天賜材料（002709）:卡波姆樹脂與六氟磷酸鋰是最大看點

　　質(zhì)地優(yōu)越,建議參與網(wǎng)上發(fā)行:公司擁有個人護理品材料、鋰離子電池材料及有機硅材料三大主業(yè),其中個人護理品材料占收入和毛利的半壁江山,跨國客戶開拓順利,競爭優(yōu)勢明顯。個人護理品中卡波姆樹脂打破國外壟斷,產(chǎn)能居世界第二,產(chǎn)品供不應(yīng)求,隨著募投項目的逐步投產(chǎn),將成為業(yè)績增長的亮點;公司擁有鋰離子電池核心原材料六氟磷酸鋰的研發(fā)和生產(chǎn)能力,是A 股中唯一一家具備六氟磷酸鋰--鋰離子電池材料一體化生產(chǎn)的公司,擁有成本競爭優(yōu)勢。同時,隨著六氟磷酸鋰對外銷售增加,將帶動業(yè)績增長。我們預(yù)計公司2013-2015 年的EPS 分別為0.61 元、0.66 元、0.74 元,13.66 元的發(fā)行價對應(yīng)PE 分別為22.31 倍、20.79 倍、18.35 倍,參考可比公司估值情況及公司未來的增長性,我們認(rèn)為給予公司2013 年21-24 倍的估值是合理的, 對應(yīng)合理估值區(qū)間12.81-14.64 元,建議投資者參與申購。 大力開拓跨國公司客戶,奠定個人護理品材料穩(wěn)定增長。中國個人護理品行業(yè)增長速度高于全球平均水平,同時,跨國個人護理品企業(yè)在中國擁有60% 左右的市場份額,且呈現(xiàn)逐步增加趨勢。公司積極開拓跨國公司客戶,逐步進(jìn)入國際市場認(rèn)證體系,已與寶潔、RITA、拜爾斯道夫(BDF)、高露潔等跨國公司建立了合作關(guān)系,成為其材料供應(yīng)商,奠定個人護理品材料穩(wěn)定增長。

　　鋰離子電池材料市場空間巨大。傳統(tǒng)消費領(lǐng)域手機、電腦、電動工具和自行車銷量保持穩(wěn)定增長,特別是智能手機和平板電腦增長較快;新能源汽車和儲能設(shè)備是鋰離子電池材料快速增長的新動力;同時,鋰電池替代鉛酸電池也是行業(yè)發(fā)展的趨勢,推動鋰離子電池需求增長。

　　募投項目:圍繞鋰電及日化擴建產(chǎn)能,公司戰(zhàn)略發(fā)展定位清晰。公司本次發(fā)行募集資金投資項目包括“6,000t/a 鋰電池和動力電池材料項目”、“1,000t/a 鋰離子電池電解質(zhì)材料項目”、“3,000t/a 水溶性聚合物樹脂材料項目”及研發(fā)中心的建設(shè),項目全部圍繞主營業(yè)務(wù)和發(fā)展戰(zhàn)略展開,用于擴大鋰離子電池、鋰離子電解液及卡波姆樹脂等個人護理品材料的產(chǎn)能,完善原材料供應(yīng),增強研發(fā)實力。

    大東南（002263）：鋰電池隔膜生產(chǎn)線目前處于調(diào)試

　  公司2011年通過非公開發(fā)行股份募集資金3.66億元，投資年產(chǎn)6000萬平方米的鋰電池離子隔離膜項目。公司近日表示，鋰電池隔膜生產(chǎn)線目前處于調(diào)試階段。

    深圳惠程（002168）：聚酰亞胺服用方面或先發(fā)力

　　由于當(dāng)前市場低壓類產(chǎn)品競爭激烈導(dǎo)致毛利率下滑以及政府補助確認(rèn)的遞延收益大幅減少，公司上半年業(yè)績同比略有下滑。

　　公司送樣的DC3.7V8.5Ah 型聚酰亞胺(PI)隔膜鎳鈷錳鋰離子單體電池，聚酰亞胺( PI )隔膜將4C 循環(huán)提升到750%，超過7500 次，且容量保持在70%以上，研報認(rèn)為高能量密度和高功率密度的電池是人類尋找的一個方向，這種隔膜將使電池行業(yè)發(fā)生根本性變化將是一種必然，但能否產(chǎn)業(yè)化，時間仍然不能確定，未來在動力電池及儲能電站方面將會有廣泛的應(yīng)用。

　　聚酰亞胺纖維主要在濾料方面的使用仍然沒有明顯的變化，主要原因還是研報之前分析的，環(huán)保政策力度偏弱與應(yīng)用行業(yè)的盈利狀況不佳等原因，對于這一塊只能期待環(huán)保政策加碼。

    聚酰亞胺服用方面，由于這種材料本身的特性具有阻燃、保暖、不吸潮和原生性遠(yuǎn)紅外功能(該功能得到相關(guān)機構(gòu)驗證并出具檢測證明)，研報認(rèn)為在民用服飾方面仍有廣泛的應(yīng)用，包括保健產(chǎn)品(如護膝、襪子等)、戶外裝備(沖鋒衣褲等)、家居用品(床上的毛毯，主打保暖+阻燃，在高端酒店、高層用戶有需求)等。研報最看好保健產(chǎn)品的廣泛應(yīng)用，一是因為價格市場可以接受，二是因為我國冬季大部地區(qū)比較寒冷和潮濕，三是因為我國老齡化逐年加重，發(fā)揮遠(yuǎn)紅外，改善微循環(huán)的功能將是老年人的福音。

    江海股份（002484）：枯木逢春猶再發(fā)，江海迎來新契機

　　日本廠商雖然在全球鋁電解電容市場處于領(lǐng)導(dǎo)地位，但統(tǒng)治力正在日漸衰弱，隨著技術(shù)差距日益縮小，國內(nèi)的龍頭廠商江海股份憑借服務(wù)及快速響應(yīng)優(yōu)勢正在獲得更多日韓歐美國際客戶的認(rèn)可，市占率提升空間很大。