這意味這什么?在這段時(shí)間內(nèi)，如果一個(gè)交易者有1000港元，每天9點(diǎn)買入漢能薄膜發(fā)電的股票，下午3點(diǎn)半賣出，這1000港元會(huì)變成635港元;如果交易者每天多等20分鐘做同樣的操作，1000港元就會(huì)變成8430港元。

　　美國彭博社說得更直接，漢能薄膜發(fā)電的股價(jià)上漲，主要是由李河君的積極購買實(shí)現(xiàn)的。自2015年1月以來，該股股價(jià)猛漲，李河君是它的最大買家。

　　不斷推高股價(jià)的意義何在?可以得到首富光環(huán)，得到明星企業(yè)的品牌效益，可以適當(dāng)減持獲得現(xiàn)金流，可以質(zhì)押股權(quán)獲得更多貸款……

　　漢能薄膜發(fā)電不只是股價(jià)虛高，其基本面也有問題。

　　從2010年以來，漢能薄膜發(fā)電的營收有148億港元。雖然每年金額都在增長，但這些收入幾乎全部來自母公司漢能，它的主要業(yè)務(wù)是向漢能出售生產(chǎn)設(shè)備——李河君在把產(chǎn)品賣給自己。

　　或許，這也是李河君的無奈，終端市場開拓不力，就把產(chǎn)品放在左右手來倒騰?！瓣P(guān)聯(lián)交易是一個(gè)過程，之前大家不知道什么叫薄膜、移動(dòng)能源，大股東扶持一下，就像父母扶持孩子成長。”

　　可是，漢能薄膜發(fā)電每年的應(yīng)收賬款都在增加，“父母”經(jīng)常拖欠“孩子”的賬款。2013年，依靠新增的20多億元籌資，漢能薄膜發(fā)電確保了現(xiàn)金流不斷。2014年上半年，漢能薄膜發(fā)電完成了32億元的銷售收入，但是當(dāng)期又新增了21億元的應(yīng)收賬款。2014年底，漢能薄膜發(fā)電逾期應(yīng)收賬款有24.96億港元。

　　而且，漢能薄膜發(fā)電的生產(chǎn)基地的建設(shè)也并不順利。九大生產(chǎn)基地建設(shè)進(jìn)展緩慢，多數(shù)項(xiàng)目產(chǎn)能無法按預(yù)定計(jì)劃實(shí)現(xiàn)，個(gè)別基地甚至處于停工期。

　　在廣東河源，漢能項(xiàng)目首期投資只有60多億元，與210億元的計(jì)劃額度相差很大。有媒體報(bào)道說，在離廠房三百米外的村莊，村民對(duì)河源漢能的生產(chǎn)能力嗤之以鼻：“奠基儀式時(shí)，李河君宣布將有近兩萬工人做事。我們村都以為靠上了大財(cái)主， (可以)開店面或出租房屋賺一筆。哪知道，幾年過去員工還不到1000人?！?/p>

　　青海漢能占地505畝，計(jì)劃投資26億元。2014年年底完成投資7.2億元，目前工程建設(shè)停滯。還有南京漢能，項(xiàng)目計(jì)劃分三期進(jìn)行，但生產(chǎn)設(shè)備至今沒有到位，基地建設(shè)暫停。投產(chǎn)的基地，不少產(chǎn)品放在自家廠區(qū)，用以發(fā)電順帶對(duì)外展示。

　　九大基地的產(chǎn)能無法完全釋放，也不敢完全釋放。生產(chǎn)基地暫停，一方面是因?yàn)橘Y金掣肘，另一方面是產(chǎn)能釋放出來之后，漢能沒有能力消化這么大的產(chǎn)能——分布式發(fā)電、移動(dòng)薄膜電池的市場還處于啟蒙階段。

