強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，直指資源長期定價(jià)權(quán)。基于前文分析，長期來看，隨著新能源汽車銷量快速增長，鋰資源供需平衡或?qū)②吘o，而全球新的大規(guī)模鋰輝石資源相對(duì)有限，未來鋰資源缺口需新的鹽湖資源加以補(bǔ)充，而扎布耶鹽湖其資源稟賦無出其右，有望較早實(shí)現(xiàn)低成本、大規(guī)模供應(yīng)，成為潛在寡頭之一。因此，天齊鋰業(yè)此次入駐西藏扎布耶鹽湖，實(shí)為戰(zhàn)略布局鹽湖鋰資源，兩者強(qiáng)強(qiáng)結(jié)合，有望進(jìn)一步提升雙方對(duì)于鋰資源的定價(jià)權(quán)，這也將為我國新能源產(chǎn)業(yè)的長期戰(zhàn)略發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的資源基礎(chǔ)。

投資建議：新能源汽車最優(yōu)投資標(biāo)的之一

鋰產(chǎn)業(yè)正呈現(xiàn)“需求加速增長、供應(yīng)有序釋放”的積極態(tài)勢(shì)，行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入長景氣周期；供給寡頭壟斷格局下，隨著需求進(jìn)入快速增長通道，鋰資源品價(jià)格上漲有望加速，而冶煉環(huán)節(jié)供需格局獲優(yōu)化后，價(jià)格傳導(dǎo)通道也即開啟。因此，我們重申對(duì)鋰子行業(yè)的堅(jiān)定看好，維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。

依照前文判斷，我們認(rèn)為，中期內(nèi)，在全球鹽湖技術(shù)未出現(xiàn)新的突破，出現(xiàn)新的鹽湖大規(guī)模開發(fā)投產(chǎn)之前，鋰產(chǎn)品價(jià)格上漲趨勢(shì)或?qū)⒓铀?/strong>；而長期內(nèi)，鋰產(chǎn)品價(jià)格則將隨需求規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大以及行業(yè)邊際成本的不斷抬升而階段性上行。

基于此，我們優(yōu)選具有資源定價(jià)權(quán)的天齊鋰業(yè)，產(chǎn)能擴(kuò)張疊加行業(yè)景氣提升，公司有望盡享行業(yè)景氣提升向公司盈利轉(zhuǎn)化，盈利能力最強(qiáng)、業(yè)績彈性最高，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。

我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別為0.52、1.01、1.72元/股，我們預(yù)計(jì)公司合理價(jià)格應(yīng)在68-75元/股。