轉(zhuǎn)股可能性大。此次新大洋向雙林股份提供的可轉(zhuǎn)債金額為人民幣5000萬元，可轉(zhuǎn)換債的期限為3個月，年息為10%。在不轉(zhuǎn)股的情況下，此次投資將為雙林貢獻業(yè)績僅僅125萬，對公司現(xiàn)有利潤貢獻有限。我們判斷公司此次投資并不是基于財務(wù)收益，而是公司在新興領(lǐng)域外延式發(fā)展戰(zhàn)略的起步，可轉(zhuǎn)債到期后轉(zhuǎn)股是大概率事件。

　　投資打下基礎(chǔ)，后續(xù)合作空間大。公司此次采用自有資金并以可轉(zhuǎn)債方式進行投資，我們認(rèn)為本次投資新能源汽車行業(yè)對公司來說只是初步試水。若雙方能就后續(xù)轉(zhuǎn)股方式最終達(dá)成一致，合作空間將進一步加大。我們認(rèn)為公司有望通過此次投資打開新能源汽車領(lǐng)域的外延拓展通道。

　　估值與評級：公司收購新火炬，業(yè)績基礎(chǔ)得到鞏固。進軍新能源汽車，未來發(fā)展空間打開。我們預(yù)測14年、15年、16年每股收益為0.47元、0.6元、0.67元，動態(tài)PE為25倍、19.6倍、17.6倍，本次投資是公司外延式發(fā)展的重要一步，拓寬了公司未來的想象空間，鑒于此，我們上調(diào)公司至"買入"評級。西南證券廣東鴻圖（002101）：輕量化下積極擴產(chǎn)，業(yè)績步入上升期短時間內(nèi)新能源汽車無法完全代替?zhèn)鹘y(tǒng)燃油汽車，燃油汽車的節(jié)能減排更迫切。研究表明，汽車整備質(zhì)量每減少100公斤，百公里油耗可降低0.3-0.6升。綜合考慮技術(shù)積累、成本等因素，鋁合金是目前最適合大規(guī)模普及的輕量化材料。而我國目前汽車輕量化水平顯著低于發(fā)達(dá)國家水平，市場空間廣闊。

　　公司受益于行業(yè)發(fā)展，擴張產(chǎn)能布局華東、華中。受益于行業(yè)的高景氣度，公司進行產(chǎn)能擴張，南通子公司布局華東地區(qū)、武漢子公司布局華中地區(qū)，2014年公司總產(chǎn)能預(yù)計達(dá)到5.16萬噸，2015年預(yù)計達(dá)到6.52萬噸，2016年8.02萬噸。公司屬鋁合金壓鑄件龍頭企業(yè)，產(chǎn)能擴張有訂單保證，客戶大部分為合資品牌客戶，公司將充分享受行業(yè)發(fā)展帶來的收益。

　　加大車身結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品開發(fā)力度，努力進軍高端壓鑄領(lǐng)域。公司未來在產(chǎn)品研發(fā)方面的主攻方向是汽車車身及底盤結(jié)構(gòu)件、發(fā)動機缸體、薄壁化汽車零部件、高精度產(chǎn)品、高耐壓產(chǎn)品等復(fù)雜、高精度、高附加值產(chǎn)品。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的提升將帶來利潤率的提升。公司目前正在與客戶合作開發(fā)一款車身結(jié)構(gòu)件類產(chǎn)品，今年下半年將進行試驗，若試驗成功，公司有望獲得相關(guān)車型的配套權(quán)。

　　估值與評級：我們預(yù)計公司14年、15年和16年的每股收益為0.65元（21倍）、0.89元（16倍）和1.08元（13倍）。行業(yè)上受益于節(jié)能減排形勢下汽車輕量化趨勢，公司產(chǎn)能擴產(chǎn)將帶來業(yè)績提升。從公司層面看，高附加值的車身及底盤結(jié)構(gòu)件等產(chǎn)品是公司未來主要方向，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)層次的提升將拉高公司整體毛利水平。我們看好公司未來兩年的業(yè)績表現(xiàn)。首次給予"增持"評級。西南證券

