深度綁定下游車企及電池客戶

與此同時(shí)，為提升供應(yīng)鏈的韌性和安全水平，越來(lái)越多的車企、電池企業(yè)也開始深化銅箔領(lǐng)域布局。

9月30日，德福科技創(chuàng)業(yè)板IPO過會(huì)，股東名單中，LG化學(xué)、寧德時(shí)代、贛鋒鋰業(yè)、萬(wàn)向一二三等電池企業(yè)在列。

9月28日，鋰電銅箔生產(chǎn)商華創(chuàng)新材完成新一輪戰(zhàn)略融資，此次融資，除了基金公司外，還吸引了包括問鼎投資（寧德時(shí)代）、億緯控股（億緯鋰能）、國(guó)軒高科動(dòng)力能源（國(guó)軒高科）、前海弘盛（欣旺達(dá)）、珠海冠明（珠海冠宇）等5大上市電池廠的青睞。

9月26日，江銅銅箔創(chuàng)業(yè)板IPO獲受理，在招股書披露的公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中，第四大股東“天津孚茲股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）”執(zhí)行事務(wù)合伙人系孚能科技全資子公司，第七大股東則為蜂巢能源。

2月23日，銅博科技發(fā)生工商變更，新增股東比亞迪，持股比例為3.11%，為第七大股東。

1月，廣汽集團(tuán)旗下廣汽資本與龍電華鑫簽署投資協(xié)議。通過此次投資，廣汽資本將進(jìn)一步深入布局新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上游環(huán)節(jié)，助力廣汽集團(tuán)優(yōu)化供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定上游核心原材料供應(yīng)安全。

除了投資入股，下游企業(yè)還通過長(zhǎng)期訂單以及合資建廠，不斷加強(qiáng)與鋰電銅箔企業(yè)的合作。以鋰電銅箔行業(yè)頭部上市公司嘉元科技、諾德股份為例，二者在年內(nèi)接連獲得電池企業(yè)及車企訂單。

10月10日，嘉元科技發(fā)布公告，寧德時(shí)代根據(jù)實(shí)際需求加大對(duì)嘉元科技高端鋰電銅箔產(chǎn)品的采購(gòu)，預(yù)計(jì)2023年全年擬向公司采購(gòu)4.5微米及5微米高端鋰電銅箔不低于2萬(wàn)噸。據(jù)悉，今年6月，嘉元時(shí)代年產(chǎn)10萬(wàn)噸高性能電解銅箔項(xiàng)目動(dòng)工儀式在廣東省梅縣舉行。該項(xiàng)目是嘉元科技與寧德時(shí)代合資公司廣東嘉元時(shí)代新能源材料有限公司建設(shè)項(xiàng)目，產(chǎn)品以4.5微米至6微米極薄銅箔為主。

2月26日，諾德股份公告，近日，公司全資孫公司惠州電子與海外某大型車企簽訂鋰電銅箔產(chǎn)品生產(chǎn)定價(jià)合同，約定自2022年1月1日起，由公司及其孫公司向此次合作客戶及其授權(quán)方供應(yīng)銅箔產(chǎn)品。2022年度，公司及全資孫公司向合作客戶保證供應(yīng)產(chǎn)品合計(jì)不少于6930噸；2023年1月1日以后，公司及孫公司向合作客戶保證供應(yīng)產(chǎn)品單月不少于1515噸。

4.5μm銅箔與復(fù)合銅箔“走紅”

關(guān)于銅箔行業(yè)的壁壘，嘉元科技此前在與投資者交流互動(dòng)時(shí)曾表示，作為資金密集型、技術(shù)密集型行業(yè)，銅箔行業(yè)需要大量的前期研發(fā)投入、長(zhǎng)期生產(chǎn)工藝經(jīng)驗(yàn)的積累以及穩(wěn)定的核心生產(chǎn)設(shè)備以保證產(chǎn)品品質(zhì)及技術(shù)先進(jìn)性。

也就是說(shuō)，銅箔行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)主要集中于資金、技術(shù)。

在資金方面，目前在鋰電銅箔出貨量居前的企業(yè)中，龍電華鑫、諾德股份、嘉元科技、中一科技、銅冠銅箔、超華科技已是上市公司或背靠上市公司，另有德?？萍肌⒔~銅箔IPO在途，加速擁抱資本市場(chǎng)，強(qiáng)化資金支撐。

在技術(shù)方面，中關(guān)村新型電池技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟秘書長(zhǎng)、電池百人會(huì)理事長(zhǎng)于清教告訴電池網(wǎng)，隨著鋰電池向高能量密度、高安全性方向發(fā)展，超薄銅箔與復(fù)合銅箔布局正在提速。

江銅銅箔招股書顯示，與8μm鋰電銅箔相比，6μm和4.5μm銅箔可提升電池能量密度5%和9%。單位電池銅的用量減少，也有利于降低鋰電池成本。從1GWh鋰電銅箔用量來(lái)看，目前8μm銅箔單位銅用量為700-800噸/GWh，6μm和4.5μm銅箔單位銅用量為550-650噸/GWh和450-550噸/GWh。

