液流電池概念暴漲 多家全釩液流電池上市公司引關(guān)注

新能源電池一波未完，一波又起。鋰電池相關(guān)概念股剛剛回調(diào)，氫液流電池與鋅溴液流電池就成為全世界關(guān)注焦點，美國燃料電池股PLUG股價狂漲，今年漲幅已達331％，ZBB能源兩日大漲128％。受此因素提振，A股市場中，相關(guān)概念股華昌化工近兩日連續(xù)漲停，同濟科技、鑫龍電器兩日漲幅超15％。

據(jù)悉，除氫液流電池與鋅溴液流電池外，釩液流電池（Vanadium Redox Flow Battery）也是一種活性物質(zhì)呈循環(huán)流動液態(tài)的氧化還原電池，且釩液流電池還是當(dāng)今世界上規(guī)模最大、技術(shù)最先進、最接近產(chǎn)業(yè)化的高效可逆燃料電池，具有功率大、容量大、效率高、成本低、壽命長、綠色環(huán)保等一系列獨特優(yōu)點。

相關(guān)資料顯示，釩電池恰恰是釩礦利用前景最廣闊的領(lǐng)域。多位業(yè)界人士一致認(rèn)為，釩電池將帶動釩需求的爆發(fā)。券商初步估算，中國的釩電池市場規(guī)模將達1.6萬億元。

A股上市公司中，明星電力釩礦儲量國內(nèi)前三，公司所屬陜西省金盾公路建設(shè)投資有限公司山陽縣楊洼釩礦的礦石資源量為973.80萬噸，五氧化二釩資源量為7.33萬噸。

此外，天興儀表持有鑫地隆礦業(yè)公司70％股權(quán)，目前該公司已取得了耀鈴河釩礦采礦許可證，有效期限3年，2013年11月披露，該礦釩礦的礦石資源量為1942.39萬噸。

另外A股涉釩概念股：海亮股份、國星光電、攀鋼釩鈦、河北鋼鐵亦值得關(guān)注。

海亮股份:主業(yè)穩(wěn)定增長，投資收益帶來利潤大增

研究機構(gòu)：國海證券 分析師：肖征，李會坤 撰寫日期：2013-10-31

三季度業(yè)績保持快速增長公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入102.02億元（+29.68％）；歸屬于母公司股東的凈利潤2.11億元（+75.22％）；每股收益0.27元。其中，Q3實現(xiàn)營業(yè)收入29.71億元（+23.46％）；凈利潤0.74億元（+102.64％）；每股收益0.096元。

變頻空調(diào)新標(biāo)準(zhǔn)實施將增加空調(diào)制冷用內(nèi)螺紋管需求國家變頻空調(diào)能效新標(biāo)準(zhǔn)已于2013年6月1日頒布，根據(jù)國家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會公告:“2013年10月1日起出廠、進口的變頻空調(diào)類產(chǎn)品須執(zhí)行新的能效標(biāo)識制度，對在10月1日之前出廠和進口產(chǎn)品給予一年過渡期”。此次能效新標(biāo)準(zhǔn)的實施將刺激高能效標(biāo)準(zhǔn)變頻空調(diào)市場需求的增長，有利于公司以空調(diào)制冷用內(nèi)螺紋管為代表的節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品市場需求增長。

投資收益貢獻半數(shù)凈利潤公司前三季度投資收益1.16億元（+119.27％），占到當(dāng)期凈利潤的54.84％。主要是公司投資的寧夏銀行（7.12％）凈利潤較上期大幅增加，以及2013年公司新增投資諸暨市海博小額貸款公司30％股權(quán)和集團財務(wù)公司40％股權(quán)帶來的投資收益。預(yù)計2013年海博小額貸款公司將實現(xiàn)2億凈利潤，為公司帶來投資收益6000萬元，公司2013年投資收益有望達1.55億元（+81％）。

上調(diào)盈利預(yù)測，維持”增持”評級近兩年公司加快了金融股權(quán)領(lǐng)域投資的步伐，受益于小額信貸和銀行等金融領(lǐng)域的快速增長，公司的投資收益將保持快速增長。而公司的銅管主業(yè)將受益于空調(diào)制冷用內(nèi)螺紋管需求的穩(wěn)定增長和海外市場的逐步恢復(fù)，保持年均25％的增速。我們上調(diào)公司2013~2015年EPS分別至0.40/0.48/0.58元，考慮到公司收入和業(yè)績穩(wěn)定增長，是有色行業(yè)中能較好抵御周期風(fēng)險的品種，維持“增持”評級。

