相比于動力電池及其他電池材料來說，負極材料市場一直表現(xiàn)得相對平穩(wěn)，市場集中度較高，在國外僅有日立化成、三菱化學兩家龍頭企業(yè)。在國內市場，負極材料也是最早實現(xiàn)國產化的鋰電池關鍵材料，市場發(fā)展相對成熟，上市公司也相對較少。

在市場競爭力方面，根據(jù)“2018年中國鋰電池行業(yè)負極材料年度競爭力品牌榜單”，上榜的10家企業(yè)中，9家或自身是上市公司，或背靠上市公司，或正在沖刺IPO：貝特瑞（中國寶安 000009）、上海杉杉（杉杉股份 600884）、江西紫宸（璞泰來 603659）、中科星城（中科電氣 300035）、正拓能源（831980）、東莞凱金（正在沖刺創(chuàng)業(yè)板IPO）、斯諾實業(yè)（國民技術 300077）、翔豐華（沖刺創(chuàng)業(yè)板IPO）、科達潔能（600499）。

此外，電池網（微號：mybattery）統(tǒng)計了15家負極材料上市公司業(yè)績情況，2019年上半年統(tǒng)計在內的15家企業(yè)（有些上市公司主業(yè)非負極材料）實現(xiàn)總營收約641.76億元，平均營收42.78億元；上半年凈利潤總額約32.32億元，平均凈利潤約2.15億元。而在2018年上半年總營收約666.13億元，平均營收44.4億元；凈利潤總額約55.86億元，平均凈利潤約3.72億元。今年上半年營收超10億的11家，凈利潤過億的8家，與上年同期的數(shù)據(jù)基本一致。今年上半年凈利潤實現(xiàn)同比增長的僅5家，銷售毛利率差距較大。

強者恒強：頭部企業(yè)負極材料收入增長超50%

電池網發(fā)現(xiàn)，頭部企業(yè)負極材料業(yè)務均呈現(xiàn)較好的增長趨勢。產量長期在國內排名前三的負極材料生產企業(yè)分別是：貝特瑞、上海杉杉、江西紫宸。上半年，這三家企業(yè)上半年的收入分別增長58.65%、69.07%、64.62%。

貝特瑞

2019年上半年，貝特瑞負極材料收入13.76億元，比上年同期增長58.65%，占比提升至66.94%，收入增長主要是持續(xù)推出新產品，滿足需求客戶所致。

在產能方面，截止到2018年年底，貝特瑞負極材料產能約6萬噸，其中天然石墨產能約4萬噸、人造石墨產能約2萬噸，中間相碳微球產能5000噸。2019年1月14日，貝特瑞發(fā)布公告，公司子公司惠州市貝特瑞新材料科技有限公司擬在惠州投資建設“年產4萬噸的鋰離子電池負極材料項目”，項目計劃總投資7.77億元，其中固定投資3.24億元。

上海杉杉

2019年上半年，杉杉股份負極業(yè)務（上海杉杉）實現(xiàn)銷售量22,736噸，同比增長55.19%，海外客戶銷售量同比增加了167%；實現(xiàn)主營業(yè)務收入131,134.20萬元，同比增長69.07%；實現(xiàn)凈利潤12,217.44萬元，同比增長130.33%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤10,106.94萬元，同比增長134.61%。凈利潤大幅提升，主要是受益于毛利率同比增加了4.42個百分點，使得毛利潤同比增加了99.84%。

產能方面，為保證產品供應、品質穩(wěn)定、減少委外環(huán)節(jié)、降低生產成本，璞泰來啟動了內蒙古包頭年產10萬噸負極材料一體化項目，其中該項目一期4萬噸產能已于2019年8月建成投試產。項目投產后，將有效降低產品成本，提升市場競爭力。

江西紫宸

2019年上半年，璞泰來負極材料業(yè)務（江西紫宸）實現(xiàn)出貨量20,963噸，同比增長70.06%，實現(xiàn)主營業(yè)務收入139,014.19萬元，同比增長64.62%；石墨化加工業(yè)務實現(xiàn)主營業(yè)務收入17,154.06萬元。