據(jù)于清教介紹，2021年開始，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上鋰電銅箔主流厚度已從8μm切換成6μm，并逐步向4.5μm發(fā)展。其中，已實(shí)現(xiàn)批量穩(wěn)定供應(yīng)下游客戶的企業(yè)有嘉元科技、諾德股份等頭部公司。不過，除了頭部少數(shù)幾家公司，其他公司4.5μm銅箔領(lǐng)域布局基本處于研發(fā)或送樣測(cè)試階段。

除了4.5μm銅箔，復(fù)合銅箔的增長(zhǎng)潛力也值得期待。

公開資料顯示，鋰電池集流體復(fù)合箔（銅箔、鋁箔），是以PET（聚對(duì)苯二甲酸乙二醇酯）、PP（聚丙烯）、PI（聚酰亞胺）等高分子材料為基材，制成類似“金屬-高分子材料-金屬”三明治結(jié)構(gòu)的復(fù)合薄膜。

目前應(yīng)用于新能源電池負(fù)極上的復(fù)合銅箔，大多采用“PET基材+磁控濺射+水電鍍銅”工藝，例如寶明科技、雙星新材、海亮股份等，也稱PET銅箔。當(dāng)然，也有公司在開發(fā)PP復(fù)合銅箔，例如，重慶金美、廈門海辰、萬(wàn)順新材。

安信證券近期在研報(bào)中分析稱，綜合成本和性能要求，短期看PET基膜的工藝進(jìn)展最快，長(zhǎng)期看PET/PP或?qū)⒉⑿邪l(fā)展：PET化學(xué)性質(zhì)為耐弱酸弱堿，高分子層表面附著力、材料耐高溫性以及材料機(jī)械強(qiáng)度優(yōu)于PP材料；PP化學(xué)性質(zhì)為耐強(qiáng)酸強(qiáng)堿，耐腐蝕性優(yōu)于PET材料；具有很好的光學(xué)性能，透明度好；在高溫下不釋放有毒物質(zhì)。但銅層在高分子層面的附著力較差，且PP熔點(diǎn)較低，濺射工藝中基膜易被擊穿，導(dǎo)致良品率較低。

在理論成本方面，中建信投發(fā)布的一份研報(bào)顯示，與傳統(tǒng)銅箔相比，PET銅箔成本更低。據(jù)測(cè)算，4.5μm基膜單位成本約為0.1元/平米，兩側(cè)各1μm的銅箔單位成本約1.3元/平米，故PET銅箔原料單位成本不足1.5元/平米，包含其他費(fèi)用之后PET銅箔完全成本比傳統(tǒng)銅箔單位成本便宜約40%以上，并且還有進(jìn)一步的下降空間。

“從幾年前開始，就有公司已進(jìn)行復(fù)合銅箔相關(guān)研發(fā)，但是量都不是很大，目前還處于產(chǎn)業(yè)化驗(yàn)證一個(gè)階段，沒有實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。首要原因就是良品率太低，導(dǎo)致其實(shí)際生產(chǎn)成本比目前成熟的鋰電銅箔產(chǎn)品成本要高”，吳輝分析，“但是，未來(lái)鋰電銅箔向復(fù)合銅箔方向發(fā)展的趨勢(shì)是很明顯的，為降低成本、提升能量密度、提高安全性，復(fù)合銅箔市場(chǎng)滲透率會(huì)逐步提升?！?/strong>

在市場(chǎng)規(guī)模方面，據(jù)中信建投預(yù)測(cè)，2022年，預(yù)計(jì)全球電池裝機(jī)量達(dá)到900GWh；2023年，預(yù)計(jì)全球電池裝機(jī)量為1193GWh，預(yù)計(jì)PET銅箔滲透率為3%，對(duì)應(yīng)PET銅箔需求量約為4.7億平米，市場(chǎng)收入空間約37億元；到2025年，預(yù)計(jì)全球電池裝機(jī)量達(dá)到2209GWh，若PET銅箔滲透率屆時(shí)提高到20%，對(duì)應(yīng)PET銅箔需求量約為57億平米，市場(chǎng)規(guī)模約345億元。

復(fù)合銅箔的熱度，從設(shè)備端的訂單也有所印證。東威科技已經(jīng)斬獲超17億元的復(fù)合銅箔設(shè)備訂單：公司9月21日、8月29日、8月26日公告，獲得了客戶L、客戶D、寶明新材料（寶明科技子公司）雙邊夾卷式水平鍍膜設(shè)備訂單，訂單金額分別約為10億元、2.13億元、5億元，該設(shè)備可用于復(fù)合銅箔制備。

東威科技10月31日在投資者關(guān)系活動(dòng)記錄中披露，目前新能源鍍膜設(shè)備的客戶有五大類：新能源汽車制造企業(yè)；電池制造企業(yè)；原銅箔材料生產(chǎn)企業(yè)；膜材生產(chǎn)企業(yè)；其他業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型企業(yè)。洽談和采購(gòu)公司設(shè)備的客戶類型都有涉及，已公告的三家公司主要是膜材和轉(zhuǎn)型類企業(yè)。隨著PET復(fù)合銅箔的大規(guī)模市場(chǎng)化，不排除以上幾類客戶中比較大的企業(yè)大量采購(gòu)公司設(shè)備。