多年來，人們對(duì)于蘋果（Apple）的一大猜測是，該公司是否會(huì)開始生產(chǎn)電視機(jī)？尤其在傳記作家沃爾特·艾薩克森（Walter Issacson）引述已故史蒂夫·喬布斯（Steve Jobs）的話說他“終于解決了問題”之后，這種猜測就更風(fēng)行了。不過，如今人們已經(jīng)把注意力從客廳移到了車道，蘋果潛在的汽車項(xiàng)目引起了大家的興趣。

    本周，《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道稱，蘋果正在把這個(gè)代號(hào)“泰坦”（Titan）的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)人數(shù)在600人的基礎(chǔ)上擴(kuò)充至3倍規(guī)模，并且計(jì)劃把2019年定為“發(fā)售日期”。

    有一件事情似乎很清楚：汽車項(xiàng)目將大量消耗蘋果的龐大現(xiàn)金儲(chǔ)備。該公司已經(jīng)因?yàn)檫@大筆現(xiàn)金而受到嚴(yán)厲批評(píng)，起初的由頭是沒有跟公司股東分享財(cái)富，而在蘋果實(shí)施了不斷擴(kuò)大的分紅和大規(guī)模股票回購計(jì)劃之后，最近又變成了批評(píng)蘋果不思進(jìn)取，只顧返還資本，不懂投資于增長。在第二季度末，蘋果的現(xiàn)金儲(chǔ)備達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的2,028億美元。

    毫無疑問，億萬富豪卡爾·伊坎（Carl Icahn）對(duì)傳聞中蘋果汽車項(xiàng)目的進(jìn)展感到很高興。在5月份寫給蘋果首席執(zhí)行官蒂姆·庫克（Tim Cook）的信件中，伊坎花了400多字的篇幅鼓吹抓住汽車機(jī)遇的好處。

    “在汽車行業(yè)產(chǎn)值達(dá)到1.6萬億美元的情況下，巨大的新車潛在市場規(guī)模將近智能手機(jī)的4倍?！币量矊懙?，“我們相信蘋果將在2020年推出品牌汽車的傳聞，而且我們認(rèn)為，這跟很多人相信那時(shí)候自動(dòng)駕駛技術(shù)將真正流行開來并非巧合?！?/p>

    對(duì)于進(jìn)軍汽車市場，蘋果已經(jīng)通過CarPlay投石問路。伊坎認(rèn)為，該公司可能把自己掌握的鋰離子電池專業(yè)知識(shí)當(dāng)做籌碼?！白鳛橐豢钣稍O(shè)計(jì)、品牌和消費(fèi)者體驗(yàn)決定差異的移動(dòng)設(shè)備，并且軟件和服務(wù)在其中扮演越來越重要的角色，蘋果汽車似乎將具有獨(dú)特的優(yōu)勢。”他總結(jié)道。

    今年6月，福布斯底特律分社社長喬安·穆勒（Joann Muller）列出了蘋果應(yīng)該進(jìn)軍汽車行業(yè)的十大理由，其中主要的就是蘋果能夠憑借財(cái)力和品牌價(jià)值一炮打響。而且，該公司能夠像特斯拉（Tesla）一樣，在沒有歷史遺留問題和成本困擾的情況下進(jìn)入資本密集型的汽車行業(yè)，而這正是知名汽車廠商——比如底特律三巨頭以及豐田（Toyota）和大眾（Volkswagen）那樣的跨國汽車公司——所背負(fù)的沉重包袱。整個(gè)汽車板塊在周二股市承壓，其中受到尾氣排放丑聞困擾的大眾股票下跌了16%。

    汽車業(yè)務(wù)需要深厚的行業(yè)專業(yè)知識(shí)，盡管報(bào)道稱蘋果一直在從特斯拉和其他汽車公司那里招納工程師，但情況很有可能是，蘋果將尋求把實(shí)際的車輛生產(chǎn)工作外包出去，就像該公司在其他設(shè)備上的做法一樣。

    自己生產(chǎn)汽車“將跟（蘋果）‘輕資產(chǎn)’的典型做法背道而馳?！敝芏呤ⅲ℅oldman Sachs）分析師西蒙娜·楊科夫斯基（Simona Jankowski）在一份報(bào)告中寫道，“然而，該公司可以跟人合作或者是選擇代工商，就像讓富士康代工iPhone一樣?！?/p>

