日本把控全球主要產(chǎn)能，國(guó)產(chǎn)化需求日益凸顯

目前，全球鋁塑膜市場(chǎng)一直由日本少數(shù)企業(yè)壟斷，如表6所示，其中日本的DNP和昭和電工已經(jīng)占據(jù)全球約75%的市場(chǎng)份額，另外日本T&T（凸版）、韓國(guó)栗村化學(xué)的產(chǎn)能正在逐步釋放，其市場(chǎng)份額也在不斷提升。經(jīng)過(guò)多年的積累，國(guó)內(nèi)企業(yè)技術(shù)日趨成熟，已開(kāi)始進(jìn)入鋁塑膜生產(chǎn)，但2015年國(guó)產(chǎn)化率仍不足5%，2016年預(yù)計(jì)能提升到8%左右，我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)鋰電池廠商面臨巨大成本壓力，迫切需要降低鋰電池原材料成本，因此鋁塑膜實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代、國(guó)產(chǎn)化需求日益凸顯。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)鋁塑膜市場(chǎng)幾乎被日本企業(yè)壟斷，在進(jìn)口鋁塑膜品牌中共有8家企業(yè)，其中日本企業(yè)有7家，另外1家是韓國(guó)栗村化學(xué)。目前國(guó)內(nèi)只有極少數(shù)企業(yè)的幾項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)可以達(dá)到日本企業(yè)鋁塑膜產(chǎn)品的性能水平，存在的主要問(wèn)題是耐電解液和沖深不過(guò)關(guān)，例如國(guó)內(nèi)鋁塑膜的沖深最高做到5mm，而國(guó)外可以做到8～15mm。此外，國(guó)內(nèi)鋁塑膜還存在以下不足：

1）鋁箔表面處理工藝落后，污染大，同時(shí)鋁箔微孔中的油無(wú)法清洗干凈，導(dǎo)致后道工序產(chǎn)生缺陷；

2）鋁箔的水處理工藝會(huì)產(chǎn)生“氫脆”，因此國(guó)產(chǎn)鋁塑膜耐折度差；

3）鋁箔表面為涂布UV層、鋁箔挺度不夠、干法復(fù)合時(shí)易褶皺、寬幅產(chǎn)品無(wú)法制作且良率差；

4）對(duì)于CPP，國(guó)內(nèi)主要采用淋膜機(jī)淋涂，與高導(dǎo)熱的鋁箔表面復(fù)合時(shí)，易卷曲、產(chǎn)生層狀結(jié)晶；

5）由于國(guó)內(nèi)膠黏劑配方技術(shù)原因，導(dǎo)致產(chǎn)品易出現(xiàn)分層剝離問(wèn)題。

上述不足導(dǎo)致國(guó)內(nèi)鋁塑膜產(chǎn)品性能無(wú)法滿(mǎn)足中高端市場(chǎng)，因此目前國(guó)內(nèi)90%的市場(chǎng)仍被日本DNP、昭和電工、T&T（凸版印刷）及韓國(guó)栗村化學(xué)等所壟斷。近年來(lái)，雖然國(guó)內(nèi)一些企業(yè)開(kāi)始涉足鋁塑膜行業(yè)，但目前只有少數(shù)企業(yè)有小批量生產(chǎn)，產(chǎn)品主要用于手機(jī)數(shù)碼。但可以看到，通過(guò)技術(shù)的內(nèi)生突破、引進(jìn)吸收以及外延收購(gòu)等發(fā)展途徑，鋁塑膜國(guó)產(chǎn)化是不可阻擋的趨勢(shì)。

國(guó)內(nèi)軟包電池及鋁塑膜市場(chǎng)預(yù)測(cè)

對(duì)于未來(lái)國(guó)內(nèi)軟包電池市場(chǎng)對(duì)鋁塑膜的需求，我們進(jìn)行詳細(xì)的估算，如表7所示。

我們認(rèn)為，新能源汽車(chē)行業(yè)的快速增長(zhǎng)以及軟包電池滲透率的不斷提升，將是推動(dòng)鋁塑膜需求爆發(fā)的主動(dòng)力。我們估算到2020年國(guó)內(nèi)動(dòng)力軟包電池需求量將達(dá)到45.40GWh，對(duì)鋁塑膜的需求量將達(dá)到15867萬(wàn)平方米，相較于2015年的需求量將增長(zhǎng)近13倍；另外，3C、儲(chǔ)能及其他領(lǐng)域軟包電池對(duì)鋁塑膜的需求也將持續(xù)增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)，2020年國(guó)內(nèi)鋁塑膜市場(chǎng)總規(guī)模將達(dá)到90億元，“十三五”期間累計(jì)市場(chǎng)規(guī)模約264億元（不考慮或因鋁塑膜供不應(yīng)求導(dǎo)致的漲價(jià)情景），由于國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)格局仍不明朗，對(duì)率先布局鋁塑膜業(yè)務(wù)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，存在較大發(fā)展空間。

3相關(guān)標(biāo)的

鋁塑膜的技術(shù)壁壘較高，國(guó)內(nèi)能實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的企業(yè)并不多，我們建議關(guān)注以下A股標(biāo)的：

（1）新綸科技

2016年4月公司公告擬以5.5億元收購(gòu)T&T從事的鋰離子電池鋁塑復(fù)合膜外包裝材料生產(chǎn)、制造及銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，T&T由凸版印刷與東洋制罐合資成立，全球鋁塑膜市場(chǎng)占有率約為12%，現(xiàn)階段產(chǎn)能約為200萬(wàn)平米/月，公司將在常州新建生產(chǎn)線，最終合并產(chǎn)能達(dá)到600萬(wàn)平米/月。

（2）道明光學(xué)

2013年11月公司公告將新增年產(chǎn)500萬(wàn)平方米鋰電池包裝膜生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目，此后2014年11月公司又公告將500萬(wàn)平米的項(xiàng)目產(chǎn)能提升到1，500萬(wàn)平方米，目前年產(chǎn)500萬(wàn)平米的產(chǎn)線已投產(chǎn)，剩余的年產(chǎn)1000萬(wàn)平米的產(chǎn)線也將于2017年年初投產(chǎn)。

（3）紫江企業(yè)

公司為國(guó)內(nèi)鋰電池鋁塑膜領(lǐng)先企業(yè)，也是率先實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)的企業(yè)，目前主要滿(mǎn)足IT產(chǎn)品需求，如手機(jī)、平板電腦等，2014年開(kāi)始為ATL批量應(yīng)用，動(dòng)力軟包電池用鋁塑膜現(xiàn)在還在攻關(guān)。

（4）佛塑科技

旗下子公司佛山易事達(dá)電容材料有限公司有從事鋰電池包裝膜生產(chǎn)，但產(chǎn)量不大，處于中試線狀態(tài)，子公司主要生產(chǎn)超薄型防氧化鋅/鋁復(fù)合膜、網(wǎng)絡(luò)狀安全型和金屬化薄膜。

4風(fēng)險(xiǎn)提示

新電池技術(shù)出現(xiàn)，軟包電池存在被替代的可能性；行業(yè)估值中樞能否維持，在一定程度上存在不確定性；上市公司業(yè)務(wù)的布局、拓展，或存在試錯(cuò)風(fēng)險(xiǎn)。