電解液作為鋰電池四大關(guān)鍵材料之一，其成本占據(jù)鋰電池10%左右。2015年下半年以來(lái)，國(guó)產(chǎn)化動(dòng)力電解液出貨量及占比均快速提升，且已大規(guī)模進(jìn)入了LG化學(xué)、三星SDI等韓系電池巨頭的供應(yīng)鏈。

經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)3年的下跌，2018年下半年，電解液價(jià)格觸底，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)趨緩。2019年上半年，電解液價(jià)格回暖企穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力是否也隨之提升了呢？

電解液企業(yè)業(yè)績(jī)整體向好

電池網(wǎng)（微號(hào)：mybattery）統(tǒng)計(jì)了11家電解液及其關(guān)鍵材料上市公司業(yè)績(jī)情況，2019年上半年統(tǒng)計(jì)在內(nèi)的11家企業(yè)（部分上市公司主業(yè)非電解液及其關(guān)鍵材料）實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收約418.27億元，平均營(yíng)收38.02億元；上半年凈利潤(rùn)總額約23.31億元，平均凈利潤(rùn)約2.12億元。而在2018年上半年總營(yíng)收約391.43億元，平均營(yíng)收35.58億元；凈利潤(rùn)總額約28.06億元，平均凈利潤(rùn)約2.55億元。今年上半年?duì)I收低于10億的企業(yè)僅1家，凈利潤(rùn)低于1億的有2家；2018年上半年?duì)I收低于10億的企業(yè)有3家，凈利潤(rùn)低于1億的有1家。此外，今年上半年?duì)I業(yè)收入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的有8家，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)的有6家。

在銷售毛利率方面，新宙邦此前表示，要維持行業(yè)健康發(fā)展，隨著規(guī)模的不斷增大，行業(yè)逐步走向成熟，毛利率保持在20%-30%之間比較合理。上半年，電解液頭部企業(yè)天賜材料、新宙邦、杉杉股份毛利率保持著較高水平。

整體而言，今年上半年，4家電解液上市公司，業(yè)績(jī)表現(xiàn)較佳：

天賜材料上半年鋰離子電池材料營(yíng)業(yè)收入為7.4億，營(yíng)收占比為61%，毛利率為25.4%。天賜材料表示，鋰離子電池材料營(yíng)業(yè)收入比上年同期增加30.40%，主要原因?yàn)殡娊庖菏袌?chǎng)價(jià)格趨于穩(wěn)定，銷量較去年同期明顯上升。公司目前電解液產(chǎn)能合計(jì)超過(guò)5萬(wàn)噸，另外在建溧陽(yáng)電解液基地，產(chǎn)能規(guī)劃一期10萬(wàn)噸。

新宙邦上半年鋰電池化學(xué)品業(yè)績(jī)總體持續(xù)增長(zhǎng)，已成為公司營(yíng)業(yè)收入最大的業(yè)務(wù)板塊：營(yíng)業(yè)收入為5.2億，營(yíng)比上年同期上升8.01%，毛利率為26.66%。此外，2009年至今，公司近10年毛利率始終維持在35%左右，盈利能力較強(qiáng)。新宙邦還預(yù)計(jì)截止至2019年年底，公司鋰電電解液的總產(chǎn)能約6.5萬(wàn)噸/年。

杉杉股份上半年電解液業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售量8,609噸，同比增長(zhǎng)106.45%，主要是受益于2019年上半年動(dòng)力電池裝機(jī)量的大幅提升以及公司市場(chǎng)開發(fā)力度的加強(qiáng)；實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入26,315.66萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)90.01%；實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)3,911.46萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)63.89%，但由于公司研發(fā)投入增加較多以及隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加，致使其毛利潤(rùn)依然無(wú)法覆蓋期間費(fèi)用額，本期實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-414.30萬(wàn)元，同比多虧損40.43萬(wàn)元。上半年，公司新增了1萬(wàn)噸電解液產(chǎn)能，新增產(chǎn)線已于2019年4月底投試產(chǎn)。

