復(fù)產(chǎn)原因其實之前已經(jīng)提到——全球經(jīng)濟復(fù)蘇，銅價上行。

第二位的是洛陽鉬業(yè)（603993.SH），為鉬、鎢、銅、鈷、鈮、磷等綜合性大型資源供應(yīng)商。鈷資源儲量為59萬噸，產(chǎn)能1.8萬噸，2017年產(chǎn)量1.64萬噸，公司表示2018年暫無擴產(chǎn)計劃。

接著是巴西淡水河谷（Vale），其位于加拿大的鈷礦在2017年生產(chǎn)鈷5811噸，相比2016年略有增長。這或許是目前最知名的剛果金之外的鈷產(chǎn)地。

金川國際，鈷資源儲量為45萬噸，2017年鈷產(chǎn)量4638噸，比2016年增長37%。

另外歐亞資源（ENR），在剛果持有鈷資源儲量36萬噸，目前尚未開始大規(guī)模生產(chǎn)。

該公司2015年6月開始建設(shè)RTR項目，預(yù)計2018年年底建成，建成后預(yù)計在2019年年底前形成一期產(chǎn)能1.4萬噸/年、后續(xù)二期計劃達(dá)到2.1萬噸。

另外，有報道稱中國有色礦業(yè)集團正在與剛果金國營企業(yè)Gecamines共同開發(fā)銅鈷礦。

總體來看，嘉能可、洛陽鉬業(yè)兩家的產(chǎn)量總和就占到了全球產(chǎn)量40%以上，寡頭格局非常明顯。

我們僅從這幾家公司當(dāng)中比較確定的嘉能可和歐亞資源入手，對2018-2020年的供給端做個簡單推算（假設(shè)其他公司在高鈷價下表示無動于衷、呆若木雞；也假設(shè)生產(chǎn)企業(yè)不會經(jīng)常搞停工檢修之類的幺蛾子）。

2018年，嘉能可增加供給1.1萬噸；

2019年，嘉能可與歐亞資源（取產(chǎn)能一半計算）兩家預(yù)計新增供給4.1萬噸；2020年，嘉能可與歐亞資源（按一期計算）的新增產(chǎn)量將有4.6萬噸。

當(dāng)然，這樣的格局又會進一步提升剛果金在整個產(chǎn)業(yè)鏈的重要性，也就意味著系統(tǒng)性風(fēng)險會更高。

另外不得不提但又很重要的供給端是剛果金境內(nèi)的手抓礦。據(jù)剛果金政府的估算，這部分產(chǎn)量每年占到剛果金總出口的約20%。

以此推算，占全球總產(chǎn)出的比例在10%以上。如此高的比例其實也印證了剛果金其實在產(chǎn)能上還有極大的潛力可挖。

而這部分“產(chǎn)量”在未來也面臨諸多不確定性。政府如何監(jiān)管？如何對待倫理挑戰(zhàn)——當(dāng)?shù)匕傩张俚V每天的收入不到2美元，但是卻為了生活趨之若鶩？如何更有效得分配利益？

2、“手抓礦”風(fēng)波

說到這兒，就不得不提今年2月的一則新聞：Apple公司尋求與上游鈷業(yè)公司直接簽訂購買合約。一些跟風(fēng)媒體于是有意無意都以此作為鈷資源緊缺的例證。風(fēng)云君墻裂批評這類報道。

作為宇宙市值第一大公司，Apple真不缺這點兒利潤，擔(dān)心無鈷可用更是無稽之談。要知道每部iPhone手機用鈷量也就10克左右。

事實上，風(fēng)云君認(rèn)為，最根本的原因是美國及其代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟體至少在科技圈內(nèi)已經(jīng)形成較高的商業(yè)倫理環(huán)境。

這次事件的起因是英國天空新聞（Sky News）報道了剛果金鈷礦使用童工的事件，后來華盛頓郵報也予以了證實，涉事的蘋果供應(yīng)鏈公司后來積極展開調(diào)查并采取切實行動回應(yīng)相關(guān)質(zhì)疑。

但問題是，“手抓礦”問題始終存在，剛果金規(guī)定礦業(yè)公司不能直接出售礦產(chǎn)給外國公司，必須經(jīng)由本國的持證中間人來完成。

這就難了，如果你沒有自己的礦，只能在市場購買，那怎么證明從中間人手里收來的礦不是童工刨出來的呢？

蘋果作為全球供應(yīng)鏈管理方面的翹楚，對于打造高度透明的供應(yīng)鏈自是責(zé)無旁貸，索性決定從源頭抓起，找在當(dāng)?shù)毓芾淼卯?dāng)?shù)牡V業(yè)公司直接采購，確保從源頭開始整個供應(yīng)鏈都在商業(yè)倫理上站得住腳。

后來的三星也有類似的考量。本身不差錢兒，和老對手蘋果比那一定不能輸！

而另一位真正的潛在的用鈷大戶特斯拉則曾于2017年公開表示希望所用鈷全部來自北美（雖然根本不現(xiàn)實）。

同樣值得一提的是，2010年美國通過的Dodd-Frank法案規(guī)定，自2014年開始美國公司要對使用的原料來源追蹤并報告。這項政策雖然面臨川普總統(tǒng)的挑戰(zhàn)，但是以蘋果為代表的硅谷高科技公司卻清一色表示擁戴這一政策，蘋果也是自愿選擇將剛果金所產(chǎn)的鈷提升到?jīng)_突礦產(chǎn)（conflict mineral）來應(yīng)對。

