雖然剛剛切入鋰產(chǎn)業(yè)鏈，但藏格控股目前已形成一定鹽湖提鋰產(chǎn)能，成為市場關(guān)注的鋰業(yè)概念股。對(duì)于當(dāng)前鋰價(jià)觸底的判斷，王一諾對(duì)證券時(shí)報(bào)·e公司記者表示，目前，礦石法提鋰成本大約維持在6萬/噸左右，其生產(chǎn)成本已接近盈虧平衡點(diǎn)，但尚未出現(xiàn)價(jià)格倒掛。雖然鹽湖提鋰法生產(chǎn)成本相對(duì)較低，一般在3萬/噸~3.5萬/噸左右，但現(xiàn)階段市場上鹽湖提鋰產(chǎn)能占比僅為30%左右，礦石提鋰的成本價(jià)格依然是市場參考重要標(biāo)準(zhǔn)。

天齊鋰業(yè)上述負(fù)責(zé)人也稱，自2018年9月以來，碳酸鋰噸成本快速升至價(jià)格的90%的位置，碳酸鋰價(jià)格已經(jīng)接近市場精礦成本附近，行業(yè)已經(jīng)長期處于低毛利狀態(tài)，價(jià)格下行空間有限，價(jià)格底部逐步確認(rèn)。鋰價(jià)若持續(xù)保持低位，中小型的純加工企業(yè)經(jīng)營壓力加大，全球范圍內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)礦山和鋰化工產(chǎn)線減產(chǎn)、限產(chǎn)、停產(chǎn)的局部現(xiàn)象，鋰價(jià)支撐明顯。在鋰價(jià)底部階段，公司的資源端成本優(yōu)勢尤其明顯，在多數(shù)國內(nèi)可比公司鋰板塊微利甚至虧損的情況下，公司仍然保持了較高的毛利率。

天風(fēng)證券近期研報(bào)稱，國內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格已經(jīng)跌至6.5萬元/噸以下，而澳洲鋰精礦的公告銷售價(jià)格已經(jīng)逼近600美元/噸。部分生產(chǎn)成本過高的礦企可能將面臨虧損，而中游端部分未掌握資源的鋰鹽加工企業(yè)，盈利水平也將受到較大影響。

根據(jù)各公司公告統(tǒng)計(jì)，除天齊鋰業(yè)旗下Greenbushes 礦山以外，其他大部分礦山的生產(chǎn)成本預(yù)計(jì)都將超過400美元/噸、部分礦山目前的現(xiàn)金成本仍高于500美元/噸。經(jīng)過測算，高成本礦山折算到鋰鹽價(jià)格接近5.7萬元/噸，與當(dāng)前國內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰鋰價(jià)只剩下約5000元左右利潤空間。若鋰價(jià)進(jìn)一步下跌，高成本礦山將面臨較大的經(jīng)營壓力。若四季度鋰精礦跌破600美元/噸，部分高成本西澳鋰礦山有可能進(jìn)行減產(chǎn)或停產(chǎn)，鋰鹽價(jià)格的底部區(qū)域有望得到確認(rèn)。

下游企業(yè)向上游布局

在鋰價(jià)被判斷觸底的背景下，近期全球領(lǐng)先的動(dòng)力電池系統(tǒng)提供商寧德時(shí)代向上游并購鋰礦的公告，引來行業(yè)關(guān)注。

9月4日寧德時(shí)代公告稱，公司通過下屬全資子公司香港時(shí)代新能源科技有限公司與Pilbara Minerals Limited（一家澳大利亞證券交易所的上市公司）已于2019年9月3日簽署了認(rèn)購協(xié)議，為保障公司上游鋰礦資源供應(yīng)，公司擬通過認(rèn)購增發(fā)股份的方式對(duì)Pilbara進(jìn)行戰(zhàn)略投資，以每股0.3澳元、總價(jià)5500萬澳元（折合人民幣約2.63億元）認(rèn)購其新發(fā)行的1.83億股普通股，占其本次股份發(fā)行完成后總股本的8.5%（具體以Pilbara融資最終完成情況為準(zhǔn)）。

“目前，基于對(duì)新能源汽車長期增長前景的看好，下游動(dòng)力電池企業(yè)仍在積極擴(kuò)產(chǎn)中，包括寧德時(shí)代、比亞迪、國軒高科等國內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)和LG化學(xué)、三星SDI、SKI等國外動(dòng)力電池企業(yè)均在積極布局中國市場?！碧忑R鋰業(yè)上述負(fù)責(zé)人表示，上海有色網(wǎng)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年1~6月，我國碳酸鋰總產(chǎn)量為6.75萬噸，同比增加29%，環(huán)比2018年下半年增加5%。

