后腰必須進可攻，退可守。由于被定義為周期，大族激光估值對應(yīng)2012年業(yè)績?yōu)?3倍?？紤]到蘋果的因素及大功率切割等新業(yè)務(wù)持續(xù)推進，2014年公司將回到高成長，且考慮蘋果iPhone系列有望采用藍寶石和普通玻璃兩個版本，我們認為藍寶石切割將是公司業(yè)績彈性和估值彈性所在。因此，大族激光是后腰位置的最佳配置標的，是蘋果產(chǎn)業(yè)鏈估值最低、但潛在彈性最大的標的——不僅能防守，而且能傳球，有時候還會重炮轟門。

具備進攻性的前衛(wèi)：立訊精密環(huán)旭電子齊飛

立訊精密和環(huán)旭電子都曾被寄予下一個歌爾聲學的角色，但過去的兩年更應(yīng)被定義為這兩個公司的投入期，目前看已開始進入收獲期。兩個公司都符合從上游核心部件向下游發(fā)展的邏輯，我們也看到了切實的證據(jù)。

立訊精密今年的成長動力來自新一代Lightning線和蘋果的一款高品質(zhì)耳機，公司產(chǎn)品同時在iPhone和iPad內(nèi)部連接器和連接線方面表現(xiàn)很好。立訊精密發(fā)展的背景是未來各類信號傳輸高速化、高頻化，包括充電、數(shù)據(jù)傳輸、圖像信號、聲音信號和攝像信號，使得連接器和連接線研發(fā)難度提高。這些業(yè)務(wù)是未來公司跟隨蘋果成長的動力。一個優(yōu)秀的前衛(wèi)必須要有攻擊性和突破性，立訊精密的突破點是什么？過去投資者對立訊精密的擔憂是無線替代有線的趨勢，如今這一擔憂已得到消除。我們預計公司的無線充電模組將成為公司未來兩年的突破，高單價和壟斷地位是公司新業(yè)務(wù)帶來業(yè)績彈性的保障。

環(huán)旭電子的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)亮點是SIP模組。在無線模組等高精度領(lǐng)域，必須依靠日月光華這種大股東的扶持，才能掌握封裝技術(shù)，而未來可穿戴設(shè)備上，這種模組技術(shù)將越來越多的得到使用。一個集成了大量功能和傳感器的watch，只需一塊主板，這使得主板的加工和貼片難度大幅提高，單價也高于傳統(tǒng)主板——這就是環(huán)旭電子2014年的突破點。

這兩個公司都具備成為前衛(wèi)球星的氣質(zhì)，都需要一個大的突破證明自己，我們預計無線充電模組和主板這類高單價的核心業(yè)務(wù)方面，將是它們的突破代表作。

技術(shù)全面的前腰：“萬金油”德賽電池

我們從各個角度研究德賽電池，發(fā)現(xiàn)德賽電池的最大亮點是技術(shù)全面，在每個領(lǐng)域都能看到它的影子，因此它可謂一個非常合適的前腰。電池是每個系統(tǒng)重要的組成部分，在iWatch、谷歌眼鏡、iTv遙控器等領(lǐng)域，德賽電池都是最重要的供應(yīng)商。在傳統(tǒng)iPhone中，德賽電池經(jīng)過了臺灣企業(yè)的考驗，并在iPad和筆記本領(lǐng)域發(fā)起反擊。同時，我們認為新能源汽車將在2014年迎來實質(zhì)發(fā)展機遇，汽車進入電子化、智能化和信息化時代，德賽電池的兄弟公司德賽CV是中國汽車電子第一廠商，對德賽電池進入新能源領(lǐng)域?qū)⑹呛芎玫膸?。德賽電?013年表現(xiàn)上乘，2014年將延續(xù)2013年的表現(xiàn)，做到技術(shù)更全面，多點開花。

渴望證明自己的前鋒：安潔科技“傷愈復出”

2012年的耀眼明星安潔科技，一度在2013年被遺忘，由此安潔科技進入一年的傷病期，我們認為安潔科技在2014年一季度后將傷愈復出。去年P(guān)SA的負面影響在二季度開始顯現(xiàn)，今年二季度開始這一因素將消除。我們看到安潔科技在iPad外其他領(lǐng)域獲得新的突破，同時在iPhone業(yè)務(wù)線開始切入，經(jīng)過上下游研究，我們認為安潔科技2014年來自蘋果的收入同比增長70%以上。公司在去年業(yè)務(wù)震蕩期儲備的幾個蘋果新業(yè)務(wù)將是今年的利器，而一個更重要的殺手锏是新能源汽車的突破，預計公司開始通過ATL切入寶馬等新能源汽車車型，從而帶來業(yè)績和估值的提升。安潔科技是供應(yīng)鏈中目前股價從高位下跌最多的，因此未來最值得跟蹤和期待。公司管理層面臨的重要任務(wù)是如何更好地整合資源，在成功整合客戶外，實現(xiàn)人才整合和技術(shù)整合，才能防止舊傷復發(fā)。

黃金替補：欣旺達，下一個德賽？

2014年開始進入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的欣旺達被寄予下一個德賽電池的期望。從自動化能力、管理能力和產(chǎn)品品質(zhì)看，欣旺達還需要向德賽電池學習，但欣旺達具備的民營企業(yè)機制是其優(yōu)勢。預計上半年欣旺達在蘋果產(chǎn)業(yè)鏈中扮演的還是陪太子讀書的角色，業(yè)績成長依靠平板和筆記本電腦的突破，而下半年是其在蘋果產(chǎn)業(yè)鏈中受益程度的關(guān)鍵考察點。蘋果之外，機殼、分布式電站、新能源汽車是公司的看點。欣旺達作為黃金替補，尚需要在場上證明自己，我們也將密切跟蹤。

此外，我們認為蘋果的二線隊將由長盈精密、金龍機電、得潤電子、信維通信、勁勝股份等組成。我們相信，會有更多的廠商乘機進入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，或者一只腳開始踏入蘋果的大門，并在合適的時間進入一線陣營，這批公司是未來需要考察的對象。鑒于這些公司的業(yè)務(wù)處于敏感期，我們不展開論述。

最后是準蘋果隊，其構(gòu)成將來自碩貝德、順絡(luò)電子、天喻信息、興森科技、歐菲光、水晶光電等。蘋果在手機、手表、筆記本的創(chuàng)新亮點會得到模仿者的跟進，在供需失衡情況下會帶來投資機會。蘋果在指紋識別、無線充電、NFC、移動支付、藍寶石、各類傳感器、金屬加工、輸入輸出、可穿戴設(shè)備方面的創(chuàng)新，同樣會帶動類似2010年觸摸屏的投資機會。