資源霸主掌握定價(jià)權(quán)．公司擁有全球最大的鋰輝石礦－格林布什鋰礦（泰利森５１％），以及四川雅江縣措拉鋰輝石礦采礦權(quán)；鹵水方面，通過泰利森擁有Ｓａｌａｒｅｓ７Ｐｒｏｊｅｃｔ５０％股權(quán)和２０％的期權(quán)，以及扎布耶２０％股權(quán)，可謂是鋰輝石＋鹵水的雙料王，從上游牢牢控制了國內(nèi)的鋰鹽加工，掌握絕對定價(jià)權(quán)．

新能源汽車產(chǎn)量強(qiáng)勁，　大幅帶動(dòng)碳酸鋰需求．２０１５年１－１０月，國內(nèi)新能源汽車?yán)塾?jì)生產(chǎn)２０．６９萬輛，同比增長３倍，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量超過３０萬輛；全球動(dòng)力汽車市場規(guī)模增長１００％，對應(yīng)動(dòng)力電池消費(fèi)占鋰電消費(fèi)的比例將從２０１４年的１７％提升至２６％．隨著基數(shù)擴(kuò)大，高增長持續(xù)，新能源汽車對碳酸鋰需求拉動(dòng)逐漸明顯．

價(jià)格上漲源于＂需求拉動(dòng)＋良性供給格局＂．以新能源汽車為主導(dǎo)的包括３Ｃ及其他領(lǐng)域在內(nèi)合計(jì)預(yù)計(jì)全年新增電池級碳酸鋰需求約１．５萬噸，極大程度拉動(dòng)市場需求．同時(shí)，國內(nèi)大型鋰鹽廠不論資源還是加工段都處于高度寡頭壟斷狀態(tài)，產(chǎn)能有序釋放，配合社會庫存極低，正極材料廠按需采購的情況下，鋰鹽價(jià)格得以快速上漲．

公司作為典型資源企業(yè)，　業(yè)績彈性極高．公司背靠全球最大的在產(chǎn)鋰輝石礦，保證鋰鹽加工滿產(chǎn)運(yùn)行，在鋰鹽價(jià)格上漲的環(huán)境下，大幅提升凈利潤．如果２０１６年鋰礦漲價(jià)２０％，碳酸鋰均價(jià)上漲６０％，公司凈利潤將突破８億元．

海通證券預(yù)計(jì)公司２０１５－２０１７年ＥＰＳ分別為０．３７元，３．２４元和５．４７元，我們目標(biāo)價(jià)１９４．４０元，對應(yīng)２０１６年６０倍ＰＥ，維持＂買入＂的投資評級．

風(fēng)險(xiǎn)因素．政策風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)．

英威騰（００２３３４）：業(yè)績下滑，等待下一輪周期

電氣傳動(dòng)和工業(yè)自動(dòng)化業(yè)務(wù)受下游需求放緩影響有所下降，　新能源業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將平穩(wěn)增長．公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)變頻器，電梯控制器和控制器產(chǎn)品銷售增長受宏觀經(jīng)濟(jì)和下游需求不振影響壓力較大，上半年電氣傳動(dòng)和工業(yè)自動(dòng)化營收分別下降９．５０％和９．５６％，三季度需求仍然較差．新能源產(chǎn)品包括光伏逆變器，　動(dòng)態(tài)無功補(bǔ)償器，ＵＰＳ不間斷電源等，其中ＵＰＳ不間斷電源和光伏逆變器今年持續(xù)放量，　預(yù)計(jì)將維持較好增長，能部分彌補(bǔ)公司在變頻器和伺服上的業(yè)績下滑．

前三季度毛利率提升０．１１％，銷售費(fèi)用率，管理費(fèi)用率均有所增加．２０１５年前三季度，　公司毛利率４３．１９％，同比增加０．１１％，第三季度毛利率為４３．９１％，同比增加０．７２％．２０１５年前三季度，公司期間費(fèi)用率為３２．５４％，同比增加２．３３個(gè)百分點(diǎn)．前三季度銷售費(fèi)用１．０１億，　同比增長６．４２％，銷售費(fèi)用率１３．５１％，同比增加１．８６％；財(cái)務(wù)費(fèi)用－０．１４億，相比去年同期－０．０６億，利息收入有所增加．

