隨著我國新能源汽車市場開始高速增長，沃特瑪?shù)某鲐浟恳菜疂q船高，長期躋身全國前三，與比亞迪和寧德時代一時瑜亮。2016年，A股上市公司堅(jiān)瑞沃能以52億元全資收購沃特瑪，此前其主營業(yè)務(wù)是消防產(chǎn)品。從一家消防產(chǎn)品公司到動力電池公司，堅(jiān)瑞沃能正是瞄準(zhǔn)了動力電池這個風(fēng)口。完成收購后，堅(jiān)瑞沃能的業(yè)績一度飆升。報表顯示，2016年該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為38.2億元，同比增長557.03%，對應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約為4.25億元，同比增長1102.98%。

收購沃特瑪后，堅(jiān)瑞沃能的業(yè)務(wù)重心便轉(zhuǎn)移到新能源汽車動力電池上，并對部分消防產(chǎn)品業(yè)務(wù)進(jìn)行了處置，全方位投入到動力電池的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售中，沃特瑪也正式踏上資本市場發(fā)展之路。

在債務(wù)危機(jī)爆發(fā)前，雖然沃特瑪內(nèi)部感受到了資金緊張的氣氛，但公司仍維持著欣欣向榮的外在形象，利好消息不斷。在今年2月的一次官方宣傳中，沃特瑪方面表示，創(chuàng)新聯(lián)盟已投放運(yùn)營新能源汽車超過4.5萬輛，建設(shè)充電場站500個，充電樁超過5000個。 

2017年，沃特瑪動力電池裝機(jī)量達(dá)2.41GWh，在行業(yè)內(nèi)排名第三，也是惟一一家配套新能源專用車裝機(jī)量超過1GWh的動力電池供應(yīng)商。

反向定制 實(shí)為謀補(bǔ)

沃特瑪?shù)降诪楹瓮蝗辉庥錾牢C(jī)，從該公司對外傳遞的信息看，原因主要在于對市場環(huán)境的錯判。《中國汽車報》記者曾聯(lián)系堅(jiān)瑞沃能董事會秘書辦公室及沃特瑪副總裁、堅(jiān)瑞沃能總經(jīng)理秘書鐘孟光，均未得到回復(fù)。

事實(shí)上，在債務(wù)危機(jī)爆發(fā)前，就有行業(yè)人士和媒體對沃特瑪聯(lián)盟及其所謂的“反向定制”銷售模式提出質(zhì)疑。

“說白了，這種聯(lián)盟不是純粹的市場行為，甚至帶有裹挾性質(zhì)，上游供應(yīng)商沒有什么話語權(quán)，很多時候會被壓價?！币晃唤咏痔噩斅?lián)盟的知情人士表示。

在一位不愿透露姓名的動力電池行業(yè)資深人士看來，抱團(tuán)取暖是一個選項(xiàng)，但與誰抱團(tuán)是一個值得思考的問題?！凹尤肼?lián)盟的企業(yè)應(yīng)該是有優(yōu)秀產(chǎn)品做支撐的企業(yè)。如果這種模式把控不好，很容易成為負(fù)擔(dān)?！痹撡Y深人士稱。

2017年，媒體就曾指出沃特瑪依靠“反向定制”為上市公司創(chuàng)收。該媒體調(diào)查發(fā)現(xiàn)，疑似沃特瑪子公司的新沃運(yùn)力向多家整車企業(yè)采購新能源物流車，指定必須使用沃特瑪電池，以此為沃特瑪帶來大量訂單。

面對質(zhì)疑，沃特瑪方面否認(rèn)存在“反向定制”、“關(guān)聯(lián)交易”的行為。但某整車企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人張志亮（化名）向《中國汽車報》記者證實(shí)了這種模式的存在?！拔覀兣c沃特瑪采用了反配套的合作模式。我們采購沃特瑪?shù)碾姵?，其運(yùn)營公司采購我們的車輛?！?/p>

這種“反向定制”模式讓沃特瑪陷入關(guān)聯(lián)交易和違規(guī)謀補(bǔ)的嫌疑而飽受詬病，當(dāng)補(bǔ)貼收緊、這種模式難以為繼時，債務(wù)危機(jī)隨即爆發(fā)。在張志亮看來，零部件企業(yè)根本不具備做運(yùn)營公司的經(jīng)驗(yàn)，并不能像整車企業(yè)那樣對市場有準(zhǔn)確的把握。

尚師傅則對《中國汽車報》記者坦言：“模式就是整車企業(yè)采購沃特瑪?shù)碾姵?，沃特瑪再把車買回來，實(shí)現(xiàn)雙贏，其實(shí)就是為了拿補(bǔ)貼唄。”

