10月20日，吉利汽車(chē)集團(tuán)CEO安聰慧在沃爾沃的“老巢”瑞典哥德堡發(fā)布了其與沃爾沃聯(lián)合開(kāi)發(fā)的結(jié)晶——吉利高端品牌LYNK&CO以及首款SUV車(chē)型。在吉利收購(gòu)沃爾沃進(jìn)入第六個(gè)年頭，吉利品牌由沃爾沃品牌與技術(shù)的“背書(shū)”實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品與銷(xiāo)量翻天覆地的變化，成長(zhǎng)為自主品牌的驕傲。

30多年前，中國(guó)人試圖“以市場(chǎng)換技術(shù)”的手段獲得先進(jìn)的汽車(chē)制造技術(shù)，但如今的結(jié)果卻是差強(qiáng)人意。反而是吉利這樣的民營(yíng)車(chē)企通過(guò)收購(gòu)沃爾沃先后獲得了優(yōu)秀的汽車(chē)人才、前瞻的造車(chē)技術(shù)。直至今日，由沃爾沃汽車(chē)主導(dǎo)，沃爾沃汽車(chē)與吉利汽車(chē)聯(lián)合開(kāi)發(fā)的全新中級(jí)車(chē)基礎(chǔ)模塊架構(gòu)——CMA平臺(tái)，吉利高端品牌LYNK & CO品牌會(huì)率先以CMA模塊架構(gòu)為主來(lái)打造產(chǎn)品。

可以說(shuō)，“徒弟”吉利已經(jīng)真正掌握了“師傅”沃爾沃最為核心的技術(shù)和制造工藝。假以時(shí)日，除了品牌不能等同，吉利就是沃爾沃，到時(shí)吉利還需要持有沃爾沃嗎？

一名曾在福特任職多年高管曾向筆者表示，沃爾沃已經(jīng)回到了比較好的狀態(tài)，但汽車(chē)行業(yè)有其周期性規(guī)律，從財(cái)務(wù)投資角度，李書(shū)福此時(shí)出手賣(mài)掉沃爾沃是最佳時(shí)機(jī)。繼2015年盈利翻三倍后，得益于歐洲、亞洲及美國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)量的強(qiáng)勁增勢(shì)，沃爾沃上半年收入為836.47億瑞典克朗，同比增長(zhǎng)11.2%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為55.9億瑞典克朗，利潤(rùn)率達(dá)6.7%。

福特公司1999年以64.5億美元高價(jià)從瑞典沃爾沃集團(tuán)手中收購(gòu)了沃爾沃轎車(chē)公司，2000年沃爾沃轎車(chē)銷(xiāo)量達(dá)42.21萬(wàn)輛，創(chuàng)下歷史最高水平，彼時(shí)沃爾沃正處于如日中天時(shí)期。今年上半年沃爾沃銷(xiāo)量達(dá)到256563輛，扣除通貨膨脹和車(chē)價(jià)下滑的因素，沃爾沃當(dāng)前市值估計(jì)與2000年64億美元差不多。

從2000年到2007年，沃爾沃全球年銷(xiāo)量始終保持在40萬(wàn)輛以上的水平，但期間有起伏，尤其是2006年出現(xiàn)下滑；2008年更是降至38萬(wàn)輛境地；2008年第三、四季度和2009年第一季度，沃爾沃利潤(rùn)率最低時(shí)達(dá)到-22.72%。2008年福特提出要將沃爾沃出售時(shí)，當(dāng)年沃爾沃的虧損高達(dá)15億美元。

可以說(shuō)，福特收購(gòu)沃爾沃前六年該品牌銷(xiāo)量一直往上走，也是市值較為理想的時(shí)期。在這6年間，福特借助沃爾沃全球領(lǐng)先主動(dòng)安全技術(shù)提升自身技術(shù)實(shí)力，直至出售前，福特的部分品牌車(chē)型依然與沃爾沃共平臺(tái)生產(chǎn)。

汽車(chē)行業(yè)是有周期性的，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放松、利率提高十分敏感，在西方，汽車(chē)業(yè)往往和國(guó)家經(jīng)濟(jì)高低潮滯后幾個(gè)月，比如六月經(jīng)濟(jì)低潮時(shí)，人們開(kāi)始少買(mǎi)大件物品，車(chē)市低潮在12月出現(xiàn)。假使當(dāng)初福特在收購(gòu)沃爾沃第六年將該品牌售出，即獲得了想得到的技術(shù)，也實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)投資最大化，至少不會(huì)在2008年收到沃爾沃業(yè)績(jī)下滑的拖累。

時(shí)至今日，沃爾沃主要市場(chǎng)仍然在歐美國(guó)家。今年上半年，沃爾沃在歐洲市場(chǎng)銷(xiāo)量上漲10.3%，美國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)量增幅達(dá)24.8%，中國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)量增長(zhǎng)了6.3%。其中，中國(guó)市場(chǎng)增幅最低，在華銷(xiāo)量40,688輛，僅占總銷(xiāo)量的15.8%。從2008年金融危機(jī)至2015年，沃爾沃銷(xiāo)量最大市場(chǎng)——?dú)W洲的年均增長(zhǎng)率只有微不足道的0.1%，但脆弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇局面空難持久。

筆者認(rèn)為，汽車(chē)公司在高潮時(shí)能估值高（沃爾沃被福特64.5億美元買(mǎi)進(jìn)），低潮時(shí)不僅估值低（福特以18億美元賣(mài)給吉利李書(shū)福），同時(shí)李書(shū)福還要輸血開(kāi)發(fā)產(chǎn)品、制造基地也不能外遷，還要養(yǎng)幾萬(wàn)老外員工，成本居高不下，這是福特賣(mài)沃爾沃的主要因素。

筆者認(rèn)為，北美歐洲的汽車(chē)周期性很強(qiáng)，現(xiàn)在沃爾沃利潤(rùn)很好，不可能一直好下去，而在中國(guó)沃爾沃銷(xiāo)量一直不溫不火，在中國(guó)未來(lái)也難有作為的原因有兩點(diǎn)：一是沃爾沃在中國(guó)品牌定位不清晰，和ABB品牌硬抗價(jià)格，品牌就是一個(gè)安全性能；二是吉利借沃爾沃背書(shū)，實(shí)際上在透支沃爾沃品牌效應(yīng)。試問(wèn)，當(dāng)與沃爾沃共平臺(tái)的吉利LYNK&CO車(chē)上市后，消費(fèi)者會(huì)如何選擇呢？

2016年是吉利收購(gòu)沃爾沃第六個(gè)年頭，當(dāng)此之時(shí)，吉利乘沃爾沃估值高點(diǎn)時(shí)賣(mài)掉該品牌不失為明智之舉。