事件描述

南都電源發(fā)布2013年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告,報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)5051.41~566.83萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)0%-30%;按最新股本計(jì)算,實(shí)現(xiàn)EPS為0.08-0.11元。據(jù)此推算,2季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)2228.49~3743.91元,同比變動(dòng)幅度為-22.73%~29.82%,1季度同比增速為30.25%;2季度EPS為0.04-0.06元,1季度為0.05元。

事件評(píng)論

營(yíng)收維持穩(wěn)步增長(zhǎng),海外市場(chǎng)貢獻(xiàn)突出。2013年上半年,公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)平穩(wěn),海外業(yè)務(wù)取得較大突破。從今年1季度銷售數(shù)據(jù)來(lái)看,整體營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)25.40%,后備電源實(shí)現(xiàn)海外銷售接近2億元人民幣,同比增長(zhǎng)72.50%,占銷售收入比重約為25%;而海外業(yè)務(wù)占整體銷售的比重在2012年僅為19.11%。預(yù)計(jì)上半年公司海外業(yè)務(wù)收入同比增幅將超過(guò)50%,是收入增長(zhǎng)的主要來(lái)源。

通信后備仍以鉛酸電池為主,鋰電應(yīng)用空間逐步打開(kāi)。公司是通信后備電池龍頭,從產(chǎn)品類別上來(lái)看,鉛酸仍是通信后備電池主要品種,但是鋰電池的市場(chǎng)空間正在逐步打開(kāi),主要用于小型基站和出口。2013年1季度公司通信后備鋰電池銷售收入同比增長(zhǎng)249.21%,預(yù)計(jì)上半年高增速得以維持,但是其在整體收入中的占比仍然較低。由于鉛酸電池具有性能穩(wěn)定、價(jià)格便宜等優(yōu)勢(shì),其在通信后備領(lǐng)域的主導(dǎo)地位短期難以改變。

動(dòng)力電池競(jìng)爭(zhēng)形式依然嚴(yán)峻,儲(chǔ)能領(lǐng)域是公司未來(lái)看點(diǎn)。由于行業(yè)兩大龍頭——天能、超威之間的價(jià)格戰(zhàn)持續(xù),電動(dòng)自行車電池市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)依然嚴(yán)峻,毛利率仍處于下降通道。動(dòng)力電池在2012年整體收入中占比為45.70%,因此毛利率下滑對(duì)公司上半年整體盈利能力影響較大。公司鉛炭電池與傳統(tǒng)鉛酸電池相比具有循環(huán)壽命長(zhǎng)、充放時(shí)間短等優(yōu)勢(shì),有望在儲(chǔ)能領(lǐng)域進(jìn)一步得到推廣。

維持推薦評(píng)級(jí)。公司上半年扣非后凈利潤(rùn)區(qū)間為3751.41~5666.83萬(wàn)元。根據(jù)股權(quán)激勵(lì)方案的要求,公司2013年扣非凈利潤(rùn)目標(biāo)為1.6億元人民幣,因此下半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在一定壓力,需要重點(diǎn)關(guān)注通信后備電池銷售放量以及動(dòng)力電池市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)好轉(zhuǎn)的進(jìn)度。預(yù)計(jì)公司2013年-2014年EPS分別為0.28、0.38,對(duì)應(yīng)目前股價(jià)PE分別為25、19倍,維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:高溫電池、鉛炭電池推廣低于預(yù)期,動(dòng)力電池業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)形式繼續(xù)惡化。