電池百人會理事單位、鋰電“達沃斯”全球論壇成員——聯(lián)贏激光

聯(lián)贏激光是國內(nèi)唯一一家專業(yè)從事精密激光焊接設(shè)備及自動化解決方案的高新技術(shù)企業(yè)，具備世界一流的精密激光焊接設(shè)備的研發(fā)和制造能力。特別是在新能源電池領(lǐng)域，公司已成為新能源動力電池焊接設(shè)備領(lǐng)域全國最大的供應(yīng)商。

受益于新能源動力電池行業(yè)的爆發(fā)增長，聯(lián)贏激光近兩年營業(yè)收入年復(fù)合增長率達到52%，凈利潤復(fù)合增長率高達124.5%。由于在自動化焊接解決方案方面核心優(yōu)勢技突出，公司2015年的毛利率高達51.14%，遠(yuǎn)超30%多的行業(yè)平均毛利率水平。

我們非?？春寐?lián)贏激光未來的業(yè)績表現(xiàn)，從短期和中期來看，新能源電池行業(yè)未來幾年仍有較大增長空間，而公司在新能源電池激光焊接領(lǐng)域的龍頭地位不可撼動，有望成為新能源電池行業(yè)高速增長的最大受益者之一；長期來看，激光塑料焊、激光錫焊、汽車整車焊接以及對傳統(tǒng)焊接的替代等因素未來都有可能成為公司業(yè)績的爆發(fā)點。

預(yù)計公司2016年~2017年的營業(yè)收入分別為4.2億元和6.1億元,實現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東的凈利潤分別為0.78億元和1.05億元，對應(yīng)公司目前7200萬股本的每股收益分別為1.08元/股和1.46元/股?？紤]到公司良好的成長性，我們給予公司2016年每股收益20倍~25倍的市盈率估值，對應(yīng)的合理估值區(qū)間為21.6元/股~27元/股。由于公司目前的股價僅為15元/股左右，存在較大的上行空間。

專注激光焊接10年 掌握核心技術(shù)

聯(lián)贏激光成立于2005年，是國內(nèi)唯一一家專業(yè)從事精密激光焊接設(shè)備及自動化解決方案的高新技術(shù)企業(yè)，具備世界一流的精密激光焊接設(shè)備的研發(fā)和制造能力，是國內(nèi)制造激光焊接機的第一品牌。特別是在新能源電池領(lǐng)域，公司已成為新能源動力電池焊接設(shè)備領(lǐng)域全國最大的供應(yīng)商，包括三星SDI、LG、比亞迪、CATL等在內(nèi)的全球領(lǐng)先動力電池制造商都是公司的長期客戶。不僅如此，公司的激光焊接設(shè)備還成功打入到了國際市場，出口到日本、韓國、東南亞、巴西、阿根廷、土耳其、伊朗、巴基斯坦等國家。

作為國內(nèi)最具實力的激光焊接設(shè)備及自動化系統(tǒng)提供商，聯(lián)贏激光在技術(shù)研發(fā)和人才儲備方面優(yōu)勢明顯。公司以國內(nèi)知名的光電專家牛憨笨院士（也是聯(lián)贏激光的首席科學(xué)家）領(lǐng)銜的深圳大學(xué)光電子學(xué)研究所為技術(shù)源泉，建立了以牛增強博士（擁有實時能量負(fù)反饋等多項技術(shù)發(fā)明）為核心的精英技術(shù)團隊，匯集了光電子、精密機械、數(shù)控軟件、計算機等多學(xué)科人才。憑借強大的研發(fā)實力，公司形成了波形控制實時激光能量負(fù)反饋、恒定功率充電電源、焊接機軟件控制、激光焊接成套設(shè)備等多個類別的核心技術(shù)。

聯(lián)贏激光目前的產(chǎn)品包括激光焊接機，激光焊接工作平臺和激光焊機系統(tǒng)三類。在應(yīng)用領(lǐng)域方面，公司的產(chǎn)品已經(jīng)應(yīng)用到新能源電池、光通信、汽車配件、廚電等28個下游行業(yè)。目前聯(lián)贏激光還研發(fā)出了激光塑料焊和激光錫焊產(chǎn)品，謀求積極進入市場廣闊的激光塑料焊接和激光錫焊領(lǐng)域，與此同時，公司還在進行汽車整車激光焊接的研發(fā)和技術(shù)儲備，并掌握了關(guān)鍵技術(shù)，未來有望大規(guī)模進軍汽車整車焊接領(lǐng)域。