存貨較去年同期增加２０．６０％，應(yīng)收賬款，應(yīng)收票據(jù)均有所增長，經(jīng)營性現(xiàn)金流為負(fù)．報(bào)告期末公司存貨為２．１１億，　較去年同期增加２０．６０％．應(yīng)收賬款為３．０５億，較去年同期增加１６．５１％，報(bào)告期內(nèi)賒銷貨款有所增加．應(yīng)收票據(jù)０．３４億，較去年同期增加２８．５６％，公司報(bào)告期內(nèi)收到銀行承兌匯票也有所增加．　公司的存貨及應(yīng)收款項(xiàng)增加主要因產(chǎn)品銷售壓力較大．公司２０１５年前三季度經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流為凈流出０．４０億元，同比去年前三季度的凈流入０．４９億元有大幅下降，主要原因一是應(yīng)收賬款的回籠放緩，其次是公司采購增加，庫存余額加大所致．

限制性股票激勵(lì)計(jì)劃提升員工動(dòng)力，為明年業(yè)績增長提供有力保障．公司已于９月２８日發(fā)布２０１５年第二期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃草案，　擬向３５４名董事，高管，中層管理人員以及核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員授予限制性股票總計(jì)３４００萬股，授予價(jià)格為每股４．１５元．限制性股票鎖定期為１２個(gè)月，自首次授予日起１２個(gè)月，２４個(gè)月，３６個(gè)月分別解鎖４０％，３０％，３０％，解鎖條件為以２０１５年公司營業(yè)收入為基數(shù)，２０１６，２０１７，２０１８年?duì)I業(yè)收入增長率分別不低于１０％，２０％，３０％．該股票激勵(lì)計(jì)劃將較大提升公司管理人員和核心技術(shù)人員的積極性，對公司明年的業(yè)績提升有較好促進(jìn)作用．

中泰證券：我們預(yù)計(jì)２０１５－２０１７年ＥＰＳ為０．２０／０．２５／０．３０元，同比增長－１０．３２／２１．２３／２０．５５％，宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，對公司今年的經(jīng)營產(chǎn)生較大的拖累，考慮到公司在工控行業(yè)的地位和多個(gè)新產(chǎn)品的儲備，給予２０１６年４０倍ＰＥ，目標(biāo)價(jià)１０．元，維持增持評級．

新宙邦（３０００３７）：主業(yè)企穩(wěn)，海斯福并表及電解液放量，公司業(yè)績可期

主營業(yè)務(wù)中電容器業(yè)務(wù)開始企穩(wěn)．公司一大主營業(yè)務(wù)是生產(chǎn)電容器，該領(lǐng)域已經(jīng)較為成熟，　增長空間有限．受行業(yè)不景氣影響，目前電容器產(chǎn)品的價(jià)格較前幾年跌去了一半，處于價(jià)格底部并逐漸企穩(wěn)．公司作為該領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，市場占有率高，毛利率穩(wěn)定，該項(xiàng)業(yè)務(wù)能為公司帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流．

鋰電解液明年價(jià)量齊升．公司目前產(chǎn)能大約為兩萬噸左右，主要有惠州與南通兩大生產(chǎn)基地．受益于新能源汽車的推廣，鋰電解液近期價(jià)格強(qiáng)勢，價(jià)格從底部已經(jīng)上漲了３０％左右，銷售情況可觀，預(yù)計(jì)明年銷量能上漲３０％左右．公司作為國內(nèi)鋰電解液生產(chǎn)的龍頭企業(yè)，有望持續(xù)受益于新能源汽車的高增長，從而帶動(dòng)鋰電解液價(jià)量齊升．

新項(xiàng)目逐步釋放利潤．根據(jù)公司１０月２４日公告，公司投資的惠州二期項(xiàng)目包括有機(jī)太陽能電池材料，ＬＥＤ封裝用有機(jī)硅膠，半導(dǎo)體化學(xué)品，鋰電池電解液和鋁電解電容器電解液五個(gè)產(chǎn)品系列．惠州二期項(xiàng)目投產(chǎn)后，　可為公司增加年均營業(yè)收入５１４６０．７５萬，利潤１０８３８．３７萬．惠州二期項(xiàng)目的投產(chǎn)將有效提高公司的產(chǎn)能，　逐步釋放利潤，提升公司業(yè)績．