新能源客車動力電池 圖片來源：金龍汽車

9月5日晚間，金龍汽車（600686）發(fā)布了關(guān)于非公開發(fā)行股票會后重大事項的專項說明，金龍汽車表示，公司內(nèi)銷產(chǎn)品中，新能源汽車產(chǎn)品毛利率高于傳統(tǒng)車型。受國補政策推出時間及“電動福建”等區(qū)域政策購置需求滯后等因素影響，2019年1-6月公司新能源汽車銷量2,556輛，與2018年1-6月5,860輛銷量相比，公司新能源汽車銷量大幅下降導致公司整體毛利率下降，這也是大中型客車毛利率下降的主要原因。

一、多因素致上半年毛利降低

金龍汽車表示，上半年，受新能源補貼政策出臺時間、公交車需求周期、行業(yè)競爭加劇、行業(yè)產(chǎn)業(yè)政策影響等影響，公司報告期內(nèi)影響收入與2018年同期相比有所下降，在產(chǎn)能利用率下降的情況下，公司毛利率及毛利有所降低。

行業(yè)競爭加劇

目前，我國共有大約100家客車生產(chǎn)企業(yè)，客車行業(yè)市場化程度較高，客車生產(chǎn)廠商之間在產(chǎn)品質(zhì)量、性能、營銷、售后服務等各方面進行全方位的競爭。在傳統(tǒng)客車領域，隨著交通方式替代、新能源替代等因素影響，傳統(tǒng)客車市場整體呈現(xiàn)下滑趨勢；在新能源客車領域，隨著比亞迪等新進入者越來越多，新能源客車競爭激烈、手段多樣，進一步形成對新能源公交市場的地方保護，國內(nèi)客車市場競爭進一步加劇。

補貼政策出臺

2019年3月26日，工信部、財政部、科技部、發(fā)展改革委四部委發(fā)布了《關(guān)于調(diào)整完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》（財建〔2019〕138號），該政策調(diào)整完善了推廣應用補貼政策，降低了新能源乘用車、新能源客車、新能源貨車補貼標準。受上述政策影響，客車行業(yè)2019年市場需求縮減，公司新能源訂單量下降。同時，該政策出臺時間與往年相比相對較晚，影響公司上半年新能源訂單的接單量。

公交車需求周期

公司增量公交車輛需求受國補政策推出時間及“電動福建”等區(qū)域政策購置周期影響較大。2018年“電動福建”政策的購置需求自2018年第一季度即開始，而2019年自第三季度才開始啟動。受上述政策出臺時間、區(qū)域需求周期以及公司相對謹慎的“以需定產(chǎn)”等影響，公司主要客戶的購置需求于2019年6月方開始釋放，故公司2019年1-5月的客車銷量尤其是大中型與去年同期相比銷量下降，但是2019年6月開始單價及毛利相對較高大中型銷售占比增幅超過同上年同期。

行業(yè)產(chǎn)業(yè)政策影響

2018年6月27日，國務院發(fā)布《打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》，明確自2019年7月1日起重點區(qū)域提前實施國六排放標準。之后，北京、上海、天津、廣州、深圳等多地相繼確定提前實施國六排放標準。受上述政策影響，公司2019年上半年輕型客車銷售數(shù)量同比下降。

二、行業(yè)政策及市場環(huán)境整體預期向好

產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整特點

 ① 從產(chǎn)業(yè)政策定位來看，新能源補貼政策退坡并未改變新能源汽車的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)地位。雖然近年來新能源汽車補貼政策出現(xiàn)退坡，但新能源汽車產(chǎn)業(yè)作為國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的地位沒有改變。補貼的退坡并非國家不支持行業(yè)發(fā)展，而是對整體新能源汽車產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的引導，新能源補貼在一定程度上對企業(yè)決策和市場需求之間的匹配有著錯位的扭曲，沒有補貼，反而讓產(chǎn)品研發(fā)更加貼近市場。前期的補貼政策已經(jīng)促成新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的快速成熟，新能源汽車行業(yè)進入良性發(fā)展階段。

 ② 從政策支持重點來看，新能源補貼政策未來一段時間內(nèi)將重點支持新能源公交車領域。最新出臺的《關(guān)于支持新能源公交車推廣應用的通知》（財建〔2019〕213 號）等文件重點支持新能源公交車領域，有利于提升新能源公交在各地的應用推廣，具體政策包括對新能源公交車補貼的提前預撥、保留地補、2020開始采用“以獎代補”方式重點支持新能源公交車運營、地方制定推廣計劃等內(nèi)容。“藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃”的實施正在加速存量傳統(tǒng)公交車的更新，加之沒有取消新能源公交車的地補，未來一段時間，新能源公交車替代進程還將會加快。與此同時，公路旅游市場方面，因排放升級也催生了不少替換市場。

