關(guān)鍵交易條款

實(shí)質(zhì)上，Nikola是要與目前已經(jīng)上市的殼公司VectoIQ合并，而VectoIQ既有的股東預(yù)計(jì)將獲得新公司大約7.3%的股權(quán)，Nikola既有的股東將獲得79.6%。余下的部分歸屬于通過計(jì)劃中的5.25億美元定向增發(fā)入場的新投資人。

將VectoIQ所持有的2.37億美元、Nikola所持有的6700萬美元，以及預(yù)計(jì)中增發(fā)所得的5.25億美元相加，新公司手頭預(yù)計(jì)將有8.29億美元的現(xiàn)金，再扣除掉5000萬美元的交易支出和支付給創(chuàng)始人米爾頓（Trevor Milton）的7000萬美元，余下部分預(yù)計(jì)為7.09億美元。

從上面的幻燈片可以看到，根據(jù)他們自己的預(yù)期，Nikola到明年年末將用掉超過9億美元現(xiàn)金，這就意味著，最遲到2021年年中，他們至少還必須再進(jìn)行一次大規(guī)模的資本籌措。Nikola當(dāng)前估計(jì)，他們要實(shí)現(xiàn)息稅折舊攤銷前盈利，最早也要到2024年，即柯立芝的工廠全部運(yùn)轉(zhuǎn)起來之后，而在此之前，可觀的資本支出和運(yùn)營資本需求就意味著該公司還會燒掉大量的現(xiàn)金。

最近幾年來，特斯拉已經(jīng)不知道多少次出現(xiàn)延遲交付的情況，因此，在審視Nikola的這些預(yù)期時，投資者有非常充分的理由抱著懷疑的態(tài)度，尤其是，該公司現(xiàn)在看上去已經(jīng)放棄了在田納西州伯德斯敦Fitzgerald Glider Kits開始生產(chǎn)5000輛電池汽車的計(jì)劃——按照最初的預(yù)期，第一批產(chǎn)品今年年中就該交貨了。

可是，上周二發(fā)布的信息卻勾勒出一張完全不同的時間表。

甚至是提供給被廣泛炒作的金牌大客戶安海斯-布希的產(chǎn)品和服務(wù)，其進(jìn)展看上去也大幅落后于早先的計(jì)劃，目前只安排了2021年中的有限貝塔測試，而加州梵耐斯區(qū)安海斯-布希釀酒廠附近的第一座大型加氫站更是預(yù)計(jì)2022年前都不可能完工。

目前，Nikola的計(jì)劃是在安海斯-布希全美的12家大釀酒廠附近，以及一些重要的物流中心都建一個加氫站，而根據(jù)該公司業(yè)已發(fā)布的數(shù)據(jù)，這樣的大型加氫站一座的相關(guān)資本支出就達(dá)到約1660萬美元，這就意味著，在這個單一客戶身上，該公司的初步投入就將超過2億美元。

根據(jù)幻燈片，Nikola計(jì)劃中的一步到位燃料電池卡車出租服務(wù)，其單車?yán)麧櫬暑A(yù)計(jì)會達(dá)到30%。

可是，從這一案例細(xì)節(jié)當(dāng)中可以看到，他們預(yù)計(jì)的氫成本較之業(yè)界當(dāng)前的普遍電解氫成本低了50%還多——當(dāng)然，該公司還有一兩年時間，他們的算式也不能排除按照計(jì)劃運(yùn)行起來的可能性。

結(jié)論

顯然，很可能正是在最近的D輪融資未能籌措到足夠資金，無法支撐他們雄心勃勃的計(jì)劃的情況下，Nikola才做出了后門上市的選擇。不過，無論如何，創(chuàng)始人米爾頓都將獲得不菲的7000萬現(xiàn)金。

哪怕計(jì)劃當(dāng)中的5.25億美元定向增發(fā)能夠成功完成，Nikola最晚到2021年年中恐怕也將不得不再想辦法籌措額外的大量資本，不然就無法應(yīng)對預(yù)期中的運(yùn)營虧損，以及龐大的資本支出需求。

雖然Nikola目前預(yù)計(jì)他們2024年就能實(shí)現(xiàn)息稅折舊攤銷前盈利，但是在有了特斯拉的前車之鑒，以及該公司自身已經(jīng)推遲了今年年中開始交付燃料電池卡車的計(jì)劃的前提下，投資者顯然有理由對他們的這種預(yù)期持高度懷疑態(tài)度。

當(dāng)然，不管存在著多少這樣或那樣的問題，Nikola也依然有巨大的可能性去勾起投資者的強(qiáng)大胃口，畢竟市場參與者都急切地想要找到下一個特斯拉。