公司上半年凈利潤(rùn)降幅超過(guò)收入，主要因?yàn)槊释认陆?.32個(gè)百分點(diǎn)，其中，炭素產(chǎn)品毛利率基本持平，鐵精粉業(yè)務(wù)因礦價(jià)低迷及開(kāi)工不足而毛利率下降41.09個(gè)百分點(diǎn)。整體而言，上半年萊河礦業(yè)歸屬于母公司凈利潤(rùn)減少2.30億元，是公司歸屬于母公司凈利潤(rùn)同比減少2.33億元的主要原因。

同時(shí)，今年3月份，公司因涉及訴訟被法院劃撥款項(xiàng)0.75多億元，進(jìn)一步拖累了上半年業(yè)績(jī)。相對(duì)較好的是，公司子公司上海方大投資公司上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.89億元，同比增加0.91億元，部分緩解了公司業(yè)績(jī)下滑程度。

單季度方面，雖三項(xiàng)費(fèi)用減少，但礦石業(yè)務(wù)虧損導(dǎo)致公司2季度業(yè)績(jī)同比下滑嚴(yán)重，而季節(jié)性因素及營(yíng)業(yè)外支出減少使得公司2季度業(yè)績(jī)環(huán)比改善。

品種結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)行中，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)尚需等待：公司業(yè)績(jī)?cè)隽恐饕蕾囉谀纪俄?xiàng)目“3萬(wàn)噸/年特種石墨制造與加工項(xiàng)目”和“10萬(wàn)噸/年油系針狀焦工程”。

此外，2013年公司通過(guò)收購(gòu)方泰精密和江城碳素兩家公司進(jìn)入炭纖維領(lǐng)域，日前與中科院先進(jìn)核能創(chuàng)新研究院合作推進(jìn)核石墨產(chǎn)業(yè)化，均有利于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，同時(shí)，擬收購(gòu)吉林炭素股權(quán)則有助于夯實(shí)炭素業(yè)務(wù)龍頭地位。

預(yù)計(jì)公司2015、2016年EPS分別為0.07元和0.09元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

豫金剛石公司深度報(bào)告：擴(kuò)產(chǎn)寶石級(jí)鉆石，產(chǎn)品持續(xù)升級(jí)

研究機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安分析師：劉華峰  撰寫日期：2015-09-18

本報(bào)告導(dǎo)讀：

定增將大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)寶石級(jí)鉆石，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)提升將改善盈利水平，維持增持評(píng)級(jí)。

投資要點(diǎn)：

事件：

9月16日萬(wàn)公司公告，擬募集近48億元(約占當(dāng)前市值81%)，用于擴(kuò)產(chǎn)700克拉/年寶石級(jí)鉆石產(chǎn)能。

點(diǎn)評(píng)：維持增持評(píng)級(jí)。上半年增發(fā)完畢稀釋EPS，維持2015-2017年EPS預(yù)測(cè)0.23/0.37/0.48元，公司通過(guò)定增擴(kuò)產(chǎn)將持續(xù)改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和盈利水平，考慮到行業(yè)整體估值下移，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至12.60元，對(duì)應(yīng)2016PE34倍，空間48%，維持增持評(píng)級(jí)。

定增擴(kuò)產(chǎn)大單晶，引入管理層激勵(lì)。本次擬募資金高達(dá)48億元，約占當(dāng)前市值81%，用于投產(chǎn)700萬(wàn)克拉/年寶石級(jí)鉆石，彰顯公司極其看好該產(chǎn)品下游市場(chǎng)，同時(shí)已經(jīng)儲(chǔ)備了低成本批量化生產(chǎn)的能力。本次定增對(duì)象鄭州冬青(占比6%)為管理層控股，有望實(shí)現(xiàn)管理層利益綁定。

寶石級(jí)鉆石空間廣闊，擴(kuò)產(chǎn)后盈利將大幅提升。1)全球每年鉆石產(chǎn)量約為1.3億克拉，其中我們預(yù)測(cè)公司產(chǎn)品可以替代的小克拉市場(chǎng)約占20%，市場(chǎng)空間2600萬(wàn)克拉，空間廣闊。2)公司預(yù)計(jì)擴(kuò)產(chǎn)700萬(wàn)克拉/年產(chǎn)能帶來(lái)每年收入/凈利潤(rùn)分別為17/8億元左右，均價(jià)為250元/克拉。我們認(rèn)為公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)人造金剛石價(jià)格為0.2-0.5元/克拉，寶石級(jí)鉆石投產(chǎn)后從將有效提升公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，帶來(lái)公司業(yè)績(jī)持續(xù)提升。

催化劑：大訂單獲?。欢ㄔ鲰樌?。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游市場(chǎng)開(kāi)拓遇阻的風(fēng)險(xiǎn)；傳統(tǒng)超硬材料業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

雙龍股份：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，銷售費(fèi)用大降

研究機(jī)構(gòu)：民族證券分析師：黃景文 撰寫日期：2015-04-23

投資要點(diǎn)：

整體業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期，銷售費(fèi)用大降。雙龍股份（300108）發(fā)布2015年一季報(bào)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.65億元，同比增長(zhǎng)302.15%，環(huán)比微降2%(金寶藥業(yè)2014年9月并表)。歸母凈利3,436.17萬(wàn)元，環(huán)比增長(zhǎng)57.31%。一季度銷售費(fèi)用352.05萬(wàn)元，環(huán)比大降76%左右，甚至低于去年同期的364.09萬(wàn)元(合并金寶藥業(yè)前).

醫(yī)藥業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)鏊偬嵘?。金寶藥業(yè)一季度凈利潤(rùn)約2,895萬(wàn)元，環(huán)比增長(zhǎng)26.87%。隨著樂(lè)達(dá)非中藥抗病毒生產(chǎn)基地前處理及提取車間、固體車間及研發(fā)中心和相關(guān)配套設(shè)施在2014-2015年相繼投產(chǎn)，相關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)銷量將得到持續(xù)提升。

化工業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)略有下降，未來(lái)開(kāi)工率有望提升?；I(yè)務(wù)主要受公司新增固定資產(chǎn)折舊增加等因素影響，一季度凈利潤(rùn)540.76萬(wàn)元，同比下降10.25%。未來(lái)一方面隨著環(huán)保綠色輪胎發(fā)展，另一方面公司將不斷通過(guò)多種方式降本增效，開(kāi)拓市場(chǎng)，白炭黑產(chǎn)能利用率有望得到提升。