中國(guó)電池雜志-中國(guó)電池網(wǎng)11月14日訊（武月 楊陽(yáng) 成都報(bào)道）在成都召開(kāi)的2014年第二屆中國(guó)（成都）鋰電新能源產(chǎn)業(yè)國(guó)際高峰論壇上，中國(guó)國(guó)際金融有限公司研究部副總經(jīng)理高兵做了《鋰電池化學(xué)品的空間廣闊》的專(zhuān)題報(bào)告。以下是高兵的演講報(bào)告：
高兵：大家好，我演講的題目是鋰電池化學(xué)品空間廣闊。我的報(bào)告主要分幾個(gè)部分。
第一個(gè)是整個(gè)新能源汽車(chē)行業(yè)產(chǎn)值大，時(shí)間周期長(zhǎng)。蘋(píng)果推出第一代iPhone以后打響消費(fèi)電子行業(yè)變革，而后三星小米群魔亂舞，行業(yè)龍頭迅速成長(zhǎng)。特斯拉經(jīng)過(guò)十年積累推出了Mode1S，打響汽車(chē)行業(yè)變革，寶馬奔馳大眾迅速跟上。汽車(chē)工業(yè)變革產(chǎn)值更大，持續(xù)周期將更強(qiáng)，呈現(xiàn)脈沖將是投資機(jī)會(huì)。今年是新能源元年，明年我們預(yù)測(cè)是十萬(wàn)輛。整個(gè)純電動(dòng)驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略不變。
第二個(gè)是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的并購(gòu)潮涌現(xiàn)，行業(yè)整合加快，無(wú)論是上市資本還是并購(gòu)，都出現(xiàn)了全產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)起云涌的浪潮。到2016年，中國(guó)四大材料產(chǎn)值將占全球的比例由目前的46.6%提升到52.9%，中國(guó)企業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中迅速崛起，有效承接了電池材料、電芯以及部分新能源汽車(chē)環(huán)節(jié)的全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，我們認(rèn)為中國(guó)必將涌現(xiàn)大市值的新能源產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。我們當(dāng)時(shí)也測(cè)算過(guò)，從上市公司看，主要市值區(qū)間是40-70億。所有的A股上，打包放在一起不到1000億市值。豐田現(xiàn)在是4000億市值，寶馬是3000億市值。其實(shí)整個(gè)來(lái)看，中國(guó)的局面是小而散。
第三個(gè)是新能源汽車(chē)全產(chǎn)業(yè)鏈百花齊放。這是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈所有的公司，我們?cè)谶@里面選秀，中間的箭頭是供應(yīng)鏈的關(guān)系?？赡芪迥暌院蠡剡^(guò)頭來(lái)看，大企業(yè)并不在現(xiàn)有的上市公司或者龍頭里面，有可能后面會(huì)冒出黑馬。關(guān)鍵是下游的需求，之前主要是消費(fèi)電子帶動(dòng)，現(xiàn)在主要是動(dòng)力汽車(chē)。動(dòng)力電芯占比依然較低，呈現(xiàn)低基數(shù)、高增速的特點(diǎn)。
我們的核心問(wèn)題還是產(chǎn)業(yè)鏈研究，比較簡(jiǎn)單的是看你到底能傍上哪個(gè)大款，汽車(chē)行業(yè)的變革是帶來(lái)電池電機(jī)電控一系列變革。從量上看，我們認(rèn)為供給端是無(wú)限的，有效供給是有限的。鋰電池化學(xué)品全行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，有效供給僅30%。下游電芯增長(zhǎng)一倍，這30%的有效供給就有3倍空間，3倍杠桿。什么是有效供給？其實(shí)就是能夠傍上大款的，能夠供給國(guó)際國(guó)內(nèi)一線的廠商的需求。這個(gè)30%代表著一個(gè)杠桿，如果需求增長(zhǎng)一倍，這一倍的需求空間由30%的產(chǎn)能來(lái)提供，這就是3倍的杠桿。從整個(gè)量上看，包括鋰電池材料在內(nèi)，都有往中國(guó)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。市場(chǎng)上看，日韓巨頭都跑來(lái)中國(guó)建電芯場(chǎng)，無(wú)論是進(jìn)入新能源汽車(chē)補(bǔ)貼目錄或免征購(gòu)置稅，都是加強(qiáng)了腳步。