 ③ 從區(qū)域產(chǎn)業(yè)政策來看，客車電動化備受各地政府重視，新能源汽車產(chǎn)業(yè)得到有力支持。福建省已將新能源汽車作為培育新動能、發(fā)展新經(jīng)濟、推動產(chǎn)業(yè)邁向中高端的重要內(nèi)容。此外，《河北雄安新區(qū)規(guī)劃綱要》提到，未來雄安終端能源消費全部為清潔能源，實施國內(nèi)最嚴格的機動車排放標準?！靶郯材Ｊ健焙汀半妱痈＝ā苯?jīng)驗未來將繼續(xù)在全國復制，電動公交穩(wěn)步替換，疊加海外市場輸出，寡頭成長空間巨大。

行業(yè)整體發(fā)展特點

 ① 從行業(yè)競爭特點來看，新能源補貼政策的調(diào)整有利于具備市場競爭優(yōu)勢的企業(yè)做大做強。2015年至2016年新能源汽車高補貼和地方保護使得客車市場集中度一度走向分散，新能源補貼退坡，短期內(nèi)行業(yè)整體承受陣痛，但長期看有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，政策重心從“普惠制”轉(zhuǎn)向“扶優(yōu)扶強”，真正有市場競爭力的企業(yè)將持續(xù)發(fā)展。同時，隨著地方補貼政策的逐步退出，新能源汽車的地方保護主義逐步弱化，有利于公司進一步拓展全國市場。

 ② 從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特點來看，新能源補貼退坡將倒逼上游零部件企業(yè)降低成本、整車企業(yè)提高零部件自制率。新能源政策的發(fā)展早期，新能源上游電池供應商等是最大贏家。隨著新能源補貼大幅退坡、退出，倒逼上游原材料企業(yè)降低成本為降價騰出空間，其中動力電池的價格從十年前的4500元/kWh下降到目前的1200元/kWh左右，這也會加速上游原材料行業(yè)洗牌，出現(xiàn)優(yōu)勝劣汰態(tài)勢。同時，整車企業(yè)也將進一步整合關(guān)鍵零部件資源，提升核心零部件自制率。

 ③ 從行業(yè)發(fā)展趨勢來看，電動化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化、輕量化和共享化是新能源汽車行業(yè)發(fā)展大趨勢。消費領域需求升級、消費觀念與出行方式的變遷倒逼產(chǎn)業(yè)優(yōu)勝劣汰，技術(shù)進步則驅(qū)動產(chǎn)業(yè)突破式創(chuàng)新變革，客車行業(yè)向著電動化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化、輕量化和共享化方向發(fā)展，客車企業(yè)需要提前布局技術(shù)，不斷提高核心競爭力。

三、下半年持續(xù)發(fā)力新能源客車市場

公司下半年將在新能源客車尤其是出口市場、氫燃料電池等新型車方面將持續(xù)發(fā)力。具體分析如下：

A.新能源客車方面。“電動福建”等區(qū)域政策以及新能源補貼政策對于新能源客車的持續(xù)支持將促進公司下半年新能源客車規(guī)模的持續(xù)增加。

B.客車出口方面。公司2019年1-6月出口額328,910.36萬元，較上年同期增長46.01%，公司在海外市場的先發(fā)優(yōu)勢更為明顯，出口市場占有率第一的地位進一步鞏固。下半年公司金龍聯(lián)合、蘇州金龍等主要子公司將在客車出口市場進一步發(fā)力，公司出口銷售收入和市場占有率將持續(xù)提升。

C.新產(chǎn)品方面。公司注重新技術(shù)投入和新產(chǎn)品開發(fā)，2019年下半年氫燃料客車、智能網(wǎng)聯(lián)汽車等新產(chǎn)品將為公司持續(xù)帶來增量收入。2019年8月份，金龍旅行車以1.486億元的報價中標嘉興市善通運輸（集團）有限責任公司、嘉善縣城市公交有限公司氫燃料電池公交客車采購項目，本次采購將在2019年采購8.5米系列車型氫燃料電池公交客車50臺，2020年采購12米系列車型氫燃料電池公交客車20臺，8.5米系列車型氫燃料電池公交客車30臺，是目前國內(nèi)最大的氫燃料電池公交客車訂單。在智能網(wǎng)聯(lián)汽車方面，公司主要子公司均已經(jīng)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化運營，其中金龍旅行車星辰出貨超過100臺，金龍聯(lián)合阿波龍目前已在全國21個地區(qū)開展商業(yè)化運營。

D.高端化產(chǎn)品方面。公司主要子公司注重高端化產(chǎn)品的市場拓展，相關(guān)拓展在2019年效果顯著，其中金龍旅行車領航者出貨超過150臺，蘇州金龍向摩洛哥出口248臺豪華公交。