索尼在2015年2月18日召開(kāi)的中期經(jīng)營(yíng)方針說(shuō)明會(huì)上，宣布了將所有業(yè)務(wù)均分拆為子公司的方針（參閱本站報(bào)道）。該公司表示，首先將在10月份之前將主力產(chǎn)品為Walkman等的音頻與視頻業(yè)務(wù)分拆為子公司，其他業(yè)務(wù)也將陸續(xù)分拆出去。

下面筆者就從最近受到熱議的“公司治理”（Corporate Governance）的角度，分析一下索尼的業(yè)務(wù)分拆決定。

從追求規(guī)模轉(zhuǎn)為重視收益

索尼集團(tuán)的業(yè)務(wù)劃分如圖1所示。其中的灰色部分是已經(jīng)分拆為子公司的業(yè)務(wù)。最新的一項(xiàng)舉措是2014年7月將電視機(jī)業(yè)務(wù)分拆為索尼視覺(jué)產(chǎn)品公司。

圖1：索尼集團(tuán)的業(yè)務(wù)劃分（包括納入合并會(huì)計(jì)報(bào)表合并范圍的子公司）

該圖由Brightwise Consulting合同公司代表繪制

另外，索尼還通過(guò)出售給基金（而不是分拆為子公司）的形式，轉(zhuǎn)讓了個(gè)人電腦業(yè)務(wù)。索尼向接手其個(gè)人電腦業(yè)務(wù)的新公司VAIO只出資了5％，因?yàn)椴皇呛喜?huì)計(jì)報(bào)表范圍內(nèi)的子公司，所以未在圖1中顯示，也沒(méi)有冠以“索尼”的名稱(chēng)。

如果再把音頻與視頻業(yè)務(wù)分拆為子公司的話(huà)，索尼總部保留的業(yè)務(wù)就只剩下兩項(xiàng)，一項(xiàng)是經(jīng)營(yíng)數(shù)碼相機(jī)及攝像機(jī)等的影像產(chǎn)品與解決方案業(yè)務(wù)，另一項(xiàng)是經(jīng)營(yíng)半導(dǎo)體和記錄介質(zhì)等的元器件業(yè)務(wù)。索尼在中期經(jīng)營(yíng)方針說(shuō)明會(huì)上透露，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)也將陸續(xù)分拆為子公司（2月18日的經(jīng)營(yíng)方針說(shuō)明會(huì)語(yǔ)音文件）。

據(jù)索尼介紹，該公司目前最重視的收益性指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率（ROE），目標(biāo)是在2017年度實(shí)現(xiàn)10％的ROE。這一目標(biāo)是根據(jù)日本一橋大學(xué)研究生院的伊藤邦雄教授2014年8月公開(kāi)的《伊藤報(bào)告》*1制定的。

*1 該報(bào)告的正式名稱(chēng)為“實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力和動(dòng)機(jī)——企業(yè)與投資者構(gòu)建理想的關(guān)系”項(xiàng)目的“最終報(bào)告書(shū)”。

該報(bào)告已成為日本目前的公司治理機(jī)制的重要基礎(chǔ)之一，建議“日本企業(yè)應(yīng)該承諾實(shí)現(xiàn)至少8％以上的ROE”。

ROE可以分解為以下公式：

假設(shè)當(dāng)期稅前凈利潤(rùn)等于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和財(cái)務(wù)杠桿率使用2014年第三季度的索尼業(yè)績(jī)值（0.39次、5.3倍），那么要實(shí)現(xiàn)10％的ROE，銷(xiāo)售額當(dāng)期凈利潤(rùn)率必須達(dá)到8％*2。

*2 有效稅率為40％，10％÷0.39÷5.3÷0.6≒8％

圖2（各項(xiàng)業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)圖）中的虛線(xiàn)是銷(xiāo)售額營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為8％的線(xiàn)。從該圖可以清楚地看出索尼電子業(yè)務(wù)的慘狀。