5.隔膜：技術(shù)壁壘高

5.1隔膜的性能要求和發(fā)展趨勢(shì)

鋰電池隔膜介于正極與負(fù)極之間，本身不導(dǎo)電，主要功能是使電池的正、負(fù)極分隔開(kāi)來(lái)，防止兩極接觸而短路，同時(shí)允許電解質(zhì)離子于其間通過(guò)；在電池過(guò)熱時(shí)，通過(guò)閉孔功能來(lái)阻隔電流傳導(dǎo)。

隔膜性能的優(yōu)劣決定了電池的界面結(jié)構(gòu)、內(nèi)阻等，直接影響電池的容量、循環(huán)以及安全性能等特性，性能優(yōu)異的隔膜對(duì)提高電池的綜合性能具有重要的作用。

鋰電池隔膜的基本要求：（1）具有隔離性和絕緣性，保證正負(fù)極之間物理隔離；（2）有一定的孔徑和孔隙率，保證低電阻和高離子電導(dǎo)率，對(duì)鋰離子有很好的透過(guò)性；（3）良好的化學(xué)穩(wěn)定性：由于電解質(zhì)溶劑為強(qiáng)極性的有機(jī)化合物，隔膜必須耐電解液腐蝕；（4）對(duì)電解液的浸潤(rùn)性好；（5）具有足夠的力學(xué)性能，包括穿刺強(qiáng)度、拉伸強(qiáng)度等，在保證一定的力學(xué)性能基礎(chǔ)上，厚度應(yīng)盡可能??；（6）熱穩(wěn)定性和自動(dòng)關(guān)斷保護(hù)性能好，在電池溫度過(guò)熱時(shí)能自動(dòng)閉孔。

鋰電隔膜發(fā)展兩大趨勢(shì)。目前隔膜的發(fā)展有兩條路線，（1）對(duì)消費(fèi)電子類電芯而言，為了迎合美觀、便于攜帶的要求，輕薄化和提高能量密度是發(fā)展趨勢(shì)，一般采用單層PP、PE隔膜；（2）對(duì)動(dòng)力電池而言，由于主要應(yīng)用在電動(dòng)自行車、汽車、儲(chǔ)能電站上，因此更注重安全性，通常采用多層功能性復(fù)合隔膜。

5.2隔膜技術(shù)淺析

隔膜的技術(shù)難度。隔膜作為鋰電池中技術(shù)壁壘最高的材料之一，其難點(diǎn)主要體現(xiàn)在生產(chǎn)工藝、基體材料上，其中生產(chǎn)工藝的難度體現(xiàn)在隔膜造孔工藝、生產(chǎn)設(shè)備以及產(chǎn)品穩(wěn)定性；基體材料的難度體現(xiàn)在獲取合格的原材料和添加劑上。

生產(chǎn)工藝方面，隔膜電池的生產(chǎn)分為干法和濕法。

干法工藝：將聚烯烴樹(shù)脂熔融、擠壓、吹膜制成結(jié)晶性聚合物薄膜，經(jīng)過(guò)結(jié)晶化處理、退火后，得到高度取向的多層結(jié)構(gòu)，在高溫下進(jìn)一步拉伸，將結(jié)晶界面進(jìn)行剝離，形成多孔結(jié)構(gòu)，可以增加薄膜的孔徑。干法有單向拉伸和雙向拉伸兩種方式。

濕法工藝：將液態(tài)烴或一些小分子物質(zhì)與聚烯烴樹(shù)脂混合，加熱熔融后，形成均勻的混合物，然后降溫進(jìn)行相分離，壓制得膜片，再將膜片加熱至接近熔點(diǎn)溫度，進(jìn)行雙向拉伸使分子鏈取向，最后保溫一定時(shí)間，用易揮發(fā)物質(zhì)洗脫殘留的溶劑，可制備出相互貫通的微孔膜材料。

干法的固定資產(chǎn)投入較小，但加工過(guò)程中溫度等指標(biāo)較難控制，而濕法的工藝相對(duì)簡(jiǎn)單；干法可以做三成膜，濕法只能做一層膜；原材料方面，干法使用流動(dòng)性好、分子量低的材料，不適合做大功率、高容量電池，而濕法使用不流動(dòng)、分子量高的材料，能保證大功率電池安全性?？偟膩?lái)說(shuō)，在生產(chǎn)一般鋰電池方面，干法具有成本低、污染小、孔均勻的優(yōu)勢(shì)，大功率電池方面，濕法具有安全性高、熱收縮性小的優(yōu)勢(shì)。目前全球約60%以上的隔膜產(chǎn)品主要采用濕法雙向拉伸工藝。

