縱股票。

　　一位了解市值管理運(yùn)作人士說，游離于灰色地帶的市值管理，為了防止留下把柄，機(jī)構(gòu)和上市公司一般都是私下達(dá)成協(xié)議，不會(huì)簽署紙面協(xié)議。

　　前述接近監(jiān)管層的人士強(qiáng)調(diào)，此次調(diào)查主要針對(duì)涉案機(jī)構(gòu)和個(gè)人，并非上市公司主體。究竟哪些機(jī)構(gòu)和個(gè)人參與了上述操縱行為，尚不清楚。但梳理這些涉事公司背后的深度參與機(jī)構(gòu)，或許可以窺見一二。

　　證監(jiān)會(huì)公布的18家公司有不少表現(xiàn)出“莊股”特性：上市公司發(fā)布利好消息，股價(jià)迅速被炒高。其間不乏重要股東、高管高位套現(xiàn)。典型的如中科云網(wǎng)、百圓褲業(yè)等。

　　自2013年7月以來，前身是中國(guó)餐飲第一股湘鄂情的中科云網(wǎng)頻繁向環(huán)保、傳媒影視、大數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)型，其間股價(jià)如過山車一般，多家知名投資機(jī)構(gòu)參與。

　　中科云網(wǎng)2013年三季報(bào)顯示，著名私募澤熙旗下福麟4號(hào)信托計(jì)劃和澤熙4期信托計(jì)劃分別建倉938.92萬股和930.76萬股。而該公司2013年年報(bào)則顯示，三季度介入的2只澤熙旗下產(chǎn)品已經(jīng)退出前十大流通股東之列，取而代之的是龍信基金通1號(hào)集合資金信托，又被稱為澤熙二期，持股1164.46萬股。

　　作為澤熙投資的執(zhí)掌者，徐翔早年有“寧波敢死隊(duì)隊(duì)長(zhǎng)”之稱，擅長(zhǎng)短線搏擊，格外偏愛重組類股票。近年來，澤熙投資開始頻頻涉足一級(jí)市場(chǎng)，參與上市公司定向增發(fā)，收購上市公司股權(quán)。

　　與中科云網(wǎng)類似，被證監(jiān)會(huì)點(diǎn)名的第二只股票——百圓褲業(yè)素有“紡服第一妖股”之稱。在基本面乏善可陳、毫無利好消息、紡織服裝板塊整體承壓的情況之下，股價(jià)一路上揚(yáng)，從最低的7.73元一度上漲到26.79元。

　　北京華鼎興業(yè)資產(chǎn)管理公司一度被市場(chǎng)認(rèn)為是幕后莊家，該公司通過旗下的一款信托產(chǎn)品，重倉持有百圓褲業(yè)。

　　百圓褲業(yè)董秘高翔對(duì)此回應(yīng)稱，“公司接待投資者及機(jī)構(gòu)調(diào)研都會(huì)做詳細(xì)記錄，華鼎興業(yè)沒有來過公司，和公司高管也不存在任何關(guān)系?！?/p>

　　在通報(bào)對(duì)18只個(gè)股立案調(diào)查的同時(shí)，證監(jiān)會(huì)表示，目前的市場(chǎng)操縱時(shí)間短，建倉出貨快，涉案人利用資金優(yōu)勢(shì)，虛假申報(bào)撤單等方式操縱股票。這給監(jiān)管取證增加了難度。

　　此外，作為股本管理手段，“高送轉(zhuǎn)”也被部分上市公司作為進(jìn)行市值管理的手段。近期A股市場(chǎng)違反常態(tài)的“高送轉(zhuǎn)”行為增多，多家上市公司推出高達(dá)每10股送轉(zhuǎn)15股甚至20股的方案，刺激股價(jià)大幅上漲，這期間出現(xiàn)了諸如大股東減持、上市公司信披違規(guī)，涉嫌內(nèi)幕交易等問題。