南都電源：整體業(yè)績符合預(yù)期，商業(yè)化儲能和動力鋰電池業(yè)務(wù)發(fā)展迅速

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：中國中投證券有限責(zé)任公司 研究員：周明 日期：2016-08-12

我們認(rèn)為公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長夯實基礎(chǔ)，而前瞻業(yè)務(wù)商業(yè)化儲能以及動力電池業(yè)務(wù)在快速發(fā)展，未來業(yè)績有望超預(yù)期發(fā)展，給予強(qiáng)烈推薦評級。預(yù)計16-18年EPS為為0.47、0.63和0.84元，對應(yīng)16-18年的PE分別為47x、35x和26倍。給予16年60倍PE，目標(biāo)價28.2元。

風(fēng)險提示：電動汽車鋰電業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期，市場波動風(fēng)險。

當(dāng)升科技：三季報績預(yù)增超30倍，高鎳三元材料加速投產(chǎn)

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：華金證券有限責(zé)任公司 研究員：譚志勇 日期：2016-10-13

投資要點

事件：10月1 1日，公司發(fā)布2016年前三季度業(yè)績預(yù)告稱，預(yù)計公司2016年前三季度歸母凈利潤盈利范圍為6000-6300萬元，同比增加3057.40% - 3215.27%，其中，預(yù)計第三季度歸母凈利潤盈利2350萬元-2650萬元，同比增長2391.78% -2709.88%。

主要原因：（1）公司鋰電正極材料需求旺盛，車用動力多元材料滿負(fù)荷生產(chǎn)，銷售收入及銷量同比大幅增長，產(chǎn)品綜合毛利率同比上升。（2）公司合并北京中鼎高科自動化技術(shù)有限公司報表收入及利潤較去年同期大幅增加。

鋰電池正極材料龍頭，加速投產(chǎn)高鎳622材料：當(dāng)升科技是我國的鋰電正極龍頭，在新能源汽車產(chǎn)銷快速增長的情況下，鋰電正極材料業(yè)務(wù)將會持續(xù)增長。公司已經(jīng)完成海門一期和海門二期一階段的高鎳三元材料的產(chǎn)能擴(kuò)建，目前高鎳622材料產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)2700噸/年，海門二期二階段設(shè)計產(chǎn)能4000噸622材料，預(yù)計于201 7年5-6月投產(chǎn)，該產(chǎn)線能夠生產(chǎn)毛利更高的81 1材料，預(yù)計于明年底完成研發(fā)，綜合毛利有望進(jìn)一步提升。

外延并購中鼎高科，切入智能制造領(lǐng)域：公司于2015年9月1 1日完成了中鼎高科的并購，中鼎是一家從事生產(chǎn)銷售多工位精密旋轉(zhuǎn)模切設(shè)備的高新技術(shù)企業(yè)，該機(jī)械能夠高效實現(xiàn)對復(fù)合材料的模切，可在消費電子、醫(yī)藥衛(wèi)生、物聯(lián)網(wǎng)RFID領(lǐng)域應(yīng)用。中鼎2015-2017年承諾實現(xiàn)預(yù)測凈利潤，分別為3700萬元、4300萬元和4900萬元，201 5年實現(xiàn)凈利潤3898.17萬元超額完成，預(yù)計今年全年能夠達(dá)到之前預(yù)測的4300萬元的凈利潤水平。

投資建議：新能源汽車高速增長拉動鋰電池正極材料的需求，公司產(chǎn)線不斷擴(kuò)產(chǎn)升級，毛利逐步提升，中鼎并表增厚公司利潤，預(yù)計公司2016-2018年EPS分別為0.59、1.17、1.29元，對應(yīng)PE分別為92.1、46.2、41.8倍，繼續(xù)給予“增持一A”評級，6個月目標(biāo)價62元。

風(fēng)險提示：新能源汽車推廣不達(dá)預(yù)期、市場競爭加劇、技術(shù)路線風(fēng)險。

億緯鋰能：鋰原電池基石穩(wěn)健，動力儲能強(qiáng)勢來襲

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：西南證券股份有限公司 研究員：黃仕川 日期：2016-08-04

鑄鋰原電池基石 ，受益智能化新浪潮：公司是中國最大、世界前列的鋰原電池供應(yīng)商，鋰原電池是公司主營業(yè)務(wù)的根基，主要應(yīng)用于智能表計等領(lǐng)域?！八谋砗弦弧弊鳛閲译娋W(wǎng)建設(shè)的重點工程，從去年開始推行，今年加劇推廣，要求實現(xiàn)1000 萬戶的接入量，全國多省市已啟動“四表合一”項目。目前，全國智能電表已經(jīng)普及，但智能水表、燃?xì)獗?、熱量表仍然存在大量的空間。這些表計使用壽命為6-8 年，已經(jīng)接近更新?lián)Q代的時點，替換空間將達(dá)到千億規(guī)模，必使公司搶占先機(jī)充分受益。

兩路線并行，動力鋰電擴(kuò)產(chǎn)助力業(yè)績：三元材料高能量、續(xù)航里程長等優(yōu)勢得以在純電動領(lǐng)域應(yīng)用推廣，是未來鋰電一個重要的發(fā)展方向。2015 年三元鋰電年出貨量4.26Gwh，在乘用車和專用車占比最大；同時，2015 年我國插電式混合動力乘用車、客車采用的動力電池仍是以磷酸鐵鋰為主，需求尚未飽和。公司磷酸鐵鋰與三元材料兩路線并行，到明年年底，公司鋰離子電池總體產(chǎn)能為4.5GWh。公司必將充分受益新能源汽車的放量對于動力鋰電需求的帶動。

政策推動逐步明晰，儲能將迎爆發(fā)式增長：近日，國家能源局發(fā)布通知，確定電儲能參與輔助服務(wù)，對儲能產(chǎn)業(yè)的推動逐漸明晰，儲能產(chǎn)業(yè)爆發(fā)提速。鋰離子電池是全球也是我國目前應(yīng)用最多的電化學(xué)電池，相信隨著國家政策補(bǔ)貼逐步落實、儲能技術(shù)日益成熟并實現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用，公司鋰離子電池在儲能應(yīng)用的業(yè)績將大幅提升。

電子煙自主品牌推廣成效顯著，業(yè)績迎來高增長：公司Vaporesso 自有品牌推向終端市場，獲得良好口碑和市場影響。同時，大型煙草公司的持續(xù)介入終端市場，日趨集中的市場格局對公司現(xiàn)有的客戶結(jié)構(gòu)十分有利。公司已實現(xiàn)電子煙全產(chǎn)業(yè)鏈布局，覆蓋整個電子煙行業(yè)的主要環(huán)節(jié)。

盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司2016-2018 年EPS 分別是0.82 元、1.28 元、1.62 元，對應(yīng)的動態(tài)PE 分布是47 倍、30 倍和24 倍。公司鋰原電池基石穩(wěn)健，鋰電池將受益于新能源汽車放量及儲能的爆發(fā)式增長，我們看好公司未來發(fā)展前景，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風(fēng)險提示：產(chǎn)能不達(dá)預(yù)期、競爭激烈導(dǎo)致電池單價下滑等風(fēng)險。