江蘇國(guó)泰全資子公司瑞泰新能源為公司化工新材料和新能源業(yè)務(wù)的發(fā)展平臺(tái)，其控股子公司華榮化工是國(guó)家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，主要生產(chǎn)鋰離子電池電解液和硅烷偶聯(lián)劑，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入69,523萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)73.03%。

除了上文提到的天賜材料、新宙邦、杉杉股份、華榮化工，國(guó)內(nèi)鋰電池電解液生產(chǎn)企業(yè)還有珠海賽緯、金光高科、天津金牛、香河昆侖、山東海容、江西優(yōu)鋰、北化所等。

電解質(zhì)六氟磷酸鋰量升價(jià)跌

多氟多、延安必康、永太科技、天際股份為電解液主要原材料——電解質(zhì)六氟磷酸鋰的生產(chǎn)商。上半年六氟磷酸鋰價(jià)格低位運(yùn)行，大幅影響了相關(guān)企業(yè)的盈利能力，增收不增利現(xiàn)象普遍。

多氟多上半年鋰電池及核心材料營(yíng)收4.21億元，占營(yíng)業(yè)收入比重21.56%，同比增長(zhǎng)389.72%，毛利率同比增加8.35%。電解質(zhì)六氟磷酸鋰是多氟多的主導(dǎo)產(chǎn)品之一，受新能源汽車政策及下游客戶需求的影響，上半年內(nèi)外貿(mào)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷量2650噸。外貿(mào)客戶供貨穩(wěn)定，重點(diǎn)客戶開發(fā)取得新的進(jìn)展。目前具備6000噸產(chǎn)能，2019年底將擴(kuò)產(chǎn)到10000噸產(chǎn)能。上半年產(chǎn)品價(jià)格在低位運(yùn)行，但看好未來(lái)六氟磷酸鋰的市場(chǎng)需求和價(jià)值趨勢(shì)。

延安必康子公司九九久科技主要新能源產(chǎn)品為六氟磷酸鋰。2019年上半年，六氟磷酸鋰產(chǎn)銷量有所增加，價(jià)格仍然維持低位，但由于產(chǎn)量增加導(dǎo)致單位成本有所下降，毛利率有所提升。上半年，公司六氟磷酸鋰產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入151,398,909.68元，同比增長(zhǎng)41.87%；毛利率20.82%，同比增加17.80個(gè)百分點(diǎn)。

永太科技上半年電子化學(xué)品營(yíng)收2.1億元，同比增長(zhǎng)18.32%，產(chǎn)品主要有含氟單晶中間體、單晶、平板顯示彩色濾光膜材料（CF光刻膠）、鋰電池材料（六氟磷酸鋰、雙氟磺酰亞胺鋰等），未披露鋰電池材料具體收入情況。永太科技子公司永太高新成立于2016年6月30日，主要產(chǎn)品是六氟磷酸鋰和新型鋰鹽添加劑，公司位于金塘工業(yè)園區(qū)三期，占地181.3畝，項(xiàng)目總投資60000萬(wàn)元，建設(shè)年產(chǎn)6000噸六氟磷酸鋰、2000噸雙氟磺酰亞胺鋰以及1440噸氟化鋰。永太科技發(fā)布的半年報(bào)顯示，永太高新雙氟磺酰亞胺鋰生產(chǎn)車間建設(shè)進(jìn)展順利，報(bào)告期內(nèi)主要設(shè)備、主要工藝管道以及相關(guān)配套設(shè)施已經(jīng)安裝就位，已進(jìn)行初步聯(lián)機(jī)試車，目前正根據(jù)試車情況進(jìn)行調(diào)試和改進(jìn)。

