電解液方面，四家龍頭企業(yè)凈利率均出現(xiàn)了同比下降。區(qū)別在于，華榮化工是在營業(yè)收入小幅增長的情況下，2014年凈利潤出現(xiàn)了小幅下降，凈利率較2013年下降了近1個百分點，但仍然接近23%;新宙邦和天賜材料則是凈利潤增速低于營業(yè)收入增速，2014年凈利率較2013年分別下降了近1個和6個百分點，盡管如此兩家企業(yè)2014年的凈利率仍然高達(dá)32%和34%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了其他16家企業(yè);只有東莞杉杉是2014年營業(yè)收入和營業(yè)利潤雙下滑，凈利率從2013年的18%驟降至2014年的不到3%，降幅十分顯著。

　　隔膜方面，兩家企業(yè)有喜有憂。星源材質(zhì)持續(xù)增長勢頭，2014年凈利潤同比增長40%，凈利率接近24%，較2013年增長了近2個百分點。金輝高科發(fā)展勢頭受挫，2014年營業(yè)收入和凈利潤雙雙下降，凈利潤降幅更是高達(dá)50%以上，凈利率也從2013年的21%大幅下滑至2014年的9%。

　　電芯方面，兩家龍頭企業(yè)凈利率出現(xiàn)不同程度下滑。天津力神2014年營業(yè)收入出現(xiàn)了近5年來首次下滑，凈虧損額在2013年基礎(chǔ)上進(jìn)一步擴(kuò)大。國軒高科2014年營業(yè)收入和凈利率保持了快速增長，凈利率高達(dá)25%，僅比2013年下滑了不到3個百分點，盈利能力在電芯行業(yè)首屈一指。深圳比克、肇慶風(fēng)華和焦作新能源的情況在前文中進(jìn)行了一一闡述，這里就不再說明了。需要提到的是，盡管深圳比克2014年財年的凈利率高達(dá)31%，但不具有廣泛的代表性，而肇慶風(fēng)華和焦作新能源2014年凈利率分別為3.3%和6.7%，基本能反映出電芯行業(yè)的整體水平。

　　模組方面，兩家龍頭企業(yè)2014年營業(yè)收入和凈利潤都保持了25%以上的增速，不同的是德賽電池2014年凈利率較2013年略微提升，但也只有2.5%，而欣旺達(dá)2014年凈利率為10.5%，同比2013年下降了近4個百分點?？紤]到德賽電池主要給蘋果加工手機(jī)電池模組為主，一方面是手機(jī)電池模組的利潤率較低，另一方面則是蘋果給予代工企業(yè)的利潤較低。欣旺達(dá)則是在大力拓展筆記本電池模組以及動力電池模組業(yè)務(wù)，凈利率較高也是理所當(dāng)然的。

　　凈利率下滑的原因，主要是產(chǎn)品價格明顯下滑。根據(jù)各方反饋的結(jié)果，2014年我國正極材料單價降幅接近10%、負(fù)極材料約為5%、電解液超過了20%、隔膜超過30%、電芯接近10%，對于消費類產(chǎn)品降幅會更加明顯，而動力類產(chǎn)品降幅要小得多。產(chǎn)品價格下滑對配套材料生產(chǎn)企業(yè)和電芯生產(chǎn)企業(yè)影響尤為突出。11家配套材料骨干企業(yè)中，僅有2家凈利率提升，占比還不到20%。而在4家電芯生產(chǎn)企業(yè)(不考慮深圳比克)和2家模組企業(yè)中，分別有2家和1家凈利率提供，占比都達(dá)到了50%。更深層次的原因則是我國鋰離子電池行業(yè)各大企業(yè)的產(chǎn)品同質(zhì)性非常高，尤其是消費型鋰離子電池市場日趨飽和，終端產(chǎn)品市場集中度不斷提升，為切入蘋果、三星、中華酷聯(lián)、小米等終端品牌的供應(yīng)鏈，不得不采取低價競爭策略，進(jìn)一步加劇了市場競爭態(tài)勢，價格戰(zhàn)愈演愈烈

　　凈利率持續(xù)下滑最為直接的后果就是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力削弱。對于制造業(yè)企業(yè)來說，凈利率體現(xiàn)了企業(yè)獲取利潤的能力，如果凈利率持續(xù)下滑，企業(yè)將無法獲得足夠多的利潤進(jìn)行新品研發(fā)、生產(chǎn)線改造以及產(chǎn)能提升，可持續(xù)發(fā)展能力受到削弱，隨著鋰離子電池行業(yè)變化速度加快、市場競爭日趨激烈，企業(yè)面臨淘汰的風(fēng)險更大。對于整個行業(yè)來說，骨干企業(yè)尤其是龍頭企業(yè)凈利率下滑，影響的是我國鋰離子電池產(chǎn)業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展。缺乏龍頭企業(yè)的帶動，行業(yè)發(fā)展速度將大幅降低，產(chǎn)業(yè)核心競爭力則會下降，最終的結(jié)果是我國鋰離子電池產(chǎn)業(yè)被邊緣化。

　　拖欠賬款較為嚴(yán)重，三角債危機(jī)顯現(xiàn)

　　由于鋰離子電池行業(yè)直接上市公司并不多，主要是上市公司子公司或者沒有上市，公開可供查詢的財務(wù)審計報告并不多，筆者根據(jù)鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈特征(配套企業(yè)向電芯生產(chǎn)企業(yè)提供原材料，電芯企業(yè)既需要采購原材料，又需要向模組企業(yè)提供電芯，模組企業(yè)需要向采購電芯)，如圖1所示，在不同產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)挑選了幾家具有一定代表性企業(yè)，分析其應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款變化情況，詳情見表2。表2中國軒高科只列舉了應(yīng)付賬款情況，主要是國軒高科自己完成了動力電池電芯和模組兩個流程，其應(yīng)收賬款對象主要是電動汽車生產(chǎn)企業(yè)，因此未將其應(yīng)收賬款列入其中。

　　圖1 鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款關(guān)系