產能方面，璞泰來IPO募投“年產2萬噸高性能鋰離子電池負極材料生產基地及研發(fā)中心建設項目”累計投入進度接近70%，預計下半年完成前述生產基地項目建設，公司負極材料全年出貨量有望達到或超過5萬噸。

價格承壓：負極材料企業(yè)加速布局石墨化及碳化

電池網注意到，補貼退坡后新能源汽車市場銷量增速放緩，對負極材料需求經歷高速增長后也逐步放緩。

貝特瑞在半年報中稱，隨著電池市場和鋰電材料市場需求的快速增長，上游部分關鍵原材料供需關系不確定性加大，鋰電材料行業(yè)面臨原材料價格波動的風險；公司所在的鋰電行業(yè)市場，下游廠商為降低產品成本以提高利潤空間，更傾向于采購價格較低的電池，另外，基于產品更新?lián)Q代對舊產品進行適當降價，導致了鋰電池材料市場價格呈下降趨勢。

為減輕產品降價壓力，改善盈利能力，頭部企業(yè)除了擴大負極材料生產規(guī)模以外，還開始向上游石墨化、碳化領域延伸。特別是石墨化占負極材料成本50%左右，降本空間最大。

璞泰來在半年報中表示，上半年公司負極材料單價為：6.63萬/噸，與2018年相比略降2%；石墨化業(yè)務收入1.72億；利潤增速低于收入增速，主要系上游原材料及石墨化加工成本高企，公司碳化、石墨化產能未完全投產帶來毛利率下行。

今年上半年，璞泰來規(guī)劃使用可轉債募集資金及自有資金45,776.10萬元在江蘇溧陽投資建設“年產3萬噸高性能鋰離子電池負極材料（炭化等主要工序）項目”。

此外，除了加速布局石墨化及碳化等工序環(huán)節(jié)，把控上游核心原材料――煤系針狀焦，也是降本增效、提升凈利率的有效措施。

目前，高端人造石墨的原料以針狀焦為主，且主要依靠進口。數(shù)據(jù)顯示，2018年中國鋰電負極材料產量25.75萬噸，對針狀焦采購量達22萬噸。

自2017年以來，針狀焦價格波動較大。鑒于負極材料原材料針狀焦產品維持較高水平，2019年6月，璞泰來通過參股振興炭材介入針狀焦生產環(huán)節(jié)，為公司負極材料主要原材料的長期穩(wěn)定供應提供戰(zhàn)略保障；截止目前，振興炭材一期可達4萬噸煤系針狀焦產能已投料試生產，公司將結合客戶需求和國內外市場情況，逐步探索和構建負極材料一體化產能建設。

新的機會：天然石墨向人造石墨切換或將提速

針狀焦等原材料需求的增長，也是人造石墨需求增長的體現(xiàn)。

國內動力電池普遍采用人造石墨，2015年下半年，我國新能源汽車產銷量開始快速增長，帶動人造石墨類負極材料比例開始大幅提升。隨著高續(xù)航里程電動車占比提升，動力電池市場對中高端人造石墨需求增加。自2018年開始，國內人造石墨的擴產速度加快。

據(jù)悉，在國內負極材料頭部企業(yè)中，貝特瑞和上海杉杉分別完成了天然和人造石墨的國產化。上海杉杉一直在高端人造石墨和復合人造石墨方面有領先優(yōu)勢；貝特瑞也成立天津貝特瑞、山西貝特瑞，打造人造石墨產業(yè)鏈；江西紫宸則在成立之初就聚焦中高端人造負極材料市場，近年來快速成長。

值得注意的是，近年來，三星、LG化學等韓國電池企業(yè)也開始加大人造石墨的應用，或為國內負極材料企業(yè)提供新的機會。貝特瑞、上海杉杉、江西紫宸已進入日韓電池企業(yè)供應鏈，國外銷售收入不斷提升。

但是，負極材料有克容量、倍率性能、循環(huán)壽命、首次效率、壓實密度、膨脹、比表面積等多項性能指標，且難以兼顧，要想占據(jù)一定的市場份額，必須有雄厚的技術研發(fā)實力。在天然石墨快速向人造石墨切換的過程中，市場集中度本就很高的負極材料市場，集中度將進一步強化，中小企業(yè)的生存環(huán)境更加嚴酷。