復(fù)合增長率124.5%　毛利率高于行業(yè)平均

聯(lián)贏激光2013年、2014年和2015年實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為1.15億元、1.67億元和2.66億元，年復(fù)合增長率達到52%；實現(xiàn)的歸屬于掛牌公司股東的凈利潤分別為1025萬元、2304萬元和5166萬元，年復(fù)合增長率高達124.5%。

公司近兩年業(yè)績爆發(fā)增長的主要原因是自2014年開始我國的新能源汽車及動力電池行業(yè)迎來“井噴”，而新能源電池制造過程中的頂蓋、密封釘、軟連接及模組的焊接都需要自動化激光焊接系統(tǒng)。聯(lián)贏激光作為國內(nèi)最頂級的自動化激光焊接系統(tǒng)解決方案提供商，自然會受到各大新能源電池制造商的青睞，目前公司已成為新能源電池激光焊接領(lǐng)域的最大供應(yīng)商，市場份額在所有同行中占有絕對優(yōu)勢。

由于在自動化焊接解決方案方面核心優(yōu)勢技突出，聯(lián)贏激光的毛利率一直保持在行業(yè)平均水平之上，并且呈上升態(tài)勢，公司2013年-2015年的毛利率分別為45.83%、49.68%和51.14%，大幅高于行業(yè)平均水平。

具備全方位競爭優(yōu)勢的細(xì)分龍頭

相比大族激光、華工科技、天弘激光等激光加工設(shè)備制造企業(yè)，聯(lián)贏激光的發(fā)展特點是專注于激光焊接。公司以“聯(lián)贏激光，焊接專家”為宗旨，十年來一直在激光加工設(shè)備制造行業(yè)的激光焊接細(xì)分領(lǐng)域精耕細(xì)作，形成了該細(xì)分領(lǐng)域的獨特競爭優(yōu)勢，從而在該細(xì)分領(lǐng)域具有的品牌和技術(shù)優(yōu)勢也更加突出。

首先，聯(lián)贏激光的一個重要優(yōu)勢是從下游應(yīng)用解決方案做起，形成了以YAG固體激光器、光纖激光器、激光焊接接頭、自動化焊接生產(chǎn)線先進制造能力為核心的完整產(chǎn)業(yè)鏈。與國內(nèi)大多數(shù)同行僅提供激光焊接機不同，聯(lián)贏激光自成立以來就以為客戶提供自動化焊接方案為主，不僅解決能否焊接的問題，還要解決客戶的焊接效率問題。相比單純的激光焊接機，自動化焊接方案涉及激光光學(xué)、電子技術(shù)、計算機軟件開發(fā)、電力電源、自動控制、機械設(shè)計及制造等多門學(xué)科，技術(shù)難度要復(fù)雜得多，因而也能獲得更高的毛利率和更好的客戶粘度。目前，聯(lián)贏激光已發(fā)展成為激光焊接自動化解決方案領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，在技術(shù)、市場等各方面都遠(yuǎn)超競爭對手。

其次，雄厚的經(jīng)驗和工藝積累也是聯(lián)贏激光的核心競爭力之一。相比激光打標(biāo)、激光打孔、激光切割等激光加工技術(shù)，激光焊接的一個關(guān)鍵技術(shù)就是需要按照下游客戶的工藝要求，對激光能量的輸出進行精確控制，而下游不同客戶、不同產(chǎn)品的工藝要求千變?nèi)f化，對激光能量的輸出的參數(shù)要求也不盡相同，因此，要掌握大量不同金屬材料焊接的工藝方法和技術(shù)參數(shù)，需要長期的實踐和技術(shù)積累。經(jīng)過10年的發(fā)展，聯(lián)贏激光的激光焊接系統(tǒng)已經(jīng)應(yīng)用在了近30個不同的下游行業(yè)，積累了大量不同行業(yè)、不同材料激光焊接相關(guān)的能量控制參數(shù)和經(jīng)驗，這對新進入者形成了較高的壁壘。