圖片來源：《財經(jīng)》配圖

“我愿意以我所有資產(chǎn)投入到銀隆?！?2月15日下午，在北京舉辦的中國制造高峰論壇上，董明珠語驚四座。

11月17日，格力電器（000651.SZ，下稱格力）發(fā)布公告，宣布珠海銀隆新能源有限公司（下稱銀?。┕蓶|會拒絕了格力的收購方案，“鑒于此，公司決定終止籌劃發(fā)行股份購買資產(chǎn)事宜”。

外界本以為格力董事長兼總裁董明珠會就此夢斷新能源，怎料這位個性鮮明的商界女強人一個月之后宣布以個人身份參與銀隆融資，而且是“All in”（全部押上）式投資。

銀隆董事長魏銀倉在12月15日的大會后接受《財經(jīng)》記者采訪時透露，董明珠個人出資10億元參與銀隆的第三輪融資。

格力電器是國有控股企業(yè)，董明珠的工資并不高，她在2015年全國“兩會”上透露，自己稅前年薪500萬元，稅后200多萬元。新京報記者根據(jù)格力歷年年報統(tǒng)計，董明珠過去11年的薪酬總額為稅前3702萬元。董明珠的財富主要是所持有的格力電器股票，占總股本的0.74％。按12月16日收盤價，價值11.12億元。由于格力電器是A股中著名的高分紅公司，因此董明珠歷年累積的分紅收入也在2億元左右。以此觀之，說董明珠10億元投資銀隆是“押上全部身家”并不夸張。

從格力今年2月宣布停牌，8月宣布收購銀隆，到10月底交易方案中關于定增募資的方案被格力股東會否決，11月中格力新的交易方案被銀隆股東會否決，再到董明珠以個人身份投資銀隆，這出傳統(tǒng)家電巨頭與新能源新貴的大戲一波三折。最終格力無緣銀隆，而董明珠決定All in。

董明珠鐘情銀隆

格力與銀隆都地處珠海，兩家企業(yè)并不陌生。據(jù)多位了解收購過程的人士透露，董明珠真正“動心”銀隆，始于今年1月珠海人代會期間，同為珠海市人大代表的魏銀倉與董明珠有過交流。

接觸之后，董明珠迅速作出決策，希望開啟收購銀隆的談判。2月23日，格力發(fā)布公告，宣布公司正在籌劃重大資產(chǎn)收購事項，從2月22日開市起停牌。3月7日，格力公布重組標的為珠海銀隆。

此時的銀隆新能源正處在創(chuàng)業(yè)起步階段，在2015年2月和11月先后完成了兩輪融資。格力交易方案公布前，銀隆董事長魏銀倉及銀隆高管團隊共持有超過30％的股份，為第一大股東，其余股份超過10％的主要投資者包括陽光人壽、華融資產(chǎn)、東方邦信和普潤資產(chǎn)。

從其營收來看，其主要產(chǎn)品純電動客車銷量從2014年的111輛激增到2015年2996輛，在電動客車市場位居全國第七，銷售金額超過40億元，凈利潤4.3億元。

董明珠看中了銀隆的儲能技術，稱銀隆是“埋在沙子里的金子”。作為電池及新能源汽車制造商，銀隆的核心技術是其力主發(fā)展的鈦酸鋰電池技術。

在格力于8月23日舉行的收購銀隆媒體說明會上，董明珠說，“如果只是為了造車、為了下一個一千億，那格力和銀隆的合作就是盲目的。格力電器的發(fā)展需要電池業(yè)務，而不是一開始就想做汽車?！?/p>

格力官網(wǎng)在9月14日的一篇文章中描述了格力的未來藍圖：打造以手機為控制平臺的智能家居系統(tǒng)，以家庭為單位的能源管理中心。家庭配備光伏系統(tǒng)，家電全部使用太陽能發(fā)的電，閑時的太陽能發(fā)電還能儲存起來，家庭用電不要電費；下班回家開著格力新能源汽車，路上拿出格力手機遠程遙控家里的各類生活電器，到家就有舒適的溫度、清新的空氣、干凈的飲用水……

值得一提的是，銀隆的投資者是在格力停牌之后才獲悉格力將收購銀隆。格力的收購方案中，對銀隆的估值以及相關的募資方案引發(fā)巨大爭議，而事實上，在知曉格力提出收購之后，并非銀隆所有投資者都同意這一收購。

普潤資產(chǎn)是銀隆第二輪融資的主要投資方之一，普潤資產(chǎn)總經(jīng)理盧春泉對《財經(jīng)》記者闡述了起初不贊成格力收購方案的基本邏輯：在銀隆的投資者看來，格力市值過大，而且所處的家電行業(yè)基本成熟，其增長空間有限。與之相比，銀隆正處在高速成長期，而且其電動車、儲能產(chǎn)業(yè)空間巨大。此外，格力市值超過千億元，收購之后，銀隆投資者的股權將被折成格力的股權，占比很小，未來價格的彈性也將被格力的業(yè)績覆蓋。

魏銀倉也向《財經(jīng)》記者證實，起初銀隆的投資者普遍反對被格力收購。

為了促成收購，魏銀倉反復說服銀隆的股東方接受格力。

制約儲能產(chǎn)業(yè)推向大規(guī)模應用的最大決定性因素是儲能的成本，如果能夠被格力收購，將有助于銀隆快速新增更多的生產(chǎn)線，通過規(guī)模效應更快降低生產(chǎn)成本，從而提高市場競爭力。而且，盡管一年內完成了兩輪融資，面對快速增長的市場，銀隆需要更多的投資，格力提出收購將帶來大量資金，魏銀倉沒有理由拒絕。

買方格力也在努力爭取銀隆投資者的支持，今年5月，董明珠曾邀請銀隆的投資方前去珠海格力生產(chǎn)基地調研。此前股東方不贊成被收購的另一個原因是擔心儲能產(chǎn)業(yè)與家電產(chǎn)業(yè)協(xié)同性不夠，這次調研，打消了投資者的不少疑慮。

在8月格力舉辦的媒體說明會上，格力電器副總裁、董事會秘書望靖東表示，電動汽車的核心部件除了電池之外，格力都能夠生產(chǎn)，而且格力的質量控制系統(tǒng)對可靠性和質量保證走在世界前列，收購會產(chǎn)生協(xié)同效應。

除了核心部件與銀隆的協(xié)同效應之外，投資者在去往格力調研之后，也認可了格力的售后、模具、智能制造等方面能夠與銀隆形成協(xié)同效應，并降低制造成本。

盧春泉透露，銀隆投資者的目標是銀隆IPO上市，不是短期獲利。以盧春泉執(zhí)掌的普潤資本為例，通過下設的私募股權基金在第二輪融資中投資銀隆，其投資周期為5年到7年，在5年投資期結束后才進入退出期。