款回收難度大。這也是導(dǎo)致中國鋰電行業(yè)三角債問題錯綜復(fù)雜的重要原因之一。

另一方面，下游PACK廠庫存大幅增加也成為三角債往上蔓延的導(dǎo)火索。

在多角債的關(guān)系中，一旦終端需求萎靡不振則會導(dǎo)致多家企業(yè)資金緊張甚至出現(xiàn)呆壞賬。根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的工業(yè)成品庫存指數(shù)顯示，自2012年5月份以來一直處于48以上的高位，2009年和2010年該數(shù)值在46左右，反映出我國整體工業(yè)由于消費需求不足，導(dǎo)致企業(yè)庫存處于歷史高位。

鋰電電芯作為電子工業(yè)的“糧食”自然而然與宏觀大環(huán)境密切相關(guān)。根據(jù)在深圳證券交易所上市公司欣旺達(SZ.300207)發(fā)布的公司財務(wù)報表顯示，公司營業(yè)收入增長不大，但是公司存貨卻大幅飆升。欣旺達2011年一季度的營收2.39億元，庫存1.26億元；2012年二季度營收2.37億元，庫存高達2.24億元；2013年第三季度營收5.10億元，庫存高達5.28億。雖然收入在持續(xù)增長，但是近幾年來庫存一直處在高企狀態(tài)。

另一家香港上市的P A C K 廠商飛毛腿(HK.01399)的庫存同樣上升明顯，2010年營收15.27億元，庫存2.13億元；2011年營收16.53億元，庫存3.48億元。飛毛腿過去6年營收增長76.60%，但是庫存增加266.32%；尤其是2011年，營收僅增加8.25%，但是庫存增加63.38%。飛毛腿2012年年報顯示，應(yīng)收貿(mào)易款項與存貨分別為6.33億元、4.60億元，占比總資產(chǎn)分別為30%和22%。

從欣旺達和飛毛腿這兩家PACK廠商的營收和庫存，管中窺豹，可見整個電芯下游需求的萎靡程度。格力良源因為下游山寨手機供應(yīng)商不能到款而欠供應(yīng)商5000多萬就是行業(yè)調(diào)整時期的一個縮影，也是市場經(jīng)濟發(fā)展的必經(jīng)階段?？捎捎谖覈虡I(yè)制度不健全，導(dǎo)致一些優(yōu)秀的企業(yè)容易被一兩個下游客戶拖垮。

三角債破題之難

“行業(yè)的三角債已經(jīng)形成了一種慣性，沒辦法從根本上根除，大家都沒錢，就像擊鼓傳花，一家中招，往上推就全部中招了?！辈虠澱J(rèn)為，對于企業(yè)來講，選擇市場定位和客戶的質(zhì)量就顯得非常重要。

蔡棟同時表示，就鋰電池的數(shù)碼市場來說，壞賬主要集中在山寨手機市場，做方形電池的企業(yè)現(xiàn)在的日子很不好過。

既然三角債難以從根本上解決，只能由市場行為來自我糾正，行業(yè)洗牌就不可避免，在都欠款的情況下，誰能撐到最后誰就是贏家。只有當(dāng)行業(yè)里的那些沒資金、沒技術(shù)的小廠淘汰之后，賬期問題也就自然會迎刃而解。當(dāng)然這種市場自發(fā)的糾正過程時間太長，對行業(yè)的傷害也太大。

“移動電源的市場洗牌已經(jīng)在2個月之前就開始了，這個市場在逐漸向幾個大品牌集中。對于電芯廠來 說，下游的PACK廠或電子廠企業(yè)積壓的庫存就是不能兌現(xiàn)的賬期?！辈虠澱J(rèn)為，從大的方向上來說，移動電源的總量還是會增長，但是企業(yè)數(shù)量絕對會不斷減少。從現(xiàn)在的上千家，經(jīng)過洗牌之后可能就只會存在上百家，經(jīng)過這樣幾輪優(yōu)勝劣汰之后，賬期才會恢復(fù)到一個可控的范圍內(nèi)。

