ABEC 2024 | 第11屆中國（廣州）電池新能源產(chǎn)業(yè)國際高峰論壇現(xiàn)場

電池“達(dá)沃斯”-電池網(wǎng)11月15日訊（陳語 張倩 廣州南沙 圖文直播）11月13日-16日，全球電池新能源行業(yè)盛會(huì)——ABEC 2024 | 第11屆中國（廣州）電池新能源產(chǎn)業(yè)國際高峰論壇在廣州南沙舉行。本屆論壇由中關(guān)村新型電池技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟、電池“達(dá)沃斯”（ABEC）組委會(huì)主辦，電池網(wǎng)、海融網(wǎng)、我愛電車網(wǎng)、能源財(cái)經(jīng)網(wǎng)、電池百人會(huì)聯(lián)合主辦，來自全球電池新能源產(chǎn)業(yè)鏈的“政、產(chǎn)、學(xué)、研、金、服、用”各界500+嘉賓出席盛會(huì)，圍繞“順勢(shì)周期 破局向新——大時(shí)代下電池新能源產(chǎn)業(yè)的中國力量”這一年度主題，在交流與分享中，掀起頭腦風(fēng)暴，點(diǎn)亮思維，實(shí)現(xiàn)價(jià)值對(duì)話與精準(zhǔn)對(duì)接。

中信證券股份有限公司分析師

15日下午，中信證券股份有限公司分析師在論壇上作了題為《電池與能源管理行業(yè)2025年投資策略》的主題演講，分享了電池供給端持續(xù)出清，新一輪電池技術(shù)創(chuàng)新周期正在加速推進(jìn)，鈉電池下游應(yīng)用進(jìn)展加速、電池行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)因素等，電池網(wǎng)摘選了其部分精彩觀點(diǎn)，以饗讀者：

鋰電池行業(yè)核心矛盾由成本轉(zhuǎn)向供給

“ 電池本身不是一個(gè)新的物種，從第一輛全球的電動(dòng)車到現(xiàn)在也有一百多年甚至兩百年的歷史，但從2019年的下半年到現(xiàn)在的這五年時(shí)間里，作為一個(gè)電池的從業(yè)者來說，肯定是經(jīng)歷了比較大的跌宕起伏?！闭?span style="color: rgb(0, 0, 0);">壇上，分析師介紹，目前鋰電池行業(yè)核心矛盾由成本轉(zhuǎn)向供給，資本開支增速放緩，供給有望持續(xù)出清?！?nbsp;2023年與2024年，鋰電池行業(yè)需求雖然有中高速的增長，但是釋放出來的產(chǎn)能更多，這里面就涉及到制造業(yè)行業(yè)最基本的問題，供給和需求出現(xiàn)了階段性錯(cuò)位。”

具體來看，“固定資產(chǎn)+在建工程”同比增速處于歷史低位：新的資本開支會(huì)推動(dòng)公司固定資產(chǎn)和在建工程金額增加，中信證券通過各公司財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)測(cè)算，截至2024Q3末，鋰電行業(yè)整體“固定資產(chǎn)+在建工程”金額同比增速約為14%，同比-26.5pcts，環(huán)比-3.27pcts，較2022Q3的高點(diǎn)下降約69pcts，目前處于歷史低位。

同時(shí)，在建工程占固定資產(chǎn)比例下降至不足4成：用“在建工程/固定資產(chǎn)”去衡量行業(yè)在建工程的相對(duì)規(guī)模，該比例越大，通常意味著產(chǎn)能擴(kuò)張較激進(jìn)，也意味著后續(xù)轉(zhuǎn)固壓力增大，中信證券測(cè)算，截至2024Q3末，鋰電行業(yè)整體在建工程占固定資產(chǎn)的比例已降至約37.4%，較此前高位（52.3%）下降約14.9pcts，降幅較為顯著，主要系前期在建工程的陸續(xù)轉(zhuǎn)固以及新增在建工程規(guī)模的放緩。

分環(huán)節(jié)看，中信證券認(rèn)為，“固定資產(chǎn)+在建工程”方面，絕大部分環(huán)節(jié)增速處于歷史最低水平，但電池環(huán)節(jié)下滑最為明顯；“在建工程占固定資產(chǎn)比例”方面，各環(huán)節(jié)較2023年高點(diǎn)均下降明顯，其中三元正極和鐵鋰正極環(huán)節(jié)達(dá)到歷史較低水平。

