這就非常有意思了，上市公司針對晨陽碳材的資金投入，將構(gòu)成該公司未來盈利能力大幅提升的基礎(chǔ)；而與此同時(shí)，上市公司在收購晨陽碳材過程中的評估價(jià)值，卻又是建立在這種盈利能力大幅提升的假設(shè)之上。這就等同于由上市公司自己出資，做高晨陽碳材未來的業(yè)績預(yù)期，再由上市公司支付巨款收購其股權(quán)，這豈不是自己花錢給晨陽碳材原股東“抬轎子”？而上市公司這樣的做法，與給晨陽碳材原股東直接送錢有什么區(qū)別？

晨陽碳材產(chǎn)銷數(shù)據(jù)存在矛盾

根據(jù)收購報(bào)告書披露的晨陽碳材產(chǎn)品產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，其預(yù)焙陽極產(chǎn)品在今年前8個(gè)月的總產(chǎn)量為25.53萬噸，而同期的實(shí)際銷量卻多達(dá)28.01萬噸，產(chǎn)銷差多達(dá)2.48萬噸，相當(dāng)于該公司同期該項(xiàng)產(chǎn)品實(shí)際銷售量的8.85%。而與此同時(shí)，晨陽碳材的煤焦油制品、苯酐產(chǎn)品，也呈現(xiàn)出產(chǎn)量小幅超過銷量的狀態(tài)，產(chǎn)銷差分別為0.16萬噸和0.09萬噸；浸漬瀝青則產(chǎn)量略大于銷量，產(chǎn)銷差為0.03萬噸。

從這組數(shù)據(jù)可以判斷出，晨陽碳材的3項(xiàng)次要產(chǎn)品(占收入比重合計(jì)僅在30%左右)的庫存產(chǎn)成品數(shù)量，在今年前8個(gè)月中有增有減，但是變動(dòng)幅度都非常小，進(jìn)而對于晨陽碳材的庫存商品科目余額的影響也非常?。欢鳡I產(chǎn)品預(yù)焙陽極的庫存產(chǎn)成品數(shù)量的大幅減少則會(huì)導(dǎo)致晨陽碳材此項(xiàng)產(chǎn)品的庫存余額出現(xiàn)大幅下降。

根據(jù)收購報(bào)告書披露的數(shù)據(jù)，晨陽碳材的預(yù)焙陽極產(chǎn)品在今年前8個(gè)月實(shí)現(xiàn)的銷售收入為77444.64萬元，產(chǎn)品毛利率為7.40%，由此可以計(jì)算出此項(xiàng)產(chǎn)品在今年前8個(gè)月結(jié)轉(zhuǎn)的生產(chǎn)成本為71713.74萬元。在對應(yīng)到28.01萬噸的總銷量，折算單位生產(chǎn)成本為2560.29元/噸。由此計(jì)算，晨陽碳材在今年前8個(gè)月中凈消耗的2.48萬噸預(yù)焙陽極產(chǎn)成品庫存，就價(jià)值高達(dá)6349.52萬元。這就意味著，在今年前8個(gè)月中，晨陽碳材的預(yù)焙陽極庫存商品余額減少了6349.52萬元，在其他產(chǎn)成品庫存數(shù)量和余額變動(dòng)不大的條件下，將導(dǎo)致該公司庫存商品科目余額出現(xiàn)相近金額的同比減少。

但事實(shí)上，根據(jù)晨陽碳材的審計(jì)報(bào)告披露數(shù)據(jù)，該公司在2014年末的庫存商品科目余額為7173.83萬元，而到今年8月末時(shí)該科目余額仍然高達(dá)4949.71萬元，僅凈減少了2000余萬元。這與前文所述的，預(yù)焙陽極庫存商品凈消耗金額6349.52萬元遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法匹配，這并不符合正常的產(chǎn)銷邏輯，對應(yīng)著晨陽碳材在今年前8個(gè)月中不可能凈消耗2.48萬噸的預(yù)焙陽極產(chǎn)成品，在此項(xiàng)產(chǎn)品產(chǎn)量數(shù)據(jù)披露準(zhǔn)確的假設(shè)條件下，就意味著該公司存在虛增預(yù)焙陽極產(chǎn)品銷售數(shù)量，進(jìn)而虛增銷售收入的可能。

銷售數(shù)據(jù)有不實(shí)嫌疑

再來看晨陽碳材的銷售數(shù)據(jù)，根據(jù)收購報(bào)告書披露的信息，該公司在2014年向“河北聯(lián)冠電極股份有限公司”銷售了2086.89萬元的改質(zhì)瀝青產(chǎn)品，并使其位列晨陽碳材煤焦油制品的第四大客戶。那么在正常的購銷邏輯下，這勢必應(yīng)當(dāng)對應(yīng)著聯(lián)冠電極在當(dāng)年向晨陽碳材采購了2086.89萬元的產(chǎn)品。

聯(lián)冠電極目前正在申請掛牌新三板 ，根據(jù)該公司在12月18日最新披露的公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示，在2014年向晨陽碳材的全資子公司“濟(jì)寧辰光美博化工有限公司”采購的改質(zhì)瀝青金額就多達(dá)3184.81萬元，與晨陽碳材披露的銷售數(shù)據(jù)相比，多出了1100余萬元。然而在正常情況下，即便晨陽碳材的其他子公司沒有向聯(lián)冠電極發(fā)生任何銷售業(yè)務(wù)，該公司對聯(lián)冠電極的銷售金額也不應(yīng)當(dāng)少于3184.81萬元。

可見兩家公司披露的購銷數(shù)據(jù)之間存在著金額巨大的差異，如果不是聯(lián)冠電極嚴(yán)重虛估了采購規(guī)模，就只能懷疑晨陽碳材披露的銷售數(shù)據(jù)嚴(yán)重不實(shí)。

巨額采購款流向不明

同樣，再來看看晨陽碳材的采購相關(guān)數(shù)據(jù)，根據(jù)收購報(bào)告書及審計(jì)報(bào)告披露的信息，可以計(jì)算出該公司在報(bào)告期內(nèi)各年度的采購實(shí)際支付款項(xiàng)金額，均超過了同期該公司的采購總額。這就應(yīng)當(dāng)對應(yīng)著晨陽碳材的應(yīng)付款項(xiàng)科目余額，在各個(gè)報(bào)告期內(nèi)始終處于減少狀態(tài)。