成也補(bǔ)貼 敗也補(bǔ)貼

沃特瑪前幾年的高速增長離不開新能源汽車補(bǔ)貼政策的強(qiáng)力刺激，一輛客車動輒近百萬元的財(cái)政補(bǔ)貼，在很大程度上左右了包括沃特瑪在內(nèi)很多公司的發(fā)展戰(zhàn)略，想方設(shè)法拿補(bǔ)貼成了最主要的“指揮棒”，而非創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展。

沃特瑪既是補(bǔ)貼的受益者，又是“受害者”。

鐘孟光曾總結(jié)說：“公司快速擴(kuò)張之時，未能準(zhǔn)確預(yù)判政策調(diào)整帶來的影響，確實(shí)是戰(zhàn)略失誤。當(dāng)初想以走量的方式降低生產(chǎn)成本和提高市場占有率，結(jié)果步子邁得太快、太激進(jìn)，導(dǎo)致如今出現(xiàn)資金困難?！?/p>

張志亮認(rèn)為，沃特瑪?shù)奈C(jī)直接來源于對國家補(bǔ)貼政策調(diào)整的不適應(yīng)?！斑\(yùn)營需滿3萬公里方可領(lǐng)取補(bǔ)貼的政策，讓沃特瑪資金回流明顯變慢。運(yùn)營公司達(dá)不到要求自然就拿不到補(bǔ)貼。同時，他們又進(jìn)行擴(kuò)張，進(jìn)一步加大資金斷裂的危險?！?/p>

在深圳某動力電池公司相關(guān)負(fù)責(zé)人吳雪（化名）看來，2018年新的補(bǔ)貼政策給了沃特瑪致命一擊。她說：“沃特瑪之前生產(chǎn)的電池難以滿足新政策中對電池能量密度的要求，這部分電池拿不到補(bǔ)貼，整車企業(yè)也不會采購這部分車。因此，沃特瑪在自救過程中表示，要把這部分電池作為儲能電池賣掉?！?/p>

“企業(yè)的最終發(fā)展還是要依靠技術(shù)，不能過度依賴政策?！鼻笆鰟恿﹄姵匦袠I(yè)資深人士指出，產(chǎn)業(yè)發(fā)展是循序漸進(jìn)的，沃特瑪沒有根據(jù)產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀而盲目進(jìn)行擴(kuò)張，也是其發(fā)生債務(wù)危機(jī)的原因之一。

技術(shù)才是企業(yè)發(fā)展的根本。沃特瑪自身也意識到了這個問題。堅(jiān)瑞沃能今年4月發(fā)布的公告顯示，沃特瑪一直堅(jiān)持走磷酸鐵鋰動力電池技術(shù)路線，但2018 年年初出臺的最新補(bǔ)貼政策明顯傾向于高能量密度的產(chǎn)品，三元鋰電池市場占比有所提高。有數(shù)據(jù)顯示，2017 年，國內(nèi)新能源乘用車電池裝機(jī)量中，三元鋰電池占比已達(dá) 76%。截至報告期末，沃特瑪并無三元鋰電池產(chǎn)品，未來，若其沒有及時開發(fā)并推出三元鋰電池產(chǎn)品，存在因產(chǎn)品單一導(dǎo)致公司抵御行業(yè)變化能力不足的風(fēng)險。

“沃特瑪一直有研發(fā)三元鋰電池，之前公司也計(jì)劃買三元鋰電池生產(chǎn)線。但現(xiàn)狀是沒錢，而且研發(fā)工程師離職情況也很多，所以一時半會兒很難拿出產(chǎn)品?！绷譃t說。

財(cái)政補(bǔ)貼即將完全退坡，市場對動力電池能量密度和新能源汽車?yán)m(xù)駛里程提高的要求將導(dǎo)致市場集中度進(jìn)一步增加。“大浪淘沙，只有研發(fā)能力強(qiáng)、緊跟市場需求變化的企業(yè)才能生存下去?！眳茄┱f。

艱難自救 生死邊緣

在債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，除以貨抵債外，沃特瑪也積極采取其他方式自救，一些利好消息陸續(xù)被釋放出來。

李瑤近日表示，現(xiàn)在與十幾家戰(zhàn)略投資者正在洽談，其中三家談得比較深入，但暫時不方便透露細(xì)節(jié)。堅(jiān)瑞沃能方面的態(tài)度是，為了公司和行業(yè)健康發(fā)展，愿意犧牲股權(quán)，甚至低價轉(zhuǎn)讓股權(quán)；只要戰(zhàn)略投資者對行業(yè)感興趣，公司將盡力促成交易。