3、別忘了還有回收

說到供給，還有一類來源就不得不提，那就是電池回收。

雖然目前規(guī)模還相對較小（SMM預(yù)計值是2017年0.5萬噸）、產(chǎn)業(yè)環(huán)境也還不夠規(guī)范，但這也意味著潛力巨大。

從動力電池回收來看，一般的工藝正極材料回收利用率都能達(dá)到85%以上，當(dāng)中的定向循環(huán)工藝甚至能夠使得鎳鈷錳綜合回收率達(dá)到98.5%。

我國動力電池的使用年限預(yù)測是5至8年，實際電池壽命是商用車3年、乘用車5年。那么預(yù)計到2020年，中國汽車動力電池累計報廢量將會達(dá)到20萬噸的規(guī)模。

說白了，大體上一旦鈷在正規(guī)的動力電池市場開始流通，那可以說就是生生不息。這部分存量就會始終存在、周而復(fù)始。

當(dāng)務(wù)之急就是促進良性回收閉環(huán)的形式，讓有專門電池處理技術(shù)的企業(yè)接手廢舊電池處理，然后重新進入供給端。

二、需求側(cè)

如果說供給端因為產(chǎn)地相對集中、寡頭玩家有限而使得透明度相對較高，那需求側(cè)的預(yù)測就要困難得多。風(fēng)云君只能在這里帶看官撿重點說。

目前據(jù)Business Wire報道，2017年是鈷的供需結(jié)構(gòu)翻轉(zhuǎn)年，出現(xiàn)3320萬噸的供應(yīng)短缺。之前鈷總體上都是供大于求，這當(dāng)中也自然包含了3C產(chǎn)品的增量，以及工業(yè)領(lǐng)域、航空航天及軍事領(lǐng)域的持續(xù)需求等。

不用風(fēng)云君說你應(yīng)該也猜得到，最重要的邊際變量就是近幾年來異?；馃岬男履茉雌?，尤其是三元鋰電池成為新能源汽車市場主流方案以后。

三元電池正極材料通常指鎳錳鈷酸鋰（NMC）或者鎳鈷鋁酸鋰（NCA），可以看出鈷和鎳是三元電池中不可或缺的元素。

而新能源汽車對鈷的需求拉動有多大？首先，中國的動力電池產(chǎn)業(yè)占據(jù)鈷消費的77%。其次，1部車用三元鋰電池大致使用10公斤鈷，相當(dāng)于一部iPhone手機中鈷用量的1000倍。

（來源：globalenergymetals.com）

所以核心問題是：新能源汽車產(chǎn)業(yè)到底會以怎樣的速度增長？

沒有先例。然而這次的情形是在消費者做出決定前，各國政府先坐不住了，不約而同為鈷價的飆升送上了神助攻：

1. 全球部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟體，如挪威、法國、德國、英國、荷蘭……都對燃油車禁售給出了時間表。

我國也因產(chǎn)業(yè)競爭、環(huán)境污染等考量及時加入。另外，還有我們的好鄰居，人口第一大國印度也計劃2030年前禁售燃油車。

監(jiān)管機構(gòu)都如此興奮，也難怪各大汽車生產(chǎn)廠商也紛紛表態(tài)：揮刀自宮，進軍新能源，并在不遠(yuǎn)的將來停止生產(chǎn)燃油車。

據(jù)嘉能可CEO Glasenberg的數(shù)據(jù)：“全球汽車制造商投資新能源車的金額目前計劃超過900億美元，當(dāng)中至少有190億出自美國，210億出自中國，520億出自德國……僅大眾一家公司就計劃在2030年前耗資400億美元來開發(fā)300余款新能源車型?！?/p>

2. 作為目前全球第一大汽車生產(chǎn)國與消費國，我國在新能源汽車推廣上可謂不遺余力。

從最開始的“十城千輛”工程，到后來大范圍推廣補貼政策，再到針對車企的雙積分制度，還有2018年新版補貼政策的出臺，無不在竭力壓縮燃油車的使用空間、推動市場向新能源汽車看齊。

值得一提的是，在新的補貼政策的驅(qū)動下，深耕磷酸鐵鋰電池技術(shù)多年的比亞迪也改旗易幟，決定自2018年開始，旗下全部乘用車都使用三元鋰電池。無他，但補貼高爾。

多重政策關(guān)懷下，效果也逐步顯現(xiàn)出來。據(jù)ev-sales數(shù)據(jù)，2017年全球新能源乘用車（不包括客車、專用車）累計銷量突破122萬臺，同比增長58%。當(dāng)中中國的銷量達(dá)到近60萬臺，與美國以及挪德法英等8個歐洲國家的總和持平。

（來源：電動汽車資源網(wǎng)）

不妨粗略估算，單是這部分全球需求就要多用鈷1.22萬噸，對目前的供給端造成巨大壓力。但是令市場擔(dān)心的不是現(xiàn)實，而是預(yù)期。