電解液業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，關(guān)鍵材料合成構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)壁壘；公司上半年電解液業(yè)務(wù)收入增速為75.05%，受益于新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，天賜材料動(dòng)力電池電解液需求旺盛，同時(shí)公司的客戶結(jié)構(gòu)也將得到不斷的優(yōu)化。同時(shí)，目前國(guó)內(nèi)上游鋰鹽出現(xiàn)產(chǎn)能吃緊。隨著天賜材料鋰鹽產(chǎn)能逐步投放，穩(wěn)定的供給和良好的成本控制能力，可繼續(xù)提升公司電解液產(chǎn)品盈利能力。另外，新型電解液材料的開發(fā)，有望使天賜材料在新的電解液競(jìng)爭(zhēng)格局中率先受益。

　　個(gè)人護(hù)理品材料業(yè)務(wù)發(fā)展空間依然很大；新材料的開發(fā)和應(yīng)用是公司該業(yè)務(wù)發(fā)展主要趨勢(shì)，不斷提升產(chǎn)品附加值，將為公司該業(yè)務(wù)拓展成長(zhǎng)空間。

　　管理層股權(quán)激勵(lì)加速企業(yè)成長(zhǎng)。公司股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件為2015年—2017年扣非后歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)40%，60%，50%。 維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。由于安全事故帶來的非經(jīng)常性損益，我們調(diào)低了公司2015年的業(yè)績(jī)預(yù)期。但是我們看好公司競(jìng)爭(zhēng)力和未來發(fā)展前景。我們預(yù)計(jì)公司2015年—2017年EPS為0.70元，1.14元，1.69元。目標(biāo)價(jià)60元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示；新能源汽車增長(zhǎng)低于行業(yè)預(yù)期;公司新材料開發(fā)速度低于預(yù)期。