從成本和安全上看，我們需要優(yōu)秀的本土企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)。從數(shù)據(jù)上看，對(duì)應(yīng)的材料拉動(dòng)是非?？捎^的。全球的消耗量達(dá)到100萬(wàn)，所有四大材料的需求量都會(huì)在這個(gè)基礎(chǔ)上翻倍。但這個(gè)翻倍不靠中低端產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)。這個(gè)龍頭的企業(yè)未來(lái)需求的杠桿是比較高的。從量上來(lái)看是快速增長(zhǎng)，有方向感的過(guò)程。從價(jià)格上看，整體行業(yè)的趨勢(shì)是回落的。2013年價(jià)格降得非常厲害，大家都比較悲觀，但是我們發(fā)現(xiàn)整個(gè)現(xiàn)象都是趨緩的，再降的話，可能管理費(fèi)用就降了。這個(gè)肯定有一個(gè)過(guò)程，現(xiàn)在看，目前這個(gè)時(shí)點(diǎn)也是一樣，今年股價(jià)翻了兩倍，但目前的時(shí)點(diǎn)又是如此。目前看，后續(xù)新能源汽車(chē)的起來(lái)，到明年這個(gè)量起來(lái)了以后，中期的邏輯還是成立的。所以目前的時(shí)點(diǎn)從股價(jià)上來(lái)看不要太悲觀，買(mǎi)點(diǎn)可能會(huì)出現(xiàn)。從鋰電池化學(xué)品上市公司的特點(diǎn)來(lái)看，大約有五個(gè)：一個(gè)是大多轉(zhuǎn)型切入鋰電池材料領(lǐng)域。第二個(gè)是分化明顯，強(qiáng)者恒強(qiáng)，進(jìn)入國(guó)際巨頭供應(yīng)鏈。第三個(gè)是成本核心動(dòng)力在產(chǎn)能快速擴(kuò)張，無(wú)論是內(nèi)延擴(kuò)張還是外延并購(gòu)，都是在一個(gè)并購(gòu)的過(guò)程中，放量會(huì)帶來(lái)利潤(rùn)的增長(zhǎng)。產(chǎn)品同質(zhì)化的，客戶粘性很低的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)加劇。所以我們客戶也在問(wèn)，如果看這個(gè)行業(yè)的供給曲線，大家覺(jué)得這個(gè)行業(yè)沒(méi)法兒干，其實(shí)不是這樣的。第四個(gè)是小市值、高增長(zhǎng)的上市公司的特點(diǎn)，主要市值區(qū)間在40-70億，鋰電池化學(xué)品業(yè)務(wù)增速在20-40%的區(qū)間，對(duì)應(yīng)的估值大概30%-35%左右。如果后續(xù)企業(yè)想做，自己也OK，還是有很大的空間。第五個(gè)是并購(gòu)潮加劇，我們的結(jié)論就是在需求杠桿和資本杠桿下，國(guó)內(nèi)的鋰電一定會(huì)出現(xiàn)大的迅速崛起。
我們推薦的公司簡(jiǎn)單講兩個(gè)，首先是新宙邦，是國(guó)內(nèi)的電子化學(xué)品龍頭，無(wú)論是公司質(zhì)地還是個(gè)人素養(yǎng)，確實(shí)很難找到這么好的標(biāo)的。同時(shí)公司也在加大電子化學(xué)品的力度，只要公司有這個(gè)平臺(tái)，想要做，市場(chǎng)認(rèn)可，就可以到市場(chǎng)拿錢(qián)。同時(shí)也能切入頂尖電池廠商的供應(yīng)鏈體系，獲得相對(duì)穩(wěn)定的盈利能力，三星對(duì)它的評(píng)價(jià)非常高。其次是江蘇國(guó)泰，類(lèi)似新宙邦一樣，沿著電子化學(xué)品的路來(lái)走，包括電解液、添加劑還包括超級(jí)電容器這些化學(xué)品。另外就是杉杉股份，目前布局全產(chǎn)業(yè)鏈，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，正極材料剝離了低盈利的前驅(qū)體輕裝上陣，負(fù)極和電解液快速擴(kuò)展，公司積極布局隔膜產(chǎn)品，體系日漸完善。滄州明珠也是我們重點(diǎn)推薦的標(biāo)的，滄州這一塊主要還是看傳統(tǒng)的薄膜業(yè)務(wù)，深厚的技術(shù)積淀，同時(shí)也是比亞迪優(yōu)秀的供應(yīng)商。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上也提供了非常穩(wěn)定的現(xiàn)金流，公司成長(zhǎng)是非常穩(wěn)定的。我們看好它未來(lái)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)尤其是比亞迪隔膜的快速增長(zhǎng)。
我的報(bào)告就是這些，謝謝各位！
