當(dāng)然，暴風(fēng)科技的上市一定程度上彌補(bǔ)了我的這一遺憾。

我們?cè)诒╋L(fēng)科技第一輪融資就進(jìn)去了，先后用美元和人民幣基金投了兩次。暴風(fēng)一開始也是想在國(guó)外上市，后來想轉(zhuǎn)型做移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，我們覺得做移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的話，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)更大，因?yàn)槟愕挠脩?、客戶和市?chǎng)都在國(guó)內(nèi)，所以我們很支持，幫著暴風(fēng)一起拆除了VIE架構(gòu)，但拆完VIE之后，國(guó)內(nèi)的IPO一停就是兩年。

現(xiàn)在中國(guó)股市還有很多不符合創(chuàng)業(yè)發(fā)展規(guī)律的規(guī)定，比如要求上市公司在增發(fā)新股的時(shí)候需要證監(jiān)部門批準(zhǔn)，但在美國(guó)和香港，只要上市公司董事會(huì)批準(zhǔn)就行。

創(chuàng)投市場(chǎng)已是一片紅海

我認(rèn)為我們這代人做投資能出點(diǎn)成績(jī)，主要靠運(yùn)氣。比我們聰明和勤奮的大有人在，但我們遇到了一個(gè)好國(guó)運(yùn)，從我1992年開始做投資，到今天整個(gè)國(guó)家還是比較穩(wěn)定的。

我們趕上了中國(guó)對(duì)外開放的時(shí)代契機(jī)，中國(guó)加入WTO，進(jìn)入全面開放時(shí)代。我們還幸運(yùn)地趕上了互聯(lián)網(wǎng)的普及，出現(xiàn)了很多顛覆性的應(yīng)用，讓我們有機(jī)會(huì)遇到很多優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)公司。

十多年前，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司主要是靠模仿國(guó)外的商業(yè)模式。但現(xiàn)在中國(guó)很多商業(yè)模式已經(jīng)跟國(guó)外差不多同步出現(xiàn)，甚至有了中國(guó)獨(dú)有的創(chuàng)新。

在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，創(chuàng)業(yè)者已經(jīng)沒有那么多可模仿的對(duì)象，所有的東西都特別快，需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)者做出真正的創(chuàng)新。對(duì)投資人來說，也是一個(gè)挑戰(zhàn)。過去你投一個(gè)項(xiàng)目，能知道國(guó)外有什么可參考的公司，估值的時(shí)候也可以參考國(guó)外那些在納斯達(dá)克上市了的企業(yè)。但現(xiàn)在沒有可參照的公司了，你要賭這個(gè)商業(yè)模式到底是否能做出來，而這又取決于你能否做大規(guī)模。 

現(xiàn)在市場(chǎng)上的錢越來越多，投資人之間的競(jìng)爭(zhēng)很激烈。上世紀(jì)90年代后期，我們投資圈的人在廣州的花園酒店一起聚餐，一張桌子都坐不滿。現(xiàn)在中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金是全世界最多的，可以說風(fēng)投市場(chǎng)已是一片紅海。以前是創(chuàng)業(yè)者找投資人，現(xiàn)在是投資人搶項(xiàng)目。錢很多，但好的項(xiàng)目有限，給投資人留的決策時(shí)間變短了。你要做很好的功課，看好了項(xiàng)目盡快下手。創(chuàng)業(yè)者選擇多了后，對(duì)投資人來說項(xiàng)目的價(jià)格拉高了，投資回報(bào)率降低了。

現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)確實(shí)有一定的泡沫，甚至還有一些創(chuàng)業(yè)者進(jìn)行數(shù)據(jù)造假，我想說的是，遇到這樣的創(chuàng)業(yè)者，投資人最多是賠錢離場(chǎng)，但創(chuàng)業(yè)者將終生受到懲罰，很難有人會(huì)再支持和相信他。

對(duì)我們投資人來說，判斷是否造假就像教練拿到一張面試成績(jī)單，我們不會(huì)盲信，會(huì)進(jìn)行仔細(xì)的盡職調(diào)查。

過去二十多年，我們也嘗試投資了一些領(lǐng)域，目前來看不算成功，比如我們很早布局過在線教育領(lǐng)域，但沒有投出成功的公司。事實(shí)上中國(guó)現(xiàn)在也沒有一家真正算得上成功的在線教育公司，一說到教育依然是新東方等線下巨頭。這兩年在線教育開始有了不錯(cuò)的發(fā)展，我們?nèi)匀焕^續(xù)關(guān)注，并有所布局。

我的另一個(gè)遺憾是錯(cuò)過了第一波電商的浪潮。盡管成功投資了百度和騰訊，但我們錯(cuò)過了阿里巴巴。但其實(shí)不是我們不重視電商，我們?cè)缙谝餐顿Y了一些電商公司，其中也有不錯(cuò)的項(xiàng)目，但出現(xiàn)了判斷失誤，比如8848，是很不錯(cuò)的項(xiàng)目，當(dāng)時(shí)券商說等一等再上市，一等就錯(cuò)過機(jī)會(huì)了，正好又趕上了那一輪互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅。如果當(dāng)年8848能在泡沫破滅之前上市，今天中國(guó)電商行業(yè)的格局可能就不一樣了。