國內(nèi)電池廠海外產(chǎn)能即將達(dá)產(chǎn)放量

“到10月份，國內(nèi)電動(dòng)車的滲透率已經(jīng)連續(xù)多個(gè)月超過50%，這必然意味著后面整個(gè)汽車行業(yè)從原來的高速增長到中高速、中低速，逐漸變成個(gè)位數(shù)增長。在這種情況下，中國企業(yè)作為全球的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能，必然會(huì)想到另外一個(gè)問題，就是進(jìn)入到海外更大增量的市場，典型的是東南亞、歐洲、美國。另外，海外目前的盈利水平確實(shí)比國內(nèi)更高一些，毛利率普遍比國內(nèi)高5-10個(gè)點(diǎn)，甚至有些公司在國外毛利率達(dá)到40%。”分析師指出，國內(nèi)電池廠海外產(chǎn)能即將進(jìn)入達(dá)產(chǎn)放量期，全球份額有望持續(xù)提升。

2023年以來，國內(nèi)電池廠持續(xù)推進(jìn)海外產(chǎn)能建設(shè)，主要集中在歐洲、東南亞等地區(qū)。以寧德時(shí)代為例，公司德國圖林根工廠2023年已成功實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，產(chǎn)能持續(xù)爬坡，根據(jù)公司投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，公司預(yù)計(jì)2024年德國工廠將實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

“在中國企業(yè)高歌猛進(jìn)的時(shí)候，我們看到日韓企業(yè)經(jīng)營到現(xiàn)在面臨一定的壓力。”分析師提到，海外電池企業(yè)方面，剔除IRA補(bǔ)貼，日韓電池廠面臨份額和盈利雙重壓力。

此外，歐洲本土電池產(chǎn)能也進(jìn)展緩慢，產(chǎn)品交付進(jìn)展嚴(yán)重不及預(yù)期，例如Northvolt面臨丟失訂單、子公司破產(chǎn)等經(jīng)營困境。

新一輪電池技術(shù)創(chuàng)新周期加速推進(jìn)

中信證券認(rèn)為，行業(yè)矛盾集中在成本端，性能提升成為整車廠的更高追求。從長周期維度來看，下游新能源整車廠對(duì)電池的要求可以用“性能/成本”來衡量，過去兩年受原材料價(jià)格大幅波動(dòng)影響，整車廠降本訴求迫切，行業(yè)主要矛盾集中在成本端；伴隨原材料價(jià)格止跌企穩(wěn)，電池原材料端降本空間相對(duì)變小，在當(dāng)前成本條件下，整車廠更多轉(zhuǎn)向追求更高的電池性能，提升用戶體驗(yàn)。

對(duì)電池企業(yè)而言，以快充、半固態(tài)/固態(tài)電池為代表的新一輪電池技術(shù)創(chuàng)新周期正在加速推進(jìn)。技術(shù)差異化足夠強(qiáng)、前期研發(fā)投入規(guī)模大的頭部電池企業(yè)有望獲取新一輪份額和成本領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步拉開與中小電池企業(yè)之間的差距。

“鈉電產(chǎn)業(yè)鏈畢竟還不夠非常成熟，階段性成本還稍微有點(diǎn)偏高，但是它找到自己的適用場景已經(jīng)開始出現(xiàn)了。”分析師還提到，鈉電池在快充、低溫、安全性能等方面優(yōu)勢(shì)突出，能量密度較鋰電池略低。隨著政策支持與產(chǎn)品迭代，下游應(yīng)用進(jìn)展也在加速。

政策端，鈉離子電池依舊是國家政策大力支撐的發(fā)展方向。產(chǎn)品端，頭部電池企業(yè)在鈉離子電池方面保持持續(xù)開發(fā)。應(yīng)用端，鈉離子電池在新能源汽車、大型儲(chǔ)能、電動(dòng)兩輪車以及通信備電等領(lǐng)域均實(shí)現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用。

基于鈉離子電池未來潛在的應(yīng)用場景包括通信基站及數(shù)據(jù)中心備電、電動(dòng)兩輪&三輪、新能源乘用車、儲(chǔ)能等主要領(lǐng)域，對(duì)全球鈉離子電池需求進(jìn)行預(yù)測(cè)，中信證券預(yù)測(cè)到2028年全球鈉離子電池需求量有望達(dá)到275GWh，對(duì)應(yīng)2023-2028年CAGR約184%。

針對(duì)電池行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)因素，分析師表示，主要涉及新能源車需求不及預(yù)期；儲(chǔ)能裝機(jī)量不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇，格局惡化的風(fēng)險(xiǎn)；逆全球化加劇，海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；上游原材料大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；新技術(shù)客戶驗(yàn)證與產(chǎn)能投放不及預(yù)期；我國新能源汽車行業(yè)政策超預(yù)期變動(dòng)等。

（以上觀點(diǎn)根據(jù)論壇現(xiàn)場速記整理，未經(jīng)發(fā)言者本人審閱。）