干法隔膜孔的內(nèi)部結(jié)構(gòu)為貫通型通道，比較適合于做大功率電池。而濕法隔膜孔的內(nèi)部結(jié)構(gòu)為內(nèi)部相互連通的彎曲通道，比較適合做高容量電池。“干法”隔膜雖然可靠性差，但是由于成本低/售價(jià)低，在國(guó)內(nèi)山寨手機(jī)電池市場(chǎng)應(yīng)用為主；在高端手機(jī)、筆記本電腦、動(dòng)力電池市場(chǎng)，國(guó)外知名鋰電池電池廠家松下、索尼等主要采用日本旭化成、東燃化學(xué)生產(chǎn)的濕法PE隔膜，國(guó)內(nèi)佛塑/BYD合資公司有濕法隔膜產(chǎn)品推出，但僅滿足手機(jī)市場(chǎng)需求，還不能進(jìn)入筆記本和動(dòng)力電池市場(chǎng)。

鋰電池基材：鋰電池隔膜基體材料主要包括聚丙烯（PP）、聚乙烯（PE）材料及添加劑。隔膜所采用基體材料對(duì)力學(xué)性能及與電解液的浸潤(rùn)度有直接的聯(lián)系，因此要求極高。世界前三大隔膜生產(chǎn)商日本旭化成（Asahi）、美國(guó)Celgard、東燃化學(xué)（Tonen）都有自己獨(dú)立的高分子實(shí)驗(yàn)室，能夠生產(chǎn)原料和添加劑。國(guó)內(nèi)鋰電池廠家所采用的基體材料基本都是通過(guò)外購(gòu)。

5.3隔膜競(jìng)爭(zhēng)格局：全球集中度高，國(guó)內(nèi)低端產(chǎn)能擴(kuò)張

全球隔膜市場(chǎng)集中度高，國(guó)內(nèi)仍依賴進(jìn)口。全球隔膜產(chǎn)量主要集中在日本、美國(guó)、韓國(guó)，其中日本產(chǎn)量占比超過(guò)50%，而且集中度相對(duì)較高，前四大企業(yè)日本旭化成、美國(guó)Celgard、日本東燃、日本Ube壟斷了全球約75%的市場(chǎng)份額。國(guó)內(nèi)隔膜行業(yè)雖名義產(chǎn)能很大，但受限于工藝水平、產(chǎn)品認(rèn)證和渠道，實(shí)際供應(yīng)量較少。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年中國(guó)鋰電隔膜需求量約2億平米，進(jìn)口量約1.5億平米，國(guó)內(nèi)供應(yīng)量約0.5億平米，國(guó)產(chǎn)隔膜中，新鄉(xiāng)格瑞恩、東莞星源、佛塑金輝市場(chǎng)份額居前。

國(guó)內(nèi)低端產(chǎn)能擴(kuò)張。據(jù)高工鋰電（GBII）統(tǒng)計(jì)，截至目前，國(guó)內(nèi)公布進(jìn)入隔膜領(lǐng)域的企業(yè)多達(dá)40多家，公布的產(chǎn)能近8億平方米，超過(guò)全球總需求量，但實(shí)際量產(chǎn)的企業(yè)不到20家，得到電池廠商認(rèn)可的不足10家；其中，2013年進(jìn)入隔膜行業(yè)的蘇州捷力、上海雙奧等企業(yè)的產(chǎn)能利用率不足5%。隔膜企業(yè)實(shí)際產(chǎn)量與設(shè)計(jì)產(chǎn)能之間存在較大差異，主要受生產(chǎn)工藝水平與所面向市場(chǎng)的局限，國(guó)內(nèi)低端隔膜市場(chǎng)呈現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩局面。

從產(chǎn)量規(guī)模上看，新鄉(xiāng)格瑞恩、深圳星源和佛山金輝仍處于國(guó)產(chǎn)隔膜廠商的第一階梯；南通天豐、山東正華、佛山東航光電和河南義騰等處于第二階梯。預(yù)計(jì)隨著滄州明珠、大東南、南洋科技、云天化等上市公司介入鋰離子電池隔膜領(lǐng)域爭(zhēng)搶市場(chǎng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將加劇，但仍保持高速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。

競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品價(jià)格、利潤(rùn)率下降。國(guó)內(nèi)隔膜主要是低端產(chǎn)能，近兩年由于產(chǎn)能快速擴(kuò)張、產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，而短期需求增長(zhǎng)有限，競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈，產(chǎn)品價(jià)格和利潤(rùn)率快速下降，根據(jù)高工鋰電統(tǒng)計(jì)，整個(gè)隔膜業(yè)的凈利潤(rùn)率從2010年的48.5%降至目前的20%左右。草根調(diào)研顯示，目前國(guó)內(nèi)干法隔膜價(jià)格已從7～8元/平米降至約2～3元/平米，濕法隔膜價(jià)格從12～15元/平米降至7～8元/平米。相對(duì)而言，干法隔膜下降幅度比濕法隔膜大，主要原因是濕法隔膜技術(shù)門(mén)檻比干法高，競(jìng)爭(zhēng)程度較干法隔膜低。

