漢能薄膜發(fā)電2014年中報(bào)沒有再披露股份質(zhì)押的情況，而公司經(jīng)審計(jì)的2014年年報(bào)同樣未提及，也未解釋相對上一年度報(bào)告中披露被質(zhì)押股份變動情況，是披露政策調(diào)整，還是未發(fā)生的情況。

對于漢能控股及其關(guān)聯(lián)方最近一年是否存在任何形式的漢能薄膜發(fā)電股權(quán)質(zhì)押和抵押，以及通過多筆小額質(zhì)押形式、托管協(xié)議等形式向金融機(jī)構(gòu)融資的情況，本報(bào)記者已經(jīng)通過郵件形式向漢能控股方面求證，對方表示將盡快回復(fù)。如有回應(yīng)，本報(bào)將繼續(xù)關(guān)注。

神秘的“收益互換”

相對于股權(quán)質(zhì)押，券商“收益互換”業(yè)務(wù)則是全新的面孔。

2012年，中國證監(jiān)會開始在部分合資格券商試點(diǎn)開展股票收益互換業(yè)務(wù)。2013年共6家券商獲得試點(diǎn)資格，包括中信證券、銀河證券、光大證券、中信建投、招商證券和中金公司。

所謂收益互換，即客戶與券商根據(jù)協(xié)議約定在未來某一期限內(nèi)，針對特定股票的收益表現(xiàn)與固定利率進(jìn)行現(xiàn)金流交換，一般不涉及股票實(shí)物交割。根據(jù)規(guī)定，該業(yè)務(wù)屬于券商柜臺產(chǎn)品的股票收益互換業(yè)務(wù)，現(xiàn)只向一般法人和金融機(jī)構(gòu)開放。

“對于投資者來說，股票收益互換的好處在于投資成本低，舉例來說，投資者可能支付總投資資金的10%，其余90%由券商負(fù)擔(dān)，投資者就這90%的資金向券商支付固定利率的利息，而券商則向投資者交付約定標(biāo)的股票在約定期限內(nèi)的收益(虧損)?！眱?nèi)地一家具備收益互換業(yè)務(wù)資格券商的相關(guān)人士介紹。

在中信證券2014年度的年報(bào)中可以看到，去年其在港股中的第一重倉股，就是當(dāng)年股價(jià)曾暴漲近兩倍的漢能薄膜發(fā)電。“證券投資情況”一節(jié)顯示，中信證券截至去年底仍持有漢能薄膜發(fā)電2.64億股，期末賬面價(jià)值為5.85億元，占期末證券總投資比例的1.6%，在漢能薄膜發(fā)電上的持股“報(bào)告期損益”為2.2億元。2014年，中信證券曾買入約6.49億股漢能薄膜發(fā)電，并賣出約6.53億股。

另外，中信證券2014年中報(bào)所披露的自營賬戶持倉中并未出現(xiàn)漢能薄膜發(fā)電股票，市場人士認(rèn)為，其年末所持股票的交易可能集中發(fā)生在下半年。自2014年6月末的1.19港元到年末2.81港元報(bào)收，漢能薄膜發(fā)電6個(gè)月內(nèi)的累計(jì)漲幅高達(dá)136.13%，這也正是該股股價(jià)出現(xiàn)劇烈拉升的開始階段。

對于持有的漢能薄膜發(fā)電股份，中信證券財(cái)務(wù)總監(jiān)葛小波在業(yè)績會上曾對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者解釋稱，年報(bào)中披露的持股情況，雖然以中信證券名義持有，但股票損益并不歸屬中信證券。公司2014年年末所持漢能薄膜發(fā)電股票是通過股票收益互換業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的，由中信證券的賬戶持有，但股票損益將轉(zhuǎn)移給第三方。

“在股票收益互換業(yè)務(wù)下，投資者雖不需要實(shí)際買入股票，只是與券商約定標(biāo)的和收益交換的內(nèi)容，但券商為了對沖風(fēng)險(xiǎn)一般會實(shí)際買入標(biāo)的股份?！币幻┞氂谌田L(fēng)險(xiǎn)管理部門的人士對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》解釋，但從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度來看，這部分用于對沖的股份雖然在券商賬戶上，但并不算自營持倉。

去年，中信證券的股權(quán)質(zhì)押融資和股票收益互換業(yè)務(wù)在內(nèi)的股權(quán)衍生品業(yè)務(wù)，總規(guī)模從2014年初的160億元高速增長至年底的500億元。

哪類投資者可以參與股票收益互換業(yè)務(wù)的意向？目前，并沒有任何信息指明通過中信證券進(jìn)行漢能薄膜發(fā)電股票收益互換業(yè)務(wù)的投資者身份?！耙话銇碚f，投資者特別看好某只股票時(shí)可以選擇做股票收益互換。”上述券商人士表示。