國星光電:行業(yè)地位強勢，增長動力充足

研究機構(gòu)：群益證券（香港） 分析師：朱吉翔 撰寫日期：2013-09-29

結(jié)論與建議:

作為國內(nèi)LED封裝的龍頭企業(yè)，公司在產(chǎn)業(yè)鏈中地位強勢，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率快于應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率，資金效率高出同業(yè)較多。目前積極拓展產(chǎn)業(yè)鏈上下游，一方面快速增加上游MOCVD機臺數(shù)量，另一方面則成立LED燈具的公司，邁出了向下游領(lǐng)域延伸的步伐。長期來看，行業(yè)處于增長和洗牌并舉的階段，機遇與挑戰(zhàn)并存，大企業(yè)依托技術(shù)與品質(zhì)優(yōu)勢，攜地方政府支援，將快速提高市占率。

我們預(yù)計公司2013、2014年凈利潤0.89億元、1.26億元，YOY分別增長127％、41％，EPS分別為0.21、0.29元，PE37、26倍，考慮到公司產(chǎn)能較快擴展并且行業(yè)地位強勢，給予“買入”的投資建議。

進軍上游擴張晶片產(chǎn)能，為持續(xù)增長添加動力。公司募投專案20臺MOCVD一期專案已全部到位，晶片有望在10月開始量產(chǎn)，此外，公司近期非公開增發(fā)6.2億元，用于晶片產(chǎn)能的擴展，將再增加20臺MOCVD設(shè)備，可望在2014、2015年持續(xù)貢獻業(yè)績。

逐步拓展下游。公司先后在北京、湖南、山東、安徽開設(shè)LED照明產(chǎn)品運營中心，并召開照明產(chǎn)品推廣會。預(yù)計2013年下半年，公司還將至少建立五家LED照明運營中心，增加下游管道的掌控力。公司規(guī)劃是在全國多數(shù)一二線城市建設(shè)照明運營中心，助力其照明產(chǎn)品的出貨。

研發(fā)管理優(yōu)勢明顯，地方政府助力，隨著LED晶片、封裝行業(yè)產(chǎn)能的擴張，我們認(rèn)為封裝企業(yè)向上游拓展是大勢所趨，但其關(guān)鍵在于能否掌握上游技術(shù)，是否可以保持良率并控制成本。我們認(rèn)為公司在這方面是具備優(yōu)勢的，一方面科研團隊規(guī)模較大，研發(fā)持續(xù)穩(wěn)定投入，另一方面，佛山地方政府對于公司產(chǎn)能的擴張也積極支援，MOCVD設(shè)備補貼1000萬元/臺，總計50臺，也進一步提升了公司的競爭力。

財務(wù)結(jié)構(gòu)良好，發(fā)展動能充足。公司6月末在手資金占總資產(chǎn)41％要遠(yuǎn)高于A股LED企業(yè)平均14.2％的水準(zhǔn)，并且資產(chǎn)負(fù)債率29.8％也要明顯低于43.2％的均值。另外從應(yīng)收、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率等資料也均大幅好于行業(yè)整體。對比行業(yè)的其他龍頭企業(yè)，我們認(rèn)為公司資金充裕、資產(chǎn)負(fù)債率低，上下游的掌控能力更強，未來有機會通過并購或者自建管道，進一步增強產(chǎn)業(yè)鏈中的競爭能力。

盈利預(yù)計:展望未來，LED行業(yè)兼并、整合的趨勢仍然將延續(xù)，并且受產(chǎn)能快速增長影響，景氣大幅提升的概率較小，但我們亦不過分悲觀，行業(yè)需求特別是照明需求的啟動已箭在弦上，龍頭企業(yè)依托資金、品質(zhì)、產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢將迅速提高市占率，規(guī)模增長將緩解產(chǎn)品價格下降的壓力。我們預(yù)計公司2013、2014年凈利潤0.89億元、1.26億元，YOY分別增長127％、41％，EPS分別為0.21、0.29元，PE37、26倍，考慮到公司產(chǎn)能較快擴展并且行業(yè)地位強勢，給予“買入”的投資建議。