　　萬馬股份（002276）：分布式盈利模式逐步明晰，充電樁做穩(wěn)國內(nèi)，放眼國際

　　萬馬介入該合作，源于民營資本介入分布式為大勢所趨。5月27日，國網(wǎng)召發(fā)布《關(guān)于做好分布式電源并網(wǎng)服務(wù)工作的意見》（修訂版），提出引入社會投資參與分布式電源并網(wǎng)。浙江省挑選數(shù)家民營企業(yè)與國電通接洽，萬馬在電力領(lǐng)域銷售網(wǎng)絡(luò)強大，對于電網(wǎng)認(rèn)識較為深刻，最終被選定。

　　1.2盈利模式逐步清晰

　　公司分布式服務(wù)如何開展，如何盈利，是前期市場關(guān)注的核心問題。6月16日，公司與國電通的合資公司-浙江電騰云光伏成立，合作進入實質(zhì)性啟動階段。伴隨著公司的成立，公司對于該業(yè)務(wù)的規(guī)劃逐步明晰。

　　伴隨合資公司的成立，公司云光伏服務(wù)模式、盈利模式亦逐步明晰，主要包括以下五方面：

　　一：結(jié)算、補貼發(fā)放：分布式補貼獲取流程復(fù)雜，需第三方數(shù)據(jù)。由于合作方國電通為國網(wǎng)系公司，平臺可以協(xié)助電站投資方（A）完成建設(shè)、并網(wǎng)備案等流程，落實補貼發(fā)放。（B）平臺對組件、逆變器、匯流箱進行監(jiān)測。平臺為開展EPC、運維服務(wù)、數(shù)據(jù)服務(wù)等提供基礎(chǔ)和條件。

　　二：運維：我們判斷可能的業(yè)務(wù)模式包括日常維護、清掃、維修、監(jiān)控等。收費標(biāo)準(zhǔn)：跟發(fā)電量相關(guān)；單項或者全包給公司，定期付費。

　　我們判斷以上兩項業(yè)務(wù)近期實現(xiàn)的可行性最強。

　　三：EPC:隨著運維業(yè)務(wù)的開展，公司對于電站的理解會逐步加深，開展總包成為可能。我們預(yù)計公司將于2015年拿到總包資質(zhì)。

　　四：電站評估、驗收：公司或依托國電通資源，涉足光伏電站驗收。但該業(yè)務(wù)最終是否開展，存在一定不確定性。

　　五：數(shù)據(jù)服務(wù)：云光伏產(chǎn)業(yè)公司會積累電站運營大數(shù)據(jù)，有助于公司開展數(shù)據(jù)服務(wù)，提升集成能力。

　　2.充電樁：國網(wǎng)集采表現(xiàn)優(yōu)異，積極考察海外市場2.1國網(wǎng)集采表現(xiàn)優(yōu)異

　　截至目前，國網(wǎng)已完成兩批次充電設(shè)備招標(biāo)，公司前瞻性布局，為表現(xiàn)最為優(yōu)異的民營上市公司。

　　第一批公司中標(biāo)交流樁156套，由于交流樁單價低，我們測算金額約200余萬元，市場份額約5%。

　　第二批公司中標(biāo)直流樁139套，我們測算金額近1000萬元，市場份額約11%。

　　2.2放眼國際，探尋合作

　　7月8日，工信部長與德國總理宣布中德將于電動車充電標(biāo)準(zhǔn)開展合作，未來中德電動汽車的充電接口將完全統(tǒng)一。這意味著兩國企業(yè)在充電樁領(lǐng)域?qū)⒂蓄l繁、深入的合作。公司董事長前期赴德國，對充電樁、電動車等市場進行了深度考察，積極探尋與先進企業(yè)的合作模式、契機。

　　3.電線電纜、材料

　　公司電力行業(yè)的線纜客戶穩(wěn)定，近年積極拓展軌交、風(fēng)能等客戶。2014年，公司將著力發(fā)展民用線纜（布電線等）。該產(chǎn)品無需新增設(shè)備投入，公司將注重團隊、渠道、模式打造，目前已開通天貓網(wǎng)店，同時從民用消費品領(lǐng)域引進人才，建立核心團隊。

　　材料方面，公司將以低煙無鹵料、彈性體、3D材料為主要發(fā)展方向。

　　4.盈利預(yù)測與估值

　　我們預(yù)計2014-2016年公司每股收益分別達(dá)到0.29元、0.35元、0.40元，歸屬母公司凈利潤同比增速達(dá)22.06%、20.70%、15.76%?？紤]到公司未來外延式發(fā)展存在增厚業(yè)績的可能，給予公司2014年25-30倍市盈率，合理價值區(qū)間7.25-8.70元，維持公司“增持”的投資評級。海通證券