主流廠商大多使用進(jìn)口隔膜，國(guó)產(chǎn)隔膜多用在中低端領(lǐng)域。由下表可知，一線鋰電池廠商供應(yīng)基本由前四大隔膜廠商壟斷，像力神、比克、比亞迪等國(guó)內(nèi)一線廠商，也主要采用進(jìn)口隔膜，國(guó)產(chǎn)隔膜主要在中低端領(lǐng)域（如充電寶、山寨電池）。但也有部分企業(yè)近年來(lái)通過(guò)技術(shù)積累，在孔隙率、熱收縮、拉伸強(qiáng)度、成品率、一致性、厚度等關(guān)鍵指標(biāo)上已接近國(guó)際水平，成功進(jìn)入中高端市場(chǎng)，如深圳星源已經(jīng)切入A123、LG供應(yīng)鏈，滄州明珠也成功打入比亞迪、蘇州星恒、中航鋰電供應(yīng)體系，未來(lái)有望憑借性價(jià)比，進(jìn)一步打入國(guó)際供應(yīng)體系。

5.4隔膜市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算

全球鋰離子電池隔膜材料產(chǎn)業(yè)的發(fā)展取決于鋰離子電池的市場(chǎng)需求量，而鋰離子電池的銷量則由下游應(yīng)用市場(chǎng)的發(fā)展情況決定。我們預(yù)計(jì)14～16年全球鋰電池年需求增速在25～30%左右，經(jīng)測(cè)算，到2016年，全球鋰電池隔膜市場(chǎng)將達(dá)到86億元左右，國(guó)內(nèi)隔膜市場(chǎng)規(guī)模在13億元左右。未來(lái)若電動(dòng)汽車、儲(chǔ)能電站需求爆發(fā)，隔膜市場(chǎng)更有望大幅增長(zhǎng)，根據(jù)我們測(cè)算，每百萬(wàn)EV將拉動(dòng)5.12億平米鋰電隔膜需求，以10元/平米測(cè)算，新增51.2億元市場(chǎng)需求。

5.5隔膜部分重點(diǎn)個(gè)股

上市公司中，涉及鋰電池隔膜業(yè)務(wù)的公司包括佛塑科技、滄州明珠、深圳惠程、南洋科技、大東南、九九久、中材科技、云天化等，其中形成實(shí)質(zhì)銷售的只有佛塑科技、滄州明珠和云天化，深圳惠程、南洋科技處在小批量送樣供貨階段，大東南、九九久處于試生產(chǎn)階段，中材科技產(chǎn)能在建中。

佛塑科技：公司主營(yíng)塑料薄膜，產(chǎn)品包括滲析材料、電工材料、光學(xué)材料、阻隔材料、PET切片材料以及PVC壓延材料，是國(guó)內(nèi)塑料行業(yè)龍頭；聯(lián)營(yíng)公司佛山金輝高科擁有鋰電池隔膜產(chǎn)能1.17億平米，是國(guó)內(nèi)最早采用濕法技術(shù)量產(chǎn)鋰電隔膜的企業(yè)之一，客戶包括比亞迪、比克等國(guó)內(nèi)知名電池廠商，產(chǎn)品大部分應(yīng)用在數(shù)碼產(chǎn)品類的鋰離子電池上。金輝高科作為國(guó)內(nèi)隔膜行業(yè)龍頭，將受益于鋰電池市場(chǎng)需求增長(zhǎng)、進(jìn)口替代加速，將為佛塑科技帶來(lái)一定的投資收益。

滄州明珠：公司主營(yíng)塑料管道、BOPA薄膜及鋰離子電池隔膜三大類產(chǎn)品，是國(guó)內(nèi)最大的塑料管道及BOPA薄膜生產(chǎn)基地之一。公司采用干法生產(chǎn)隔膜，現(xiàn)有隔膜產(chǎn)能約2600萬(wàn)平米，生產(chǎn)線改擴(kuò)建后產(chǎn)能可達(dá)3000萬(wàn)平米，公司產(chǎn)品下游可用于動(dòng)力電池領(lǐng)域，客戶包括比亞迪、蘇州星恒、中航鋰電等國(guó)內(nèi)一線電池廠商。憑借在功能性聚酯薄膜領(lǐng)域的技術(shù)積累，公司有望進(jìn)入高端動(dòng)力電池材料市場(chǎng)。預(yù)計(jì)2013～15年EPS分別為0.45、0.59和0.72元，“增持”評(píng)級(jí)。

不確定性分析：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)。