A股市場(chǎng)在航天軍工板塊連續(xù)做文章，航天機(jī)電（600151.SH）受此影響也應(yīng)聲上漲。有人認(rèn)為這是概念的炒作，也有人認(rèn)為這是光伏行業(yè)反彈的效力，到底航天機(jī)電是否具有提高估值的潛力？

　　航天機(jī)電乍聽(tīng)起來(lái)好像和光伏沒(méi)什么關(guān)系，但事實(shí)是目前這家母公司為航天軍工背景的企業(yè)確實(shí)是以光伏為主業(yè)。

　　2009—2011年，行業(yè)進(jìn)入黃金發(fā)展期，中國(guó)進(jìn)入產(chǎn)能為王的時(shí)代，整個(gè)行業(yè)進(jìn)入瘋狂擴(kuò)張階段；2011—2013年，多晶硅的黑暗時(shí)代來(lái)臨，產(chǎn)能明顯過(guò)剩，市場(chǎng)快速下行，整個(gè)行業(yè)沒(méi)有任何環(huán)節(jié)任何人能賺到錢(qián)。2014年，光伏行業(yè)全面回暖。　

　　薄利長(zhǎng)收益

　　“直到2012年底2013年初，市場(chǎng)價(jià)格才平穩(wěn)上調(diào)?！焙教鞕C(jī)電總經(jīng)理徐杰對(duì)《英才》記者表示。

　　從全行業(yè)看，光伏產(chǎn)業(yè)確實(shí)有所回暖。在原材料方面，多晶硅每公斤單價(jià)，從去年的15-18美元，上漲到今年超過(guò)21美元。

　　2014上半年，全國(guó)新增光伏發(fā)電并網(wǎng)容量330萬(wàn)千瓦，比去年同期增長(zhǎng)約100%，其中，新增光伏電站并網(wǎng)容量230萬(wàn)千瓦，新增分布式光伏并網(wǎng)容量100萬(wàn)千瓦。光伏發(fā)電累計(jì)上網(wǎng)電量約110億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)超過(guò)200%。

　　雖然有這樣的數(shù)據(jù)，但是上半年光伏產(chǎn)業(yè)還是有很多大廠在破產(chǎn)，生存下來(lái)的企業(yè)在擴(kuò)充產(chǎn)能上仍舊猶豫不決。毛利率低，又反向促使企業(yè)不得不通過(guò)規(guī)模生產(chǎn)來(lái)賺取利潤(rùn)，可以說(shuō)整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)就是在這樣的矛盾中艱難前行。

　　面對(duì)這種情形，航天機(jī)電采取的策略是穩(wěn)健發(fā)展。在產(chǎn)能為王，也就是光伏產(chǎn)業(yè)最瘋狂的年代，航天機(jī)電的產(chǎn)能也僅有500兆瓦。這樣就為企業(yè)在周期中進(jìn)退留下了余地?！澳壳?，我們將原來(lái)的生產(chǎn)線潛力全部挖掘出來(lái)，產(chǎn)能從500兆瓦增加到了800兆瓦，同時(shí)通過(guò)代工和其他方式，爭(zhēng)取在微利時(shí)期能夠把產(chǎn)能做到900兆瓦至1G?！毙旖芙榻B說(shuō)。

　　在周期反彈中抓到機(jī)會(huì)，在過(guò)熱時(shí)沒(méi)有昏頭，才能生存。這是置身于周期行業(yè)中的企業(yè)必須掌握的生存要領(lǐng)。

　　僅有500兆瓦的產(chǎn)能？這不免讓人心存疑慮。據(jù)資料顯示，航天機(jī)電做了400多個(gè)電站，2009年中國(guó)審批的第一批海外電站其中就有航天機(jī)電在意大利和德國(guó)的項(xiàng)目。

　　當(dāng)《英才》記者將質(zhì)疑拋給徐杰時(shí)，他并沒(méi)有感覺(jué)意外：“這與航天機(jī)電的盈利模式有著密切的關(guān)聯(lián)?！?/p>

　　航天機(jī)電按照BOT或者BT方式建設(shè)開(kāi)發(fā)電站。利用自己的光伏設(shè)備建設(shè)電站，同時(shí)做好貸款等融資結(jié)構(gòu)，電站建好，將其出售給財(cái)務(wù)投資者，最終的運(yùn)營(yíng)還是由航天機(jī)電來(lái)做。

　　“我們提供運(yùn)營(yíng)服務(wù)，這是我們的核心運(yùn)作模式?！毙旖芸偨Y(jié)說(shuō)。

　　目前電站的建設(shè)運(yùn)營(yíng)更側(cè)重長(zhǎng)期回報(bào)，適合那些比較穩(wěn)健的企業(yè)。這種行業(yè)的特點(diǎn)決定了航天機(jī)電穩(wěn)健的作風(fēng)。

　　 “光伏電站穩(wěn)定性強(qiáng)，未來(lái)10—20年都不會(huì)有太大的變化，而且運(yùn)營(yíng)維護(hù)費(fèi)用由于這種穩(wěn)定性也可以輕易計(jì)算得到?！毙旖鼙硎尽?/p>

　　雖然模式清晰，但是由于電站產(chǎn)生的利潤(rùn)比較薄，想找到這樣的財(cái)務(wù)投資者并不是一件容易的事。

　　確實(shí)，在目前中國(guó)，融資成本極高，貸款基本要在8%—10%，電站的收益要達(dá)到10%—20%，如果在未來(lái)20年，每年達(dá)到接近20%的回報(bào)，對(duì)于光伏行業(yè)來(lái)說(shuō)幾乎不可能做到。

　　“相比之下，在德國(guó)，利潤(rùn)5%，貸款3%，加上杠桿，融資成本大概也就5%，這樣光伏電站10—15個(gè)點(diǎn)的回報(bào)就能為投資者賺取一個(gè)正常的長(zhǎng)期收益。這樣才比較合理。”徐杰強(qiáng)調(diào)?！　?/p>

　　多線齊發(fā)

　　由于企業(yè)目前的主營(yíng)集中在光伏這一強(qiáng)周期行業(yè)，如何平抑企業(yè)業(yè)績(jī)波動(dòng)，增強(qiáng)公司營(yíng)收的穩(wěn)定性成為擺在徐杰面前必做的一件事。