五:數(shù)據(jù)服務(wù):云光伏產(chǎn)業(yè)公司會(huì)積累電站運(yùn)營(yíng)大數(shù)據(jù)，有助于公司開(kāi)展數(shù)據(jù)服務(wù)，提升集成能力。

2.充電樁:國(guó)網(wǎng)集采表現(xiàn)優(yōu)異，積極考察海外市場(chǎng)

2.1國(guó)網(wǎng)集采表現(xiàn)優(yōu)異

截至目前，國(guó)網(wǎng)已完成兩批次充電設(shè)備招標(biāo)，公司前瞻性布局，為表現(xiàn)最為優(yōu)異的民營(yíng)上市公司。

第一批公司中標(biāo)交流樁156套，由于交流樁單價(jià)低，我們測(cè)算金額約200余萬(wàn)元，市場(chǎng)份額約5%。

第二批公司中標(biāo)直流樁139套，我們測(cè)算金額近1000萬(wàn)元，市場(chǎng)份額約11%。

2.2放眼國(guó)際，探尋合作

7月8日，工信部長(zhǎng)與德國(guó)總理宣布中德將于電動(dòng)車充電標(biāo)準(zhǔn)開(kāi)展合作，未來(lái)中德電動(dòng)汽車的充電接口將完全統(tǒng)一。這意味著兩國(guó)企業(yè)在充電樁領(lǐng)域?qū)⒂蓄l繁、深入的合作。公司董事長(zhǎng)前期赴德國(guó)，對(duì)充電樁、電動(dòng)車等市場(chǎng)進(jìn)行了深度考察，積極探尋與先進(jìn)企業(yè)的合作模式、契機(jī)。

3.電線電纜、材料

公司電力行業(yè)的線纜客戶穩(wěn)定，近年積極拓展軌交、風(fēng)能等客戶。2014年，公司將著力發(fā)展民用線纜（布電線等）。該產(chǎn)品無(wú)需新增設(shè)備投入，公司將注重團(tuán)隊(duì)、渠道、模式打造，目前已開(kāi)通天貓網(wǎng)店，同時(shí)從民用消費(fèi)品領(lǐng)域引進(jìn)人才，建立核心團(tuán)隊(duì)。

材料方面，公司將以低煙無(wú)鹵料、彈性體、3D材料為主要發(fā)展方向。

4.盈利預(yù)測(cè)與估值

我們預(yù)計(jì)2014-2016年公司每股收益分別達(dá)到0.29元、0.35元、0.40元，歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增速達(dá)22.06%、20.70%、15.76%?？紤]到公司未來(lái)外延式發(fā)展存在增厚業(yè)績(jī)的可能，給予公司2014年25-30倍市盈率，合理價(jià)值區(qū)間7.25-8.70元，維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。

5.主要投資風(fēng)險(xiǎn):公司分布式盈利模式的落實(shí)情況，充電樁業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期，毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。

新宙邦:收購(gòu)瀚康化工進(jìn)一步提高公司電解液競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

新宙邦 300037

研究機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安證券 分析師：陸建巍，肖潔 撰寫日期：2014-07-23

本報(bào)告導(dǎo)讀:

公司公告以現(xiàn)金2796.80萬(wàn)元收購(gòu)瀚康化工76%股權(quán)，公司以添加劑配方為核心的電解液產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)會(huì)進(jìn)一步得到加強(qiáng)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)到46.5元，維持增持評(píng)級(jí)。

投資要點(diǎn):

收購(gòu)瀚康化工有利于公司進(jìn)一步加強(qiáng)電解液業(yè)務(wù)在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

不同廠家電解液產(chǎn)品之間存在差異性，技術(shù)壁壘較高，下游電池廠家對(duì)電解液的使用具備一定的黏性。瀚康化工是國(guó)內(nèi)主要的鋰電池添加劑供應(yīng)商之一，其主營(yíng)產(chǎn)品各種功能添加劑有利于提高電解液的低溫性能、改善電極SEI膜性能、提高電解液電導(dǎo)率、改善電池安全性能與電解液循環(huán)穩(wěn)定性。瀚康化工的市場(chǎng)占有率和技術(shù)優(yōu)勢(shì)在鋰電池添加劑這個(gè)細(xì)分行業(yè)處于領(lǐng)先地位，而添加劑的配方恰恰是電解液的核心。我們認(rèn)為，收購(gòu)?fù)瓿珊蠊镜碾娊庖焊?jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)會(huì)進(jìn)一步得到加強(qiáng)，產(chǎn)品仍能維持30%以上的高毛利。

南通新增產(chǎn)能將大幅提高公司電解液銷量。公司利用超募資金建設(shè)的南通5000噸電解液已在2014年6月投產(chǎn)。作為一個(gè)新的基地，公司的主要客戶索尼、松下、三星等國(guó)際主流電池廠家還要重新認(rèn)證和審核，但是周期會(huì)比初次認(rèn)證短很多。我們預(yù)計(jì)，公司南通新增電解液產(chǎn)能三季度末即可開(kāi)始對(duì)外供貨，為公司新增銷量約1000噸。

上調(diào)目標(biāo)價(jià)到46.5元，維持增持評(píng)級(jí)。我們維持公司2014-2016年的EPS分別為0.93、1.22、1.59元，增速為26%、32%、30%?？紤]到公司已經(jīng)深度介入三星等核心電池廠家產(chǎn)業(yè)鏈，新增產(chǎn)能能夠大幅提高公司電解液的銷量，同時(shí)公司高毛利有望得以維持。公司有業(yè)績(jī)有壁壘，將充分受益鋰電池交通領(lǐng)域的高速增長(zhǎng)，參考可比公司，我們給予公司2014年業(yè)績(jī)50倍PE均價(jià)估值，上調(diào)目標(biāo)價(jià)46.5元，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:產(chǎn)品價(jià)格下滑高于預(yù)期；新能源汽車銷售不及預(yù)期。

滄州明珠:中期業(yè)績(jī)符合預(yù)期，鋰電隔膜龍頭潛力巨大

滄州明珠 002108

研究機(jī)構(gòu)：方正證券 分析師：程磊，周錚 撰寫日期：2014-07-31