　　“東西不好沒人買沒關(guān)系，我先用到自己的電站上，這樣還能撐幾年?！本糯蠡剡@樣大的攤子李河君并不會(huì)放棄，他希望用市場的潛在空間，去消耗等待春天的時(shí)間。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　產(chǎn)品自產(chǎn)自銷，產(chǎn)能開工有限，市場容量尚未完全啟動(dòng)，無論是基本面還是技術(shù)面，漢能薄膜都沒有支撐3000億港元市值的能力。漢能解決不好終端市場的問題，就扭轉(zhuǎn)不了“異類”、“非主流”的命運(yùn)。

　　規(guī)模與速度做的困局

　　《金融時(shí)報(bào)》發(fā)布股票存在異常交易的報(bào)告之后，漢能發(fā)表聲明，否認(rèn)公司或李河君本人存在任何不當(dāng)行為，稱文章在“含沙射影”。

　　4月份，又有媒體報(bào)道稱漢能薄膜發(fā)電的經(jīng)營存在問題。漢能薄膜發(fā)電隨即表示要與媒體對(duì)簿公堂。李河君十分看重自己和漢能的名聲，不許外部對(duì)它有絲毫的玷污。

　　為了堅(jiān)定內(nèi)部員工的信心，漢能薄膜發(fā)電推行了員工持股計(jì)劃，并得到了公司員工的“積極回應(yīng)”。員工購買股票的計(jì)劃于5月8日啟動(dòng)，截止日為5月24日。5月15日的收盤價(jià)，11日到15日五天的平均收盤價(jià)，二者中的較低價(jià)格再乘以85%，即是員工的申購價(jià)。

　　誰也沒有預(yù)料到暴風(fēng)雨會(huì)來。

　　北京時(shí)間5月20日凌晨4點(diǎn)，大洋彼岸的紐交所剛剛收盤。英利股價(jià)單日暴跌37%，光伏概念股被空方打擊。6個(gè)小時(shí)之后，漢能薄膜發(fā)電也用暴跌來呼應(yīng)，在23分鐘內(nèi)下跌了近 47%，“壓倒了”英利。10∶40，漢能薄膜發(fā)電緊急停牌，收盤價(jià)為3.91港元。

　　內(nèi)部持股計(jì)劃尚未完成，員工已被“套牢”。同時(shí)被套牢的還有各生產(chǎn)基地的合作方。

　　漢能增建生產(chǎn)基地項(xiàng)目，一方面是想等市場回暖時(shí)，有足夠產(chǎn)能承接更多的訂單。另一方面，則是想通過做大資產(chǎn)規(guī)模來獲得更多融資。

　　在生產(chǎn)基地建設(shè)中，漢能大多采用“三三制”的投資方式，漢能、地方政府和銀行各出資三分之一。地方政府拿出三分之一的資金來入股;然后，地方政府再為漢能擔(dān)保，從地方融資平臺(tái)借貸出三分之一的資金給漢能;漢能只需以房產(chǎn)建設(shè)、提供生產(chǎn)設(shè)備等方式出資。

　　于是，漢能可以盡可能地抬高設(shè)備的價(jià)格，抬高項(xiàng)目投資額，繼而就抬高了政府和銀行實(shí)際投資額。另外，高投資總額還為漢能帶來更多實(shí)惠，比如地方的低價(jià)土地和優(yōu)厚的補(bǔ)貼政策。生產(chǎn)基地越多，漢能得到的越多。

　　有了地方政府和銀行的支持，漢能不需要太多自有現(xiàn)金就可以在全國開建生產(chǎn)基地，而且可以先不出資，就拿到總投資額三分之一到三分之二的流動(dòng)。

　　由于漢能代表著光伏產(chǎn)業(yè)的“發(fā)展方向”，擁有前沿的薄膜技術(shù)，再加上李河君在水電領(lǐng)域的“成功”，各地都或多或少地接受了這種苛刻的合作模式。

　　《新世紀(jì)周刊》的調(diào)查說，長興政府承諾配套出資8億元，已打入漢能賬戶6億元;南京政府承諾出資8億元。在2010年，佛山也有光伏項(xiàng)目上馬，廣東省政府官員問河源，“同樣產(chǎn)能的太陽能項(xiàng)目，佛山投資不到30億元，為什么漢能要投資200多億元，為什么會(huì)有這么大差別?”現(xiàn)場所有人啞口無言。

