理論上，卓能股份應(yīng)出現(xiàn)在比克電池的供應(yīng)商名單中，但2015年和2016年，卓能股份均未出現(xiàn)在比克電池的前五大供應(yīng)商名單里，上述現(xiàn)象的形成原因也有待公司解答。

“危險”的擴張

對于凱恩股份而言，美好的盈利前景或許是上市公司本次開出高額賬單的關(guān)鍵所在。

根據(jù)業(yè)績補償協(xié)議，原股東承諾，卓能股份2017-2020年實現(xiàn)的扣非后凈利潤分別不低于1.4億元、2億元、2.4億元和2.8億元。

自2014年起，國內(nèi)新能源汽車銷量呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。

中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2015年，全國新能源汽車生產(chǎn)34.05萬輛，銷售33.11萬輛，分別同比增長333.76%和342.65%；2016年，全國新能源汽車生產(chǎn)51.7萬輛，銷售50.7萬輛，分別同比增長51.7%和53%。

與之相伴，鋰電池需求增長迅速。根據(jù)EVTank發(fā)布的研究報告，2016年，中國國內(nèi)鋰動力電池企業(yè)出貨量合計達到30.5Gwh，同比增長79.4%。

但近年來，各大鋰電池廠商紛紛投入重金擴產(chǎn)，行業(yè)產(chǎn)能在迅速膨脹的同時也在向優(yōu)勢企業(yè)集中。

EVTank披露的數(shù)據(jù)顯示，2016年，國內(nèi)前十家鋰電池企業(yè)總出貨量合計達到23.8GWh，約占全年總出貨量的78.03%。其中，比亞迪、CATL和沃特瑪位列三甲，合計出貨量達17.03GWh，占比達55.82%。

截至2017年一季度末，國內(nèi)鋰動力電池企業(yè)合計出貨量為1.23Gwh，前十家企業(yè)的合計市場份額為89.3%，前三家企業(yè)的整體市場份額合計已提升至59.02%。

令人較為擔憂的是，未來部分中小鋰電池生產(chǎn)商或?qū)⒚媾R產(chǎn)品量升價跌甚至產(chǎn)能閑置的窘境。

根據(jù)已披露的產(chǎn)能擴張計劃，到2020年，僅比亞迪、寧德時代、國軒高科、天津力神及深圳比克五家公司的計劃產(chǎn)能就將接近150Gwh。

但根據(jù)國務(wù)院此前發(fā)布的《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，到2020年，中國純電動汽車和插電式混合動力汽車生產(chǎn)能力為200萬輛，累計產(chǎn)銷量超過500萬輛。以此計算，屆時，國內(nèi)新能源汽車鋰電池整體需求量約為117.99Gwh，遠遠低于產(chǎn)能總量。

對于卓能股份而言，新增產(chǎn)能的順利釋放恰是實現(xiàn)業(yè)績承諾的重要前提。

根據(jù)收購預案，2014年至2017年上半年末，卓能股份固定資產(chǎn)賬面價值由8077萬元增至3.95億元，公司鋰電池產(chǎn)能則由70萬只/年提升至170萬只/年。

但財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2015年和2016年，卓能股份3C常規(guī)鋰電芯的銷售收入分別約為7.77億元和7.98億元，分別占當期營業(yè)收入的90.96%和78.61%，汽車用鋰電池銷售增速明顯，卻不是公司的傳統(tǒng)主業(yè)。

2017年上半年，卓能股份實現(xiàn)的扣非凈利潤約為3856萬元。為完成業(yè)績承諾，2017年下半年，卓能股份需實現(xiàn)凈利潤1.01億元，較2016年全年增長248.28%，其難度可想而知。