雖然2019年上半年我國碳酸鋰產(chǎn)量同比環(huán)比均呈現(xiàn)增長，但碳酸鋰產(chǎn)量增長速度相較市場預(yù)期偏低。主要原因是隨著碳酸鋰和氫氧化鋰價(jià)格的逐步回歸，部分新建/擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目由于自身生產(chǎn)成本相對(duì)較高，考慮到產(chǎn)品價(jià)格下行，擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃有所推遲；另外，部分新建/擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，其生產(chǎn)線適配用時(shí)較預(yù)計(jì)更長，自調(diào)試到出產(chǎn)穩(wěn)定質(zhì)量的產(chǎn)品用時(shí)亦較預(yù)計(jì)更長。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，鋰資源和鋰加工行業(yè)不缺資本，最關(guān)鍵的是需要工藝技術(shù)和產(chǎn)品品質(zhì)的長期積累被核心客戶深度綁定，因此行業(yè)逐步走向更加集中，回歸有序發(fā)展是大勢所趨。

上述天齊鋰業(yè)負(fù)責(zé)人表示，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2019年7月，我國新能源汽車產(chǎn)銷分別為8.4/8萬輛，分別同比下降6.9%/4.7%，首次出現(xiàn)月度產(chǎn)銷數(shù)據(jù)同比負(fù)增長，主要原因一是6月補(bǔ)貼過渡期結(jié)束，大部分購車需求提前在6月釋放，二是國五國六切換期內(nèi)，國五車輛的性價(jià)比對(duì)于非限購城市車主而言更具吸引力。

目前，國五國六的切換已經(jīng)基本完成，對(duì)于新能源汽車的影響也基本結(jié)束，按照以往前低后高的基本走勢，新能源汽車在下半年會(huì)保持穩(wěn)定增長。部分龍頭企業(yè)過渡期后主力車型未進(jìn)行漲價(jià)或漲價(jià)力度不大，新能源汽車車市有望在9月迎來比較明顯的景氣回升，全年銷售有望達(dá)到150萬輛，同比增長19.43%。

根據(jù)Roskill信息服務(wù)公司報(bào)告，未來鋰的需求主要來自鋰電池行業(yè)，特別是鋰電池技術(shù)在汽車領(lǐng)域中的應(yīng)用，預(yù)計(jì)到2026年需求量將增加至超過100萬噸LCE（碳酸鋰當(dāng)量），到2028年將進(jìn)一步增加至123萬噸LCE，并且新能源汽車將加速向混合動(dòng)力汽車和電動(dòng)汽車轉(zhuǎn)變，這是滿足各國政策要求的排放標(biāo)準(zhǔn)所必需的。到2028年，電動(dòng)汽車銷量預(yù)計(jì)將每年增加26%，到2023年達(dá)到2040萬輛，到2028年將增加到5220萬輛。在高增長情況下，預(yù)計(jì)鋰需求量年均復(fù)合增長率為23.5%，至2028年達(dá)到189萬噸LCE。

隨著下游動(dòng)力電池廠商積極擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)未來對(duì)上游鋰化合物的需求將長期向好，并有望未來對(duì)鋰化合物的市場價(jià)格形成長期支撐。

“國內(nèi)鋰資源相對(duì)有限，主要的資源已經(jīng)被各企業(yè)所掌握，下游企業(yè)向上游布局，首先要解決鋰資源問題。在鋰資源限定的情況下，碳酸鋰產(chǎn)能短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)大規(guī)模增長。下游廠商對(duì)鋰行業(yè)的布局也僅是當(dāng)前鋰資源者開發(fā)者的更換，對(duì)鋰礦產(chǎn)能大規(guī)模增長影響有限?！蓖跻恢Z認(rèn)為，當(dāng)前新能源汽車行業(yè)處于整合的低谷階段，但長期政策仍然支持新能源汽車行業(yè)的發(fā)展，尤其儲(chǔ)能鋰電池將會(huì)有一個(gè)飛躍增長，需求會(huì)越來越大。

她表示，雖然藏格控股目前由于碳酸鋰項(xiàng)目尚未取得土地證，無法在稅務(wù)機(jī)關(guān)開具增值稅發(fā)票，碳酸鋰暫時(shí)未對(duì)外銷售，但公司已陸續(xù)收到多家下游企業(yè)的采購意向，說明市場需求依然旺盛。當(dāng)前碳酸鋰市場需求大概23萬噸，產(chǎn)能僅18萬噸左右，預(yù)期后續(xù)年度碳酸鋰需求年增長量將不低于20%。