天際股份六氟磷酸鋰及其它化工產(chǎn)品上半年?duì)I收1.66億元，占營(yíng)業(yè)收入比重43.94%，公司全資子公司新泰材料主要生產(chǎn)、銷售六氟磷酸鋰，副產(chǎn)氟硼酸鉀等產(chǎn)品。新泰材料年產(chǎn)6000噸六氟磷酸鋰項(xiàng)目目前處于產(chǎn)能逐步釋放、爬坡的過(guò)程。上半年，六氟磷酸鋰產(chǎn)量較上年同期大增57.6%，六氟磷酸鋰銷量較上年同期增長(zhǎng)30.3%，但由于六氟磷酸鋰銷售價(jià)格仍在低谷（今年上半年公司六氟磷酸鋰銷售均價(jià)較上年同期下降22.3%），公司六氟磷酸鋰業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)反而較上年同期降低9.4%。

電解液溶劑缺貨輪番漲價(jià)

上半年，電解液價(jià)格下行，盈利靠規(guī)模，國(guó)內(nèi)企業(yè)如天賜材料、新宙邦、多氟多仍在持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)中。據(jù)悉，三菱化學(xué)、韓國(guó)旭成、中央硝子等海外企業(yè)也在擴(kuò)產(chǎn)電解液，預(yù)計(jì)到2020年電解液合計(jì)擴(kuò)產(chǎn)5.5萬(wàn)噸。

電解液需求增長(zhǎng)，帶動(dòng)電解液溶劑產(chǎn)品需求上升，但由于環(huán)保趨嚴(yán)、且企業(yè)出口意向較強(qiáng)，DMC（碳酸二甲酯）、EMC（碳酸甲乙酯）溶劑、EC（碳酸乙烯酯）等電解液主要溶劑因缺貨，價(jià)格輪番上漲，推漲相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)。

石大勝華上半年碳酸二甲酯系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.2億元，同比增長(zhǎng)16.1%，其中產(chǎn)量22.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.6%，銷量13.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)15.2%，平均售價(jià)8341元/噸，同比增長(zhǎng)0.7%。半年報(bào)顯示，石大勝華碳酸酯系列鋰電池溶劑產(chǎn)品在生產(chǎn)能力、市場(chǎng)份額長(zhǎng)期居于行業(yè)龍頭位置，是國(guó)內(nèi)最大、國(guó)際知名度最高的電池液溶劑供應(yīng)商，公司電解液溶劑供應(yīng)量占全球約40%，出口量占國(guó)內(nèi)電解液溶劑出口量約80%。

奧克股份上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.86億元，同比下滑10.53%；凈利潤(rùn)1.33億元，同比增長(zhǎng)6.03%。奧克股份未公布新能源電解液溶劑碳酸酯系列產(chǎn)品收入情況。7月3日早間，奧克股份公告，全資子公司江蘇奧克化學(xué)有限公司投資建設(shè)“2萬(wàn)噸新能源鋰電池電解液溶劑項(xiàng)目”再次投料開車，目前裝置運(yùn)行穩(wěn)定，開車順利成功。

此外，冠城大通上半年鋰電池電解液添加劑業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入730.77萬(wàn)元，產(chǎn)銷及收入對(duì)公司影響較小。

關(guān)于下半年的市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，電池網(wǎng)認(rèn)為，電解液行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)告一段落，掌握電解質(zhì)、新型鋰鹽生產(chǎn)及配方技術(shù)，掌握上游核心原材料資源，并擁有海內(nèi)外優(yōu)質(zhì)客戶的企業(yè)，未來(lái)盈利可期。

同時(shí)，對(duì)于目前業(yè)內(nèi)外關(guān)注度較高的固態(tài)電池，其采用不可燃的固態(tài)電解質(zhì)替換可燃性的有機(jī)液態(tài)電解質(zhì)，將會(huì)大幅提升電池系統(tǒng)的安全性，同時(shí)能夠更好適配高能量正負(fù)極并減輕系統(tǒng)重量，實(shí)現(xiàn)能量密度同步提升。但是，在中短期內(nèi)，固態(tài)電池或可實(shí)現(xiàn)在一些特定應(yīng)用領(lǐng)域代替現(xiàn)有液態(tài)電解液電池，但大規(guī)模普及，目前還未有相應(yīng)的支撐技術(shù)及觀點(diǎn)，電解液市場(chǎng)發(fā)展前景向好。