2019年伊始，二級(jí)市場(chǎng)因業(yè)績(jī)“變臉”，“爆雷”等現(xiàn)象頻現(xiàn)，有商譽(yù)減值的人福醫(yī)藥（600079—CN）、權(quán)益類投資收益下滑的中國(guó)人壽(02628—HK、601628—CN)及資產(chǎn)計(jì)提做準(zhǔn)備的嘉凱城（00918—CN）等下修業(yè)績(jī)或預(yù)期業(yè)績(jī)虧損；引發(fā)投資者對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)管理及業(yè)績(jī)持續(xù)性的擔(dān)憂。

在“業(yè)績(jī)雷”頻發(fā)的這個(gè)風(fēng)口上，全球最大的金屬鋰生產(chǎn)商贛鋒鋰業(yè)（01772—HK、002460—CN）也加入了下修業(yè)績(jī)行列中。

1月29日，贛鋒鋰業(yè)發(fā)布下修業(yè)績(jī)公告稱，預(yù)期2018年歸母凈利潤(rùn)收益為11.75—17.63億人民幣（單位下同），同比下降20%—上升20%，較去年同期減少2.94 億元—增加2.94 億元；而此前公司原預(yù)計(jì)2018年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.69—17.63億元，同比增長(zhǎng)0-20%。

公司原本預(yù)定歸屬股東凈利潤(rùn)不存同比下滑的風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)今公司下修業(yè)績(jī)預(yù)告，導(dǎo)致公司歸屬股東凈利潤(rùn)存在下滑20%的風(fēng)險(xiǎn)，活生生上演一出“逗你玩”。

根據(jù)公司此次公告，財(cái)華社按照前三季度的凈利潤(rùn)進(jìn)行推算，贛鋒鋰業(yè)2018年第四季度，實(shí)現(xiàn)歸屬于股東的凈利潤(rùn)為0.69億元—6.56 億元，環(huán)比下滑74.5%—增長(zhǎng)143.6%，同比下滑85.2%—增長(zhǎng)41%。

對(duì)于本次下修業(yè)績(jī)預(yù)告，贛鋒鋰業(yè)在公告中稱，受新的會(huì)計(jì)政策變更后，權(quán)益工具分類為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，由于股價(jià)的波動(dòng)，將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大影響。

對(duì)此，財(cái)華社也致電江西贛鋒鋰業(yè)股份有限公司了解詳情，相關(guān)負(fù)責(zé)人表示“是用了新的會(huì)計(jì)政策后，部分權(quán)益用公允價(jià)值來計(jì)量，導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)變動(dòng)就這么大”；基本上與公告的口吻一致，由公允價(jià)值變動(dòng)損益導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。

若撇除公允價(jià)值變動(dòng)損益影響，回顧今年贛鋒鋰業(yè)這個(gè)鋰行業(yè)的“巨無霸”的業(yè)績(jī)表現(xiàn)上看，業(yè)績(jī)不及預(yù)期離不開今年鋰價(jià)格大幅下滑影響。

鋰價(jià)大幅度下跌，龍頭紛紛倒下

贛鋒鋰業(yè)的核心是鋰化合物業(yè)務(wù)板塊（2017年收入約占總營(yíng)收比重為67%），而鋰化合物業(yè)務(wù)板塊主要產(chǎn)品是電池級(jí)碳酸鋰、電池級(jí)氫氧化鋰、氯化鋰及氟化鋰等；產(chǎn)品主要服務(wù)于電動(dòng)汽車、便攜式電子設(shè)備等鋰電池材料及化學(xué)及制藥領(lǐng)域；服務(wù)客戶主要是電池正極材料制造商。

由于所在行業(yè)所驅(qū)，電池級(jí)碳酸鋰、電池級(jí)氫氧化鋰等鋰化合物產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)，將直接影響公司能否買個(gè)好價(jià)錢。

如下圖所示，碳酸鋰價(jià)格（電池級(jí)碳酸鋰及工業(yè)碳酸鋰）在經(jīng)歷了2016年的由供需推動(dòng)價(jià)格快速上漲和2017年的高位盤整后，2018年進(jìn)入下跌通道。

雖然2018年下游的新能源汽車產(chǎn)銷量出現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，但并不足以緩解中上游供應(yīng)量的增加及產(chǎn)業(yè)鏈去庫存化所釋放的壓力，導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)供需由平衡轉(zhuǎn)向過剩的趨勢(shì)，從而引發(fā)2018年鋰價(jià)格步入下跌通道的格局；截止2018年底，工業(yè)級(jí)碳酸鋰價(jià)格及電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格均出現(xiàn)了“腰斬”；工業(yè)級(jí)碳酸鋰價(jià)格跌幅約為55%，電池級(jí)碳酸鋰跌幅約53%。 作為以中游鋰化合物及金屬鋰制造起家的贛州鋰業(yè)，面對(duì)鋰價(jià)格的跌跌不休，公司業(yè)績(jī)也出現(xiàn)下滑。截止2018年前三季度財(cái)報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為35.9億元，歸屬股東凈利潤(rùn)11.1億元。其中，第三季度營(yíng)業(yè)收入為12.6億元，同比增長(zhǎng)3.7%，環(huán)比下滑13%；歸屬股東凈利潤(rùn)為2.7億元，同比減少32%，環(huán)比下滑44%。

另外，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)也受到業(yè)績(jī)不及預(yù)期及外部環(huán)境影響。截止2018年底，A股市場(chǎng)贛州鋰業(yè)股價(jià)全年下挫53.86%，基本與鋰價(jià)跌幅吻合；除此之外，同屬鋰行業(yè)中上游的另一大巨頭天齊鋰業(yè)（002466—CN），其并不能獨(dú)善其身，2018年全年跌幅為45.26%。

高鎳三元未來發(fā)展主流，業(yè)績(jī)能否得以緩解？

雖然2018年碳酸鋰的價(jià)格出現(xiàn)了高臺(tái)跳水，但是同屬動(dòng)力電池原材料的氫氧化鋰價(jià)格相對(duì)抗跌了許多（如下圖所示）。截至2018年底，氫氧化鋰的價(jià)格全年跌幅僅為16%左右。