　　如果漢能的發(fā)展就此受阻，各個(gè)生產(chǎn)基地將成為拖累相關(guān)利益方的包袱。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　產(chǎn)能的規(guī)模化擴(kuò)張，漢能巧妙地采用了借力的方法，讓自己“立于不敗之地”。但是與地方利益博弈，最終受傷害的會(huì)是漢能，更何況漢能處于對(duì)政策敏感的“新能源”領(lǐng)域。

　　不用補(bǔ)貼，我們直接干

　　李河君做水電、做薄膜發(fā)電，都有個(gè)相似的特點(diǎn)：在經(jīng)營存在巨大不確定性的情況下堅(jiān)持投入，在前途不明朗的情況下挑戰(zhàn)傳統(tǒng)勢力。金安橋水電站折騰了6年才實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電，薄膜發(fā)電啟動(dòng)了6年市場仍不成熟，但李河君都在“不吝投入”地促生產(chǎn)、促發(fā)展，大膽而又激進(jìn)。

　　吉姆?休斯，美國First Solar的掌舵者，一生鄙視“依賴政策吃飯”的行為。他一直沒有把薄膜發(fā)電當(dāng)成“弱者”，從不渴望政策的扶持，主張“我們必須停止討論政策”，“在現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)狀況下，我們要能夠與傳統(tǒng)能源公司作戰(zhàn)?！?/p>

　　李河君對(duì)“政策的同情”也表示不感冒?！八麄?晶硅企業(yè))做的光伏是‘小光伏’，我做的是‘大光伏’，大光伏是移動(dòng)能源、分布式電站。別看西北的地面電站那么大，那只是小光伏，沒有國家補(bǔ)貼做不了。我們不用補(bǔ)貼，我們直接干?！?/p>

　　當(dāng)年的晶硅企業(yè)都是靠著歐美政府的補(bǔ)貼過日子，漢能這些話讓同行們很沒面子。可惜，漢能自己的成績也并不是很好。

　　2015年被漢能定為決勝之年，投入多年后，“今年必須翻身拿出產(chǎn)品”，拿出銷售業(yè)績。為了開拓戶用產(chǎn)品市場，漢能開始強(qiáng)化戶用發(fā)電市場，想在全國建500家直營店，招募3000家經(jīng)銷商，以覆蓋縣級(jí)以上全國城市。

　　2014年，日本安裝了44萬套戶用發(fā)電系統(tǒng)，美國24萬套。中國安裝量不到2萬套，但是有4億多個(gè)家庭，市場潛力大。漢能把這個(gè)市場空間，看作了囊中之物。有人問李河君的成功秘訣，李河君給了一句話：“這件事還沒有發(fā)生，你要當(dāng)它已經(jīng)發(fā)生一樣去做”。

　　漢能的夢想是，讓所有大小的常見物體都成為“會(huì)走的光伏電站”，讓人們減少對(duì)電網(wǎng)供電的依賴，最終引發(fā)一場能源生產(chǎn)和消費(fèi)的革命。

　　2015年2月初，漢能光伏應(yīng)用集團(tuán)年會(huì)上，漢能領(lǐng)導(dǎo)層向主席臺(tái)上的13名區(qū)域經(jīng)理下達(dá)任務(wù)書，任務(wù)書寫在黃色的刺繡上，就像是“圣旨”的樣子?！澳懿荒芡瓿扇蝿?wù)?”每個(gè)的經(jīng)理“接旨”后高聲答：“能!”全場敲響了大鼓。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　漢能前程美好，道路滿是荊棘。李河君用了強(qiáng)硬的手段，不斷地催熟自己，催熟市場。他用膽量給了新能源無限的可能性，也用激進(jìn)給新能源帶來速度與規(guī)模的反思。