    “輕資產(chǎn)”的假設(shè)還回答了一個(gè)在追問蘋果將花費(fèi)多少錢來發(fā)展自身汽車業(yè)務(wù)時(shí)會(huì)自然浮現(xiàn)的問題：為什么蘋果不干脆將特斯拉收歸旗下呢？在特斯拉市值為340億美元的情況下，蘋果從財(cái)務(wù)角度可以輕松消化埃倫·穆斯克（Elon Musk）的這家公司，甚至可以提供可觀的溢價(jià)。不過，如果蘋果真正的興趣是設(shè)計(jì)汽車而非生產(chǎn)汽車，那么這筆交易就不那么劃算了。在過去幾年中，設(shè)置和實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)目標(biāo)已經(jīng)成為特斯拉數(shù)次受挫的焦點(diǎn)。

    不管蘋果將追尋何種戰(zhàn)略，高盛跟伊坎都認(rèn)同，該公司非常適合于解決另一種主要消費(fèi)產(chǎn)品的問題，而且具有獨(dú)特優(yōu)勢。“汽車，跟家庭一樣，是蘋果能夠通過一款操作系統(tǒng)以及增加生態(tài)系統(tǒng)粘性來提升價(jià)值的另一種環(huán)境?！睋P(yáng)科夫斯基寫道。

    對(duì)于蘋果在汽車行業(yè)躍躍欲試，并非所有人都持樂觀看法。周一，瑞銀集團(tuán)（UBS）分析師史蒂芬·米盧諾維奇（Steven Milunovich）在寫給客戶的備忘錄中承認(rèn)，蘋果進(jìn)軍汽車行業(yè)確有一些令人信服的理由：考慮到蘋果的規(guī)模，該公司需要“大規(guī)模的消費(fèi)市場來推動(dòng)增長”；在電動(dòng)汽車和自動(dòng)駕駛汽車粉墨登場的當(dāng)下，進(jìn)入汽車行業(yè)正當(dāng)其時(shí)；諸如此類。

    不過，米盧諾維奇警告說，蘋果同樣有令人信服的理由保持警惕。“汽車不是一項(xiàng)簡單的業(yè)務(wù)，蘋果可能過度擴(kuò)張自己的品牌?！彼麑懙?。汽車的利潤率可能低于其他產(chǎn)品，這意味著公司的整體利潤增長會(huì)受到損害；汽車的產(chǎn)品周期較長，而且監(jiān)管更加嚴(yán)格，遠(yuǎn)比每年更新?lián)Q代的智能手機(jī)難做；電池技術(shù)的提升步伐正在放緩；鑒于特斯拉偶爾遭遇的磕磕絆絆，蘋果在2019年推出產(chǎn)品的目標(biāo)可能很費(fèi)力。

    從投資的角度來看，汽車項(xiàng)目的任何潛在影響可能要過數(shù)年時(shí)間才會(huì)觸及蘋果的財(cái)務(wù)報(bào)表。然而，進(jìn)入汽車行業(yè)并不一定能確保蘋果股票得到重新評(píng)級(jí)。盡管就市盈率而論，蘋果的股票仍然廉價(jià)（扣除2,000多億美元的現(xiàn)金之后，該公司的市盈率不到9倍），但汽車制造商普遍存在這種情況。通用汽車（GM）的市盈率不到7倍，而福特汽車（Ford Motor）和豐田汽車分別是8倍和9倍。當(dāng)然，在汽車行業(yè)，它們并不是蘋果將要與之競爭和進(jìn)行對(duì)比的公司。

    在另一端，一些汽車業(yè)務(wù)公司——比如特斯拉和優(yōu)步（Uber）——獲得了非常高估值，它們更多地建立在未來盈利潛力的基礎(chǔ)上，而不是當(dāng)前的業(yè)績。對(duì)蘋果來說，如果市盈率能夠趨向這一端，那將是一種可喜的變化。

    盡管仍然處在早期階段，但對(duì)警覺蘋果利潤過分依賴iPhone的投資者來說，汽車行業(yè)提供了一個(gè)有趣的潛在機(jī)遇。作為高盛人事調(diào)整的一部分，揚(yáng)科夫斯基從本周開始負(fù)責(zé)追蹤蘋果。她將蘋果股票評(píng)級(jí)為買入，并給出了163美元的目標(biāo)價(jià)，但評(píng)級(jí)依據(jù)中并未包含汽車。

    “我們將繼續(xù)關(guān)注事態(tài)的發(fā)展和潛在的變現(xiàn)機(jī)遇，但我們的模型中目前并未包含任何營收預(yù)期，這是考慮到項(xiàng)目仍然處在早期階段，而且該公司披露的信息非常有限，我們沒有把這視為自己理論的核心因素?！睋P(yáng)科夫斯基寫道。