如果說部分電芯廠的日子還可以勉強支撐，對于處在三角債最終端的上游材料廠來說，日子就不好過了。

“材料再往上的話就是資源，基本都是付現(xiàn)款結(jié)算。而鋰電池材料企業(yè)處在整個產(chǎn)業(yè)鏈的上游，在應(yīng)收款的末端，賬期也就比電芯廠和pack廠更長?！碧旖蛩固靥m能源科技有限公司銷售副總李積剛認(rèn)為，在鋰電行業(yè)三角債的鏈條中，材料廠的處境最為不妙。

李積剛告訴《高工鋰電》，現(xiàn)在業(yè)內(nèi)基本是做月結(jié)，入門級也就是剛開始試用期的賬期在30天左右，開始批量供貨之后基本上就變成了90天結(jié)款，如果再加上6個月的銀行承兌期限，基本上就是9個月的時間。遇到不好的情況甚至?xí)幸荒暌陨?，今年賣出去的東西要到明年才能把款項收回來。

一般而言，企業(yè)用到銀行承兌有兩種情況。一種是，企業(yè)本身不差錢，但是通過銀行承兌吃利息來拖延還款期限。另一種情況是企業(yè)本身沒錢，用企業(yè)自身的信用作擔(dān)保從銀行貸款，但是銀行不會給你現(xiàn)金，給承兌匯票，這樣就又拖延了半年。自始至終現(xiàn)金流都是銀行在掌握。如果企業(yè)因經(jīng)營不善倒閉，銀行就會收回該企業(yè)的資產(chǎn)，從償還貸款的次序來看，首先是銀行，然后是員工的工資，最后才會是欠供應(yīng)商的款項。

鋰電行業(yè)破產(chǎn)倒閉的企業(yè)基本都跟三角債有關(guān)，甚至有些上市的企業(yè)在不能還款的時候就用股權(quán)做抵押。據(jù)有關(guān)人士透露，此前，比克對中信國安的欠款就屬于這種情況。

“對于pack廠家來說，可以用一個億的錢干兩個億的事兒，材料廠與之相反，你想要做一個億的事兒，反而要拿出兩個億來準(zhǔn)備現(xiàn)金流。”在李積剛看來，材料廠處在鋰電鏈條中最不利的位置。

一位在鋰電行業(yè)有著十幾年從業(yè)經(jīng)驗的投資人士告訴《高工鋰電》，電芯廠為了拓展市場用很便宜的價格發(fā)給pack廠，pack廠再以相對較低的價格發(fā)給下游的終端產(chǎn)品廠商，或者直接銷售到消費者手中。Pack廠不會直接給電芯廠現(xiàn)金，于是就通過銀行兌票來進行擔(dān)保，pack廠就相當(dāng)于是把錢存在銀行投資或吃利息來獲得收益。簡而言之就是借雞生蛋。

對于這種情況，電芯廠也是無可奈何，因為在產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的情況下，你不這么做別人也會做，所以在同質(zhì)化競爭的境遇下，延長賬期也成為行業(yè)的“顯”規(guī)則。

如果電芯廠真的是因為經(jīng)營不善而破產(chǎn)，最受傷的就算材料企業(yè)了。電芯廠破產(chǎn)后所有的固定資產(chǎn)要進行評估，然后進行拍賣，拍賣所得再賠付給供應(yīng)商。當(dāng)然，如果電芯廠的設(shè)備都要到銀行抵押了，基本上是要先還銀行的錢，供應(yīng)商的錢更得往后靠了，能還多少，得靠運氣。

所以現(xiàn)在的材料供應(yīng)商根本就沒有一個很好的辦法來應(yīng)對三角債，只能自己睜大眼睛來觀察自己的客戶，哪些可以做，哪些不能做，一但選錯就只能自認(rèn)倒霉。

“解決三角債問題只能靠市場的洗牌，對于企業(yè)自身來講，要加強自律，有多大力氣使多大勁兒?！辈虠澱J(rèn)為，企業(yè)不要總想著空手套白狼的把戲。當(dāng)然就目前的情況來看，要靠企業(yè)的自律根本就行不通，只能通過市場的洗牌來把不好的企業(yè)給剔除掉。