自新“國九條”明確提出鼓勵(lì)上市公司建立市值管理制度以來，市場上以各種方式拉抬股價(jià)的“市值管理”行為層出不窮，將市值管理等同于股價(jià)管理，通過操縱股價(jià)或進(jìn)行資本運(yùn)作來推高市值，背離了市值管理的初衷。

　　2014年12月19日，證監(jiān)會對中科云網(wǎng)（002306.SZ）、百圓褲業(yè)(002640.SZ)、寧波聯(lián)合(600051.SH)等18只股票的涉案機(jī)構(gòu)和個(gè)人立案調(diào)查。證監(jiān)會表示，很多機(jī)構(gòu)“以市值管理名義內(nèi)外勾結(jié)，通過上市公司發(fā)布選擇性信息操縱股價(jià)”。據(jù)悉，上述18只股票的調(diào)查還在進(jìn)行之中。

　　中國上市公司市值管理研究中心執(zhí)行主任劉國芳稱，市值管理本身是好事，但有些人把經(jīng)念歪了。他建議，證監(jiān)會應(yīng)該兩手抓，一方面提倡系統(tǒng)合規(guī)的市值管理，另一方面，嚴(yán)厲打擊以市值管理名義從事內(nèi)幕交易、操縱股價(jià)等行為的偽市值管理。

　　一位接近監(jiān)管層的人士稱，由于當(dāng)前市場上的市值管理手段多通過并購重組、再融資等方式進(jìn)行，現(xiàn)行的監(jiān)管政策可以覆蓋監(jiān)管這些市場行為，證監(jiān)會層面當(dāng)前不準(zhǔn)備出臺專門針對市值管理的具體監(jiān)管政策。但對于打著市值管理旗號進(jìn)行內(nèi)幕交易、操縱市場等違規(guī)行為，將嚴(yán)格監(jiān)管。

　　不過，他亦坦言，由于一些偽市值管理的操作十分隱蔽，機(jī)構(gòu)間的協(xié)議往往是私下協(xié)定，從嚴(yán)監(jiān)管的難度不小。

　　模式紛雜

　　由于監(jiān)管層開始對偽市值管理的行為進(jìn)行打擊，當(dāng)前市值管理已經(jīng)在某種程度上成為了貶義詞。

　　“我們在所有的并購顧問協(xié)議里，甚至公開宣傳中都不提市值管理四個(gè)字?！惫韫忍焯脠?zhí)行總裁鮑鉞接受《財(cái)經(jīng)》(博客,微博)記者采訪時(shí)稱，公司定位是幫上市公司做戰(zhàn)略梳理，是上市公司投資并購服務(wù)的外包商。

　　北京一家專注于市值管理服務(wù)的PE拒絕了《財(cái)經(jīng)》記者的采訪，稱市值管理太敏感，公司內(nèi)部已不允許就市值管理對外發(fā)表意見，包括之前開通的市值管理新媒體公號也被關(guān)掉。其他一些中介機(jī)構(gòu)亦開始把名片里“市值管理”的字眼去掉。

　　去年5月頒布的新“國九條”中明確提出，鼓勵(lì)上市公司建立市值管理制度。此后，證監(jiān)會主席肖鋼明確表示，要抓緊研究推出上市公司市值管理制度。

　　不過，前述接近監(jiān)管層的人士表示，彼時(shí)之所以提出市值管理制度，和當(dāng)時(shí)的市場低迷有很大關(guān)系，為了提振市場、吸引投資者，上市公司的市值必須有所增長。

　　在實(shí)踐中，不少市場主體簡單的以股價(jià)管理等同于市值管理，認(rèn)為提升了股價(jià)就是提升了市值，在此指導(dǎo)下，市值管理開始以提升股價(jià)為目的。

　　當(dāng)前市場中介機(jī)構(gòu)參與的上市公司市值管理模式主要有六種。一是券商市值管理模式，主要圍繞著上市公司大股東存量持股市值的盤活來設(shè)計(jì)，包括股權(quán)托管、股權(quán)質(zhì)押融資、融券業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)。二是大宗交易商市值管理模式，通過大宗交易系統(tǒng)以打折的價(jià)格將股票賣給大宗交易商，大宗交易商隨后再將股票在二級市場上直接賣出，此模式以拉升股價(jià)為目的。

　　三是私募基金市值管理模式，其核心是聯(lián)合坐莊。四是財(cái)經(jīng)公關(guān)市值管理模式，向上市公司提供財(cái)經(jīng)公關(guān)服務(wù)。五是管理咨詢公司市值管理模式，通過給上市公司擬訂借助資本市場的并購重組和產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略，以期幫助上市公司實(shí)現(xiàn)增長。六是長效市值管理模式，通過規(guī)范系統(tǒng)幫助上市公司管理每一個(gè)影響市值波動(dòng)的因素。