作為一位自2010年起就開始深入研究中國智能手機市場的分析師，野村證券的黃樂平發(fā)現(xiàn)，今天的電動車市場與中國智能手機品牌崛起前的情況有諸多驚人的相似，體現(xiàn)在以下幾個方面：

l 中國是一個龐大而復雜的市場，無論對于整機/車廠還是對應的行業(yè)政策而言；

l 而行業(yè)發(fā)展初期，最具可行性的投資標的并不在中國；

l 隨著中國市場的崛起，整機/車廠的市場份額將重新分配；

l 降補貼并不是壞事，真正的行業(yè)龍頭將脫穎而出；

l 核心組件的未來競爭格局，以及電池是否將成為下一個存儲器市場或基帶芯片市場引人關注；

l 行業(yè)發(fā)展后期，高回報股票有可能產(chǎn)生于非核心組件產(chǎn)業(yè)鏈中。

中國是一個龐大而復雜的市場

中國是全球最大的智能手機單一市場，同時也是最大的汽車單一市場，均約占全球市場份額的30%。然而在電動汽車領域，中國也是全球最大的市場，據(jù)我們預測，2015年其市場份額高達56%。

同時，中國對于整機、整車廠來說也是一個非常復雜的市場，主要因為政府政策的不確定性（例如政府要求停止在客車上使用鎳錳鈷電池）。據(jù)我們統(tǒng)計，中國政府迄今為止出臺的電動汽車行業(yè)相關政策不足40項，其中僅在2015年就出臺了17項政策。因此，理解中國的政策變化，已經(jīng)成為全球電動汽車產(chǎn)業(yè)鏈投資者的重要功課。

未來，本土產(chǎn)業(yè)鏈中可能涌現(xiàn)多個高回報股票

我們認為，目前最優(yōu)質(zhì)的電動車產(chǎn)業(yè)鏈投資標的并不在中國，而是在如LG化學、三星SDI和松下等擁有優(yōu)秀的技術與客戶基礎的日韓公司。但是未來，在中國市場的發(fā)展過程中，本土產(chǎn)業(yè)鏈中可能涌現(xiàn)多個高回報股票。

中國市場的崛起將重新分配整機/車廠的市場份額

在中國智能手機行業(yè)進入快速發(fā)展階段后，我們目睹了技術革新形成的功能手機向智能手機轉型而帶來的品牌領導者大洗牌。如圖2所示，得益于安卓系統(tǒng)降低了進入門檻，中國品牌在本土智能手機市場獲得了顯著的市場份額，而諾基亞和許多本土低端品牌卻已消失。同樣，在電動汽車行業(yè)的變革中，我們預計，擁有明確電動汽車戰(zhàn)略的本土整車廠，例如比亞迪、吉利和北汽控股將優(yōu)先受益于中國電動車市場的騰飛。