2016年12月28日，科力遠(yuǎn)（600478.SH）公告稱，其定增方案獲證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核通過，募集不超過15億元投向動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)化、泡沫鎳產(chǎn)業(yè)園與CHS混合動(dòng)力總成系統(tǒng)等項(xiàng)目。

然而，自其6月15日公布定增預(yù)案以來，科力遠(yuǎn)就頻頻遭受市場(chǎng)質(zhì)疑：主營業(yè)務(wù)已持續(xù)虧損多年，以鎳氫電池為基礎(chǔ)的非插電式混合動(dòng)力系統(tǒng)未納入政策補(bǔ)貼范圍，號(hào)稱投資100億元的CHS（混合動(dòng)力系統(tǒng)）項(xiàng)目進(jìn)度受阻……

科力遠(yuǎn)總部所在地——長沙高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)政府（下稱“長沙高新區(qū)”）一位官員王虹告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者，“這些年，科力遠(yuǎn)一直在走鋼絲，鐘發(fā)平（科力遠(yuǎn)董事長）甚至以此為榮，他說‘科力遠(yuǎn)好多年就是這么走過來的’”。

科力遠(yuǎn)董事長鐘發(fā)平與吉利汽車董事長李書福 中國經(jīng)濟(jì)周刊/圖

主營業(yè)務(wù)連虧6年且繼續(xù)下滑 “補(bǔ)貼平衡術(shù)”躲過暫停上市

科力遠(yuǎn)2016年三季報(bào)顯示，公司前三季度虧損1.1億元。若無意外，2016年將是自2011年以來，科力遠(yuǎn)連續(xù)第6年主營業(yè)務(wù)虧損。按規(guī)定，上市公司連續(xù)兩年虧損將被特別處理（股票代碼前加ST），若第三年仍不能扭虧，則被暫停上市。不過，科力遠(yuǎn)的凈利潤始終踩著“盈利—虧損—盈利”的節(jié)奏，2010—2015年，其凈利潤分別為1645萬元、-5794萬元、1019萬元、-4594萬元和746萬元，一再躲過被ST乃至?xí)和Ｉ鲜小?/p>

從科力遠(yuǎn)的主營收入構(gòu)成來看，各主導(dǎo)產(chǎn)品營業(yè)收入全部逐年下滑。公司第一大產(chǎn)品——電池營業(yè)收入2013年為7.68億元，2015年度已下滑至6億元，2016年上半年僅2.86億元；與此同時(shí)，電池的毛利率也逐年下滑，2013—2015年的毛利率分別為20.21%、15.16%和11.53%，2016年上半年僅6.73%。

高額的政府補(bǔ)貼是科力遠(yuǎn)得以踩好節(jié)奏的主要法寶?？屏h(yuǎn)2015年年報(bào)顯示，凈利潤746萬元，政府補(bǔ)貼1.59億元。其中，長沙高新區(qū)撥付1.25億元的產(chǎn)業(yè)扶持資金，科力遠(yuǎn)將該筆資金認(rèn)定為與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助，計(jì)入當(dāng)期損益。

王虹告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者，這筆1.25億元補(bǔ)貼資金，是長沙高新區(qū)對(duì)CHS項(xiàng)目（“科力遠(yuǎn)混合動(dòng)力技術(shù)有限公司”）15億元政策補(bǔ)貼中的一部分，是項(xiàng)目專項(xiàng)資金，但后來在撥付時(shí)，“變成了產(chǎn)業(yè)扶持資金”。

按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，這1.25億元若是專項(xiàng)資金，需要計(jì)入遞延收益，逐年計(jì)算，不能一次性計(jì)入當(dāng)期損益?？屏h(yuǎn)2014年虧損，2015年若非這筆補(bǔ)貼就將連續(xù)兩年虧損，面臨被ST。2016年前三季度，科力遠(yuǎn)主營業(yè)務(wù)繼續(xù)巨虧，如果沒有新的補(bǔ)助算進(jìn)來，虧損已成定局。對(duì)科力遠(yuǎn)來說，這1.25億元是一筆救命錢。

孰料，這項(xiàng)補(bǔ)貼2016年橫生波瀾。2016年8月，科力遠(yuǎn)公告稱，CHS項(xiàng)目從長沙高新區(qū)搬遷至廣東佛山禪城，為此，需對(duì)長沙高新區(qū)給予補(bǔ)償。這筆補(bǔ)貼是否需要返還也引起了證監(jiān)會(huì)的關(guān)注。12月9日，科力遠(yuǎn)就此回復(fù)稱，公司已與長沙高新區(qū)簽署《項(xiàng)目投資終止合同》，共計(jì)補(bǔ)償1.65億元，“無需另行返還已獲得的1.25億元產(chǎn)業(yè)扶持資金?！?/p>

按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，以補(bǔ)償?shù)拿x而不是返還政府補(bǔ)貼，就不需要對(duì)這筆補(bǔ)貼做出資產(chǎn)負(fù)債表日后調(diào)整，從而成功避免2015年的虧損局面。

2016年9月29日，科力遠(yuǎn)收到佛山市禪城區(qū)支付的搬遷補(bǔ)助資金 1.25 億元。10月10日，科力遠(yuǎn)表示將把這筆資金用于支付給長沙高新區(qū)的搬遷補(bǔ)償費(fèi)。

此外，關(guān)于2015年收到的中央1億元CHS項(xiàng)目專項(xiàng)資金，科力遠(yuǎn)在回復(fù)證監(jiān)會(huì)問詢時(shí)稱，公司已將該資金按規(guī)則部分計(jì)入2015年遞延收益，尚未收到要求返還的通知。

全力押寶非插電式混動(dòng)汽車用鎳氫電池

科力遠(yuǎn)本次15億元的定增方案中，10億元用于湖南科霸汽車動(dòng)力電池有限責(zé)任公司（下稱“湖南科霸” ）年產(chǎn)5.18億安時(shí)車用動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目（一期工程），3億元用于配套年產(chǎn)600萬平方米新能源汽車用泡沫鎳產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目。

加碼的鎳氫電池正是科力遠(yuǎn)多年虧損主因所在。

2008年，科力遠(yuǎn)看好混合動(dòng)力汽車前景，在泡沫鎳產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域深耕多年后，向下游延伸，進(jìn)入HEV（Hybrid-Electric Vehicel，混合動(dòng)力）鎳氫動(dòng)力電池組領(lǐng)域。當(dāng)年7月，科力遠(yuǎn)與超霸科技（香港）合資成立湖南科霸，科力遠(yuǎn)控股75%。2009年7月，湖南科霸首條電動(dòng)汽車動(dòng)力電池能量包全自動(dòng)規(guī)模生產(chǎn)線落成，當(dāng)年訂單為零。2010年、2011年，湖南科霸的營收均為零，連續(xù)兩年虧損。

2011年2月，科力遠(yuǎn)收購了日本松下的日本湘南CORUNENGRY株式會(huì)社（下稱“日本湘南”），當(dāng)時(shí)，鐘發(fā)平在接受媒體采訪時(shí)宣稱，科力遠(yuǎn)將從此打通鎳氫電池全產(chǎn)業(yè)鏈，立志成為混合動(dòng)力領(lǐng)域的英特爾。

然而，數(shù)年過去了，現(xiàn)實(shí)依舊慘淡：日本湘南動(dòng)力電池2013—2015年產(chǎn)能利用率分別為 86.35%、54.44%和31.72%，2016年1—9月產(chǎn)能利用率為18.32%?？屏h(yuǎn)稱，產(chǎn)能下滑主因在于日本湘南的原大客戶本田汽車產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，新車系列未采用鎳氫電池。

事實(shí)上，放棄鎳氫電池的不僅僅是本田。回頭來看，科力遠(yuǎn)執(zhí)著于鎳氫電池，這樣的戰(zhàn)略方向選擇究竟是對(duì)還是錯(cuò)，現(xiàn)在還存在很多爭議。

2008年，科力遠(yuǎn)發(fā)力鎳氫電池之時(shí)，鋰電池也嶄露頭角。當(dāng)年，鐘發(fā)平認(rèn)為，鎳氫電池比鋰電池安全性高、壽命長、成本低，同時(shí)記憶效應(yīng)小，更適合混動(dòng)汽車。然而，鋰電池技術(shù)不久即取得突破，重量更輕、儲(chǔ)存能量更大，可以無限次地充電；而鎳氫電池受制于材料，續(xù)航能力不足，也不能外插式充電。目前，鋰電池是國內(nèi)外HEV領(lǐng)域汽車廠商的主攻方向。

除了市場(chǎng)需求，國家補(bǔ)貼政策也是影響混合動(dòng)力汽車發(fā)展的關(guān)鍵因素，不幸的是，鎳氫電池始終徘徊于政策門外。

在定增預(yù)案中，科力遠(yuǎn)分析了國家對(duì)混合動(dòng)力汽車種種補(bǔ)貼政策之后，話鋒一轉(zhuǎn)，坦言“上述國內(nèi)混合動(dòng)力汽車的主要補(bǔ)貼政策系針對(duì)插電式混合動(dòng)力乘用車、客車等，而公司現(xiàn)有產(chǎn)品線主要服務(wù)于非插電式混合動(dòng)力汽車，因此公司現(xiàn)有產(chǎn)品線并不直接受益于或依賴于國內(nèi)現(xiàn)行的混合動(dòng)力汽車補(bǔ)貼政策”。

科力遠(yuǎn)董事會(huì)秘書趙麗萍介紹，CHS項(xiàng)目搬遷禪城后，廣東省政府正在研究混合動(dòng)力車型的地方補(bǔ)貼政策，“可能參照廣汽豐田生產(chǎn)的雷凌所享受的補(bǔ)貼政策，比如終端給予1萬元現(xiàn)金補(bǔ)貼、搖號(hào)優(yōu)先權(quán)等?！?/p>

首款搭載科力遠(yuǎn)CHS 混合動(dòng)力系統(tǒng)的汽車——吉利帝豪EC7 混動(dòng)版 中國經(jīng)濟(jì)周刊/圖

百億項(xiàng)目被迫遷離長沙，疑因政府認(rèn)為科力遠(yuǎn)、吉利未掏真金白銀？

科力遠(yuǎn)并未止步于鎳氫電池，而是向非插電式混合動(dòng)力系統(tǒng)延伸，試圖打通產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)拉動(dòng)鎳氫電池銷量。

2014年10月，浙江吉利控股集團(tuán)（下稱“吉利”）與科力遠(yuǎn)合資成立CHS公司，注冊(cè)資本6.59億元（人民幣，下同），總投資規(guī)劃為100億元，落戶長沙高新區(qū)，致力于打造全國性的混合動(dòng)力總成系統(tǒng)平臺